Деривативная сделка это – Что такое деривативы простыми словами и зачем они нужны?

Применение

Из-за механизма маржинального кредитования (плеча), который «встроен» в биржевые деривативы, трейдеры любят использовать их для создания спекулятивных позиций. Это значит, что уплатив за покупку (продажу) контракта небольшое обеспечение, можно оперировать всей его суммой. Скажем, купив на российском срочном рынке 1 фьючерс на 1 тыс. USD, трейдер получает возможность оперировать суммой почти в 8 раз превышающий затраты на открытие позиции.

Но всё же главное назначение финансовых производных — защищать активы от рисков. Например, используя валютные деривативы, владелец банковского вклада в долларах США может обезопасить свои средства от падения курса валюты относительно рубля. Как вариант, сделать это можно, купив пропорциональное количество соответствующих опционов типа put (то есть рассчитанных на снижение цены актива). Сумма, потраченная на их приобретение, будет своего рода платой за страховку от падения курса USD/RUR. Однако она компенсируется, если американская валюта вырастет относительно рубля. Если же произойдёт иначе, то put-опционы принесут сопоставимую прибыль.

Деривативы являются важной составляющей современного финансового рынка. Они пользуются популярностью как у частных любителей спекулятивных сделок, так и у крупных инвестиционных инвесторов, желающих застраховать свои капиталы

На связке базового актива и деривативов строится множество интересных стратегий, которые позволяют зарабатывать в различных рыночных условиях.

Основы производного инструмента

Производные инструменты могут использоваться для хеджирования позиций, спекуляций на движении базового актива или предоставления кредитного плеча холдингам. Их стоимость определяется колебаниями стоимости базового актива.

Первоначально производные инструменты использовались для обеспечения сбалансированных обменных курсов для товаров, торгуемых на международном уровне.

При разных значениях национальных валют международным трейдерам необходима система учета различий. Сегодня деривативы основаны на широком спектре транзакций и имеют гораздо большее применение.

Есть даже производные, основанные на данных о погоде, таких как количество осадков или количество солнечных дней в регионе.

Например, представьте европейского инвестора, чьи все инвестиционные счета в евро (EUR). Этот инвестор покупает акции американской компании через биржу США, используя доллары США (USD). Теперь инвестор подвержен риску изменения обменного курса, удерживая эти акции. Курс валютного риска – угроза повышения стоимости евро по отношению к доллару США.

Если стоимость евро растет, любая прибыль, которую инвестор получает от продажи акций, становится менее ценной, когда они конвертируются в евро.

Чтобы хеджировать этот риск, инвестор может приобрести производную валюту, чтобы зафиксировать определенный обменный курс. Производные инструменты, которые можно использовать для хеджирования такого рода рисков, включают валютные фьючерсы и валютные свопы.

Спекулянт, который ожидает, что евро повысится по сравнению с долларом, может получить прибыль, используя производную, которая растет в цене с евро.

При использовании деривативов для спекуляции на движении цены базового актива, инвестору не требуется присутствие холдинга или портфеля акций в базовом активе.

КЛЮЧЕВЫЕ МОМЕНТЫ

Производные инструменты – это ценные бумаги, которые получают свою стоимость из базового актива или эталона.

Общие производные включают фьючерсные контракты, форварды, опционы и свопы.

Большинство деривативов не торгуются на биржах и используются учреждениями для хеджирования рисков или спекуляций относительно изменений цен базового актива.

Биржевые деривативы, такие как фьючерсы или опционы на акции, стандартизированы и устраняют или снижают многие риски внебиржевых деривативов.

Производные инструменты обычно являются инструментами с использованием заемных средств, что увеличивает их потенциальные риски и выгоды.

Описание[ | ]

По своей сути, дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или приобретают право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок (или до его наступления) по согласованной цене.

Обычно целью покупки дериватива является не физическое получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени либо получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Конечный финансовый результат для каждой стороны сделки может быть как положительным, так и отрицательным.

Отличительная особенность деривативов состоит в том, что суммарное количество обязательств по ним не связано с общим количеством базового актива, обращающегося на рынке. Эмитенты деривативов не обязательно являются владельцами базового актива. Например, суммарное количество контрактов CFD на акции некоторой компании может быть в несколько раз больше количества выпущенных акций. Покупатели и продавцы контрактов CFD изначально не ориентируются на поставку реальных акций, их интересует лишь разница в цене, которая возникает по данным акциям за оговорённый в контракте промежуток времени или при оговорённых условиях.

