В журнале SPEAR’S RUSSIA опубликован рейтинг российских хедж-фондов

Основные особенности хедж фондов

Хедж фонд – это вид инвестиционного фонда, отличительной особенностью которого является большая гибкость инвестиционной политики. Это позволяет вкладывать деньги во все прибыльные, по мнению управляющего, инструменты, которыми активно торгуют на биржах.

Поэтому прибыль от вложений в фонды хеджирования намного выше, чем при инвестировании с помощью прочих финансовых инструментов.

Хедж фонды имеют возможность осуществлять инвестирование на нескольких рынках одновременно (товарные биржи, фондовые рынки, индексы, валютные рынки), зарабатывать как на понижении, так и повышении ценных бумаг, использовать практически все существующие финансовые инструменты.

Основная задача, стоящая перед создателями хедж фондов – обеспечение своих вкладчиков максимальной доходностью от вложений при приемлемом уровне риска.

Выбор финансовых инструментов

Так как хедж-фонды практически не регулируются какими-либо финансовыми институтами, то они имеют полную свободу действий при выборе рабочих финансовых инструментов, стратегии работы на рынках и схемы риск-менеджмента

. При формировании инвестиционных портфелей управляющие отводят наименьший процент на акции и облигации в силу их высокой волатильности. Более приемлемыми при решении данной задачи являются фьючерсы, опционы, валюты и др.
Показатели эффективности работы хедж-портфеля
рассчитываются по размерам «абсолютной» доходности, т.е. прибыли, которая получена на начальный инвестиционный капитал.

В наше время спрос на хедж-фонды намного превышает предложение, и потому во многих случаях различного рода ограничения часто упраздняются. Такая ситуация повышенного спроса говорит о статистической эффективности хедж-фондов, что делает их привлекательным источником пассивного дохода.

История появления и развития фондов

Основоположником хедж фондов считают американца Альфреда Джонса, который, начиная с 1949, инвестировал собственные средства, а также средства своих друзей в различные финансовые инструменты для того, чтобы существовать на полученную таким образом прибыль.

За свою работу Альфред брал себе двадцать процентов полученного дохода. Его стратегия была проста – покупать те ценные бумаги, которые казались ему перспективными и их котировки должны были вырасти и продавать те, которые, по его мнению, скоро подешевеют.

Это позволяло диверсифицировать портфель, снизить рискованность и повысить доходность инвестиций. За первые десять лет работы фонд «A. W. Jones & Со» , созданный Альфредом Джонсом, смог увеличить средства своих инвесторов на 670, а за последующие пять – еще на 325 процентов.

К середине шестидесятых годов выгодность инвестирования в хедж фонды стала очевидна всем, поэтому их количество стало стремительно увеличиваться и к середине семидесятых их насчитывалось уже более ста пятидесяти.

В России первый фонд хеджирования был зарегистрирован в 2008 году и на сегодняшний день их насчитывается более двадцати.

Отечественные фонды отличаются тем, что почти все они имеют регистрацию в офшорах. Кроме того, они имеют возможность привлекать средства только инвесторов, получивших определение как «квалифицированные».

В России открыли счет хедж-фондам

Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрировала первый в России хедж-фонд, созданный УК «Альфа-Капитал»

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) зарегистрировала первый в России хедж-фонд, созданный УК «Альфа-Капитал». Об этом говорится в официальном сообщении управляющей компании.

Предполагается, что хедж-фонд «Альфа-Капитала» обеспечит инвестору «самую широкую инвестиционную декларацию и структуру активов», а также «возможность заключения маржинальных сделок, что является немаловажным преимуществом в условиях высокой волатильности мировых финансовых рынков».

Как рассказала BFM.ru исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» Ирина Кривошеева, минимальный взнос для участия в таком фонде составляет 50 млн рублей (2–3 млн долларов): «Это фонд, рассчитанный на узкий круг квалифицированных инвесторов, будет заниматься вложениями в акции второго и третьего эшелона в России».

Масштабы деятельности российских хедж-фондов пока не сопоставимы с зарубежными аналогами. Напомним, за второй квартал 2009 года, после восстановления мировых рынков, нетто-приток средств клиентов крупнейших мировых хедж-фондов составил, по данным компании Hedge Fund Research, около 100 млрд долларов. С начала года средний доход хедж-фондов составил 9%. «Несмотря на колебания динамики, фонды, инвестирующие в России, показали рост в 23% за первое полугодие 2009 года после падения на 59,4%, — заявил BFM.ru президент HFR Кеннет Хайнц. — «В следующем году, на фоне того, что инвесторы будут концентрироваться на росте и реальной доходности, мы прогнозируем высокий интерес к фондам, специализирующимся на развивающихся рынках, в том числе — на России, Ближнем Востоке, Китае, Бразилии и Индии. Время запуска хедж-фонда «Альфа-Капитал» отражает ситуативную возможность использовать эту тенденцию».