Дериватив имеет следующие характеристики:

1. его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной);
2. для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
3. расчёты по нему осуществляются в будущем.

Национальное законодательство разных стран может по-разному определять, являются ли производные финансовые инструменты самостоятельными ценными бумагами. В Российской Федерации это регламентирует ФЗ № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

На рынке деривативов применяется такие инструменты, как опционы, свопы, фьючерсы, форвардные контракты. Производные финансовые инструменты можно поделить между собой по способу реализации. Есть договорные деривативы и свободно торгуемые деривативы. Договорными деривативами называются двусторонние контракты, торгуемые на внебиржевом секторе. Свободно торгуемые деривативы это те, кто являет собой стандартизированные контракты, торгуемые на биржах. При помощи производных финансовых инструментов происходит снижение транзакционных издержек. Появляются возможности для снижения рисков по источникам финансирования[1].

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» в России, производный финансовый инструмент предопределяет выполнение одной или сразу нескольких обязанностей[2]. Он может подразумевать единовременную или периодическую уплату денежной суммы, обязанность одной из сторон передать другой стороне деньги, ценные бумаги или товары как минимум через три дня после заключения договора, а другой стороне принять и заплатить за принятое имущество. Также производный финансовый инструмент предусматривает в случае предъявления требования другой стороной продать или купить валюту или ценные бумаги[3].

История

Договоры с условием поставки в будущем появились за несколько веков до нашей эры. Так, вавилонские купцы, снаряжая караваны, были вынуждены искать финансирование. В результате появился договор о разделе риска, согласно которому торговцы получали кредиты, погашение которых зависело от успешности доставки товаров. При этом процент был выше, чем у обычных кредитов, чтобы покрыть «опцион неисполнения обязательств» по кредиту в случае потери груза. Аналогичными опционами пользовалось много торговцев, что давало возможность объединить риски и удержать цену опционов на доступном уровне.

Средние века

Формы ранних деривативов встречаются и в истории европейской торговли. Экономический подъём XII века и развитие торговли способствовали формированию торгового права, приводимого в исполнение «ярмарочными судами». Новшеством средневековых ярмарок стал документ, который назывался lettre de faire и, по сути, являлся форвардным контрактом на поставку товаров по истечении определенного срока.

30-е годы XVII века. Тюльпаномания

В конце 30-х годов XVII века Голландию и Англию захлестнула тюльпаномания. Опционами на луковицы тюльпанов торговали в Амстердаме уже в начале XVII века, а к 30-м годам на Королевской бирже в Англии в продаже появились форвардные контракты. За расцветом торговли и ростом прибылей от сделок с луковицами последовал крах рынка в 1636—1637 годах.

50-е годы XVII века. Рисовые купоны

Японских землевладельцев, получавших натуральную ренту (часть урожая риса) не устраивала зависимость от погоды, плюс им требовались наличные деньги. Они стали хранить рис на городских складах и продавать складские расписки (рисовые купоны). Эти купоны давали их владельцу право на получение определенного количества риса оговоренного качества в некую будущую дату по оговоренной цене. Так землевладельцы получали стабильный доход, а продавцы — гарантированные поставки риса и возможность получить прибыль от продажи купонов. Пытаясь предсказать будущие цены, торговец Мунэхиса из рода Хомма стал отображать движение цен в виде так называемых японских свечей, положив начало техническому анализу.

60-е годы XIX века. Появление первых современных фьючерсных контрактов

На Лондонской фондовой бирже торговля опционами «пут» и «колл» вошла в практику в 30-е годы XIX века. На американских биржах торговля опционами на товары и акции вошла в практику к 60-м годам XIX века. Первый форвардный контракт Чикагской торговой палаты (Chicago Board of Trade), на который имеется регистрационная запись, был датирован 13 марта 1851 года. В 1865 году палата формализовала торговлю зерном, введя контракты, получившие название фьючерсных. Эти контракты стандартизировали: качество, количество, время и место поставки зерна.

70-е годы XX века. Появление финансовых фьючерсов

В 1972 году на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange) было создано новое подразделение — Международный валютный рынок (International Monetary Market). Оно стало первой специализированной биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными контрактами — валютными фьючерсами. До этого в качестве базового актива фьючерсов использовались только товары. В 1973 году Чикагская торговая палата учредила Чикагскую опционную биржу (Chicago Board Options Exchange). К концу 70-х годов финансовыми фьючерсами торговали на биржах по всему миру.