В России возможность создания хедж-фондов появилась лишь в первой половине 2008 года. Тогда ФСФР издала соответствующий приказ, однако по нему российские хедж-фонды не имеют возможности проводить сделки с производными финансовыми инструментами.

«По сути, сейчас хедж-фонды выступают одной из форм услуги индивидуального доверительного управления активами», — отмечает инвестконсультант ИК «Финам» Андрей Сапунов.

Из тех инструментов, которые ФСФР разрешила хедж-фондам — деньги, ценные бумаги, драгметаллы, производные инструменты на биржевые товары — только последние вызывают наибольший интерес у управляющих ПИФами, так как их можно приобретать в активы только данной категории фондов, говорит управляющий директор УК «Велес Менеджмент» Станислав Бродский. «Чтобы работать с акциями есть другие категории фондов, например, закрытые фонды акций, а в драгметаллы инвесторы могут вкладываться и без ПИФов, через металлические банковские счета. Но для работы с производными инструментами в хедж-фондах сейчас не хватает нормативного акта ФСФР, который бы определил нормативные уровни риска. И пока трудно сказать, когда такой документ появится», — говорит эксперт BFM.ru. Законодательное закрепление работы с производными финансовыми инструментами в России происходит крайне медленно — работа в этом направление ведется уже более 10 лет, еще с девяностых годов, отмечает Станислав Бродский. «Фьючерсные контракты на биржевые товары очень рискованны. Они предоставляют инвестору очень большое плечо, как и любой фьючерс, поэтому ФСФР относится к приобретению производных инструментов в активы ПИФов очень осторожно. Математика контроля рисков хедж-фондов очень сложна, на практике обработка позиций по фьючерсам и опционам в режиме он-лайн очень сложна, а способных на это систем пока нет ни у кого в России. Чтобы хедж-фонды полноценно заработали, нужно либо отдать контроль над рисками УК (что может привести к случаям, аналогичным банкротству двух хедж-фондов Bear Stearns в 2007 году). Либо необходимо создать унифицированную систему контроля позиций в производных инструментах, с которой смогут работать спецдепозитарии», — рассуждает управляющий директор УК «Велес Менеджмент».

Учитывая эти препятствия, российские управляющие компании не стремятся выводить на рынок свои хедж-фонды. Помимо «Альфа-капитала», о намерении разнообразить линейку своих предложений хедж-фондами еще в конце 2008 года заявляли представители УК «Ренессанс Управление инвестициями», однако пока УК предлагает своим клиентам только возможность вложиться в хедж-фонды на глобальном рынке через сторонних менеджеров.

О долгосрочных планах по созданию своего хедж-фонда говорят и в ИК «Финам». «У нас есть такие планы, но, скорее всего, фонд будет создан не раньше второй половины 2010 года», — говорит инвестиционный консультант Андрей Сапунов.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

Особенности деятельности фондов

Особенность хедж фондов определяется их основными характеристиками. К ним можно отнести:

• Широкий спектр инвестирования. В отличии от обычных инвестиционных фондах, делающих упор на вложении средств в ценные бумаги, хедж фонды свои инвестиции распределяют между различными активами: валютой, ценными бумагами, недвижимостью и др.
• Ограниченная доступность фондов. В различных странах существует минимальный первоначальный взнос, который определяет возможность пользования услугами фонда. Так в США для частных инвесторов первоначальный взнос определен в размере пяти миллионов долларов, в офшорных зонах его размер может быть снижен до ста тысяч долларов.
• Возможность использования заемных средств для увеличения прибыли фонда.
• Размер вознаграждения. Кроме стандартной комиссии в размере 1-2 процентов, лицу или организации, управляющим фондом, полагается вознаграждение в размере двадцати процентов от прибыли, заработанной фондом.
• Отсутствие надзора за деятельностью и ее регулирования со стороны контролирующих органов. В связи с этим инвесторы должны сами следить за деятельностью управляющего и при необходимости самостоятельно защищать свои права.

Особенным является и перечень субъектов, являющихся участниками функционирования фондов.

Как выбрать хедж-фонд

Прежде чем доверять свои денежные средства, инвестор должен убедиться, что вкладывает средства в надежный хедж-фонд. Основными критериями, по которым следует проверить хедж-фонд, являются:

1. Сколько лет работает хедж-фонд. Надежный фонд должен проработать на рынке несколько лет, завоевать репутацию и показать доходность выше роста фондовых индексов.
2. Кто основатель фонда. За надежным хедж-фондом обычно стоит крупный банк, имеющий многолетнюю деловую репутацию. Если собственник вызывает сомнения, лучше отказаться от вложений денег в этот фонд.
3. Где зарегистрирован фонд. Многие хедж-фонды регистрируются в оффшорах. Это делается для снижения налогов. Но для инвестора возникает дополнительный риск. Если фонд прекратит свою деятельность, взыскать с него вложенные средства будет очень сложно. Поэтому лучше присмотреться к хедж-фонду, который зарегистрирован в вашей стране.
4. Стабильность дохода. Доходность фонда в прошлом не гарантирует такую же доходность в будущем, но лучше выбрать хедж-фонд, который стабильно показывает доход на протяжении нескольких лет.
5. Стратегии фонда. Изучите, в какие страны и активы инвестирует фонд. Если в стране наступил кризис, то вложение средств в акции ее предприятий является не самой удачной идеей.
6. Команда хедж-фонда. Качество управления вашими активами зависит от профессионализма людей, работающих в фонде. Изучите аналитиков и управляющих фонда. Какие достижения у них были, какую в прошлом показывали доходность, были ли претензии к ним со стороны регуляторов.

И главное, обязательно скрупулезно изучите договор, который вы будете подписывать. Не стесняйтесь задавать вопросы менеджеру фонда, а лучше проконсультируйтесь со своим юристом.

Функции субъектов деятельности фонда

Субъектами, принимающими участие в функционировании фондов хеджирования, являются:

• Инициатор организации фонда — управляющая компания. Она также называется спонсором или учредителем. В ее функции входит привлечение потенциальных инвесторов, заключение соглашений с брокерскими и банковскими учреждениями и непосредственное проведение операций по купле-продаже активов.
• Инвесторы. Если у них появляется заинтересованность в фонде, они вкладывают в него деньги. Их функция – передача денег управляющей компании и получение прибыли от его деятельности.
• Банк-гарант (кастодиан). Это надежное финансовое учреждение с проверенной репутацией, которому доверяют хранение средств и активов фонда. В его обязанности также входит формирование отчета по проводимым операциям.
• Инвестиционный управляющий. Это человек или компания, на которых возложена функция принятие решений об инвестировании активов фонда и осуществления непосредственного управления его деятельностью.
• Инвестиционный консультант. Это лицо или организация, которые оказывают консультационную помощь управляющему, помогая ему принимать решения об инвестировании средств.
• Совет директоров фонда. Это орган, контролирующий деятельность фонда и осуществляющий контроль за работой управляющего. Также в его функции входит разрешение возможных конфликтов между управляющим и инвесторами, установление размера вознаграждения управляющему, а также назначение юридических консультантов и аудиторов фонда.
• Аудитор или администратор фонда. Его задача – осуществлять надзор за операциями фонда, независимая денежная оценка стоимости активов. Кроме того, в его задачи входит ведение бухгалтерии и формирование отчетов.
• Первичный брокер (прайм брокер). Его главная функция – обеспечение технической стороны сделок, осуществляемых на разнообразных торговых платформах и рынках. Он должен иметь возможность проводить сделки всюду, где может оказаться нужным фонду. Часто первичным брокером выступает банк-гарант.

По своей структуре фонд хеджирования – это долевое партнерство (чаще всего закрытого типа), при котором всеми средствами распоряжается главный партнер. Условия, на основании которых осуществляется партнерство, и обязательства партнеров друг перед другом определяются каждым фондом и прописываются в заключаемом договоре.

Рейтинг российских хедж-фондов SPEAR’S Russia

Хедж-фонды моложе года

1Прибыльность по этим фондам, указанная в Bloomberg, не учитывает результаты после выплаты дивидендов, заявили редакции в UFG Asset Management. В скобках приведена информация о прибыльности со слов представителя UFG и пересчитанный в соответствии с ней индекс Сортино. Исходя из предоставленной UFG информации, фонд UFG Debt Fund показывает лучшие в рейтинге результаты по доходности и волатильности, за ним следует UFG Credit Opportunities Fund. Тем не менее, при ранжировании фондов мы отталкивались только от данных Bloomberg, чтобы гарантировать единство методологии для всех участников. 2Доходность за период между июнем 2011 года и июнем 2012-го. 3Доходность с начала 2012 года по июнь включительно. 4Некоторые фонды работает с минимальной ставкой доходности. Это означает, что инвестор платит премию за успех только в случае если фонд заработал больше установленной величины.