80-е годы XX века. Распространение внебиржевых деривативов.

Согласно статистике Банка международных расчетов, если в 1998 году среднесуточный оборот внебиржевых деривативов (представляющих во многом спекулятивный капитал) составлял 475 млрд долл., то в 2007-м — 2544 млрд — за десять лет рост в 5,4 раза.

Современный финансовый мир: деривативы

Продолжаем серию публикаций о мировой финансовой системе из монографии «Политическое измерение мировых финансовых кризисов». В двух предыдущих частях было рассказано о рынках акций и долговых инструментах. На этот раз речь пойдёт о деривативах.

Рынок производных финансовых инструментов (деривативов)

Рынок производных финансовых инструментов (ПФИ) – наиболее динамичный сегмент финансового рынка. К числу ПФИ относят опционы и фьючерсы на товары, ценные бумаги, валюту, процентные ставки и фондовые индексы, свопы на процентные ставки и валюту, форвардные контракты, а также различные их комбинации, иногда называемые структурированными продуктами. Деривативы известны еще с XVII в. Твердые и условные сделки (сделки с премией или опционы) с товарами и ценными бумагами практиковались на Амстердамской бирже уже в первые десятилетия ее существования.
Собственно, первый «пузырь» и биржевой кризис в Амстердаме был связан с торговлей срочными контрактами на поставку луковиц тюльпанов. Фьючерсные контракты на поставку риса были известны в средневековой Японии. С середины XIX в. фьючерсные контракты на сельско-хозяйственные товары становятся важнейшим инструментом в торговле зерном на североамериканском рынке. Фьючерсы и опционы – основные инструменты торговли на всех современных товарных биржах (фьючерсы и опционы на нефть и нефтепродукты, цветные металлы, кофе, какао и пр.).

Однако лишь с начала 70-х гг. ХХ в. с появлением специализированных бирж финансовых деривативов сначала в США, а в конце 1970-х гг. и в Европе начинается период бурного развития этого сегмента финансового рынка. Доля товарных деривативов составляет ныне менее 1% общего оборота биржевых деривативных контрактов. Если в 1970-е гг. рост происходил в основном за счет биржевого рынка (причем только в США), то в 1980-е и особенно в 1990-е гг. наибольший прирост приходился на внебиржевой рынок.

По статистике Банка международных расчетов, в конце 2009 г. номинальная стоимость базовых активов обращающихся биржевых деривативов составила 73,1 трлн долл. – в 104 раза больше, чем в 1987 г. и в 32 раза больше, чем в 1990 г. (табл. 3.9). Номинальная стоимость базисных активов внебиржевых контрактов в конце 2009 г. равнялась 615 трлн долл. – в 536 раз выше, чем в 1987 г.

В 2001–2009 гг. произошло заметное расширение торговли на деривативных биржах (табл. 3.10), очевидно, в связи с ростом нестабильности на финансовых рынках развитых стран.

Оборот торговли фьючерсами и опционами на биржах (без учета фьючерсов и опционов на товары и акции) в начале 1990-х гг. составлял 100–200 трлн долл., к концу десятилетия вырос до 350-390 трлн долл., а к 2007 г. превысил 2289 трлн долл. При всей условности данного показателя следует подчеркнуть, что это в десятки раз превышает оборот торговли базовыми активами. Правда, в условиях мирового финансово-экономического кризиса 2007-2009 гг. обороты на деривативных биржах снизились. Вероятно, основной причиной этого явилось снижение и стабилизация процентных ставок, а именно они являются основным базовым активом на деривативных биржах.

Примерно половина как оборота, так и номинальной стоимости базовых активов биржевых деривативов с начала 1990-х гг. приходилась на США (тогда немного больше, сейчас немного меньше).

Это больше, чем доля США на мировом рынке акций и облигаций. В 1990-е гг. прочие рынки росли опережающими темпами по сравнению с США, что связано просто с более поздним их открытием.

Примерно 60% внебиржевого рынка деривативов приходится на контракты типа «своп», из них на процентные свопы – 95%. В отличие от классических ценных бумаг, предназначенных для привлечения долгосрочного капитала, основная экономическая функция деривативов — хеджирование, т. е. страхование от ценовых рисков. Рынки производных финансовых инструментов позволяют каждому контрагенту независимо от другой стороны в сделке перегруппировать или устранить риски