Классификация фондов хеджирования

В зависимости от того, как осуществляет свою деятельность фонд, выделяют такие основные их виды:

• макро-фонды. Это фонды, которые осуществляют свою деятельность на территории страны, где они прошли регистрацию, поэтому, осуществляя свою деятельность, опираются на ее макроэкономические показатели;
• глобальные фонды. Это фонды, которые действуют одновременно на рынках нескольких стран и инвестируют средства в разнообразные инструменты, имеющие котировку на них. Такие фонды имеют собственную стратегию, которая разрабатывается на основе анализа стоимости отдельных ценных бумаг и прогноза их развития;
• фонды относительной стоимости (или арбитражные фонды). Это фонды, которые придерживаются стратегии, состоящей в открытии позиций разнонаправленного характера на связанные между собой финансовые инструменты. Получение прибыли чаще всего происходит по причине существования небольших схождений и расхождений цен используемых финансовых инструментов.

Арбитражные фонды – это классическая модель хедж фондов, стратегия которых полностью отвечает их названию.

Типы хедж фондов

Кроме методов работы, в основе классификации хедж фондов могут лежать и другие показатели. Так, классификация производится по следующим критериям:

• Минимальный срок инвестирования. Здесь выделяют долгосрочные фонды, инвестирование в которые рассчитано на период, превышающий три года, среднесрочные – на период от трех месяцев до трех лет и краткосрочные, сроком до трех месяцев.
• Тип применяемой стратегии инвестирования. Так, фонд может придерживаться стратегии«emerging-market», предполагающей вложение денег в финансовые инструменты на развивающихся рынках, стратегии «повышение-понижение», рыночно – нейтральной стратегии, предполагающей инвестирование в определенный сектор экономики.

История

Считается, что Альфред У. Джонс стал изобретателем хедж-фондов. Его компания открыла фонд, который впервые заработал в 1949. Но существуйте также другая точка зрения. Уоррен Баффетт думает по-другому: несмотря на то, что это использовалось, другое имя прекрасно, впервые эта схема работы была применена все еще его учителем Бенджамином Грэхэмом. Также это сделало это находится все еще в двадцатых в прошлом веке. Предотвращенный, чтобы получить известность, как пионер, ему только общее недоверие к рынку, чтобы разделить фонды и Великую Депрессию. Баффетт доказал его так неистово, что один из журналистов даже написал довольно ядовитую статью, в которой попробованный, чтобы доказать что первое хеджирование использовалось все еще Аристотелем. Все это на самом деле не стол важно. Кто не продумал бы их, теперь хедж-фонды занимают очень важное место в инвестиционном бизнесе.

Очень многое для продвижения хэдж фондов сделал Джордж Сороса, и деятельность его Квантового фонда и прибыли, которые заработаны его фондом более правильны. Теперь все знают, что он заработал один миллиард долларов, играя на девальвации фунта.

Преимущества и недостатки хедж фондов

Инвестирование с помощью хедж фондов имеет свои преимущества и недостатки. К достоинствам такого инвестиционного инструмента можно отнести:

• возможность получать прибыть как на растущем, так и на падающем рынке;
• большой выбор инструментов инвестирования;
• возможность управляющих свободно выбирать стратегию инвестирования, что увеличивает доходность инвестиций;
• способность сглаживать последствия экономических кризисов.

К недостаткам фондов хеджирования относят:

• возможность продать свой пай только внутри фонда;
• стать инвестором фонда возможно только на стадии его формирования;
• высокий первоначальный взнос;
• недоступность фондом для неквалифицированных инвесторов;
• высокие риски, связанные с использованием заемных средств;
• отвлечение средств на длительный период времени;
• ограниченные возможности мониторинга и контроля за деятельностью фонда;
• вероятность мошенничества со стороны управляющего.

Несмотря на все имеющиеся недостатки, хедж фонд остается единственным разумным финансовым инструментом, позволяющим инвесторам получать сверхприбыли.

Структура распределения средств в хедж-фондах

Для того, чтобы объяснить структуру распределения средств в хедж-фонде, нем необходимо смоделировать ситуацию. Представьте себе некого Василия, который создал свой хедж-фонд, в который он привлек 100 миллионов долларов инвестиций от 4 инвесторов. Доля каждого инвестора была равной – по 20 миллионов, а еще 20 принадлежали Василию, итого – 100 млн.

За управление средствами хедж-фонда Василий берет комиссию в размере 2% от суммы, и списывает ее в конце отчетного периода (месяца). Допустим, что в конце отчетного периода (месяца), хедж-фонда Василия показал 20% прибыли, и теперь в “его руках” находится сумма – 120 млн. От этой суммы, Василий забирает 2% комиссии, что составляет $2,4 млн., а значит на остаток месяца на балансе фонда будет сумма – $117,6 млн.

Учитывая тот факт, что в фонд вломились 5 инвесторов с равными долями, 17,6 миллионов долларов необходимо распределить на 5. После этой операции мы получим сумму $3,52 млн. на каждого инвестора. В начале каждого отчетного периода, инвесторы пересматривают свои доли и продолжают работу.

>>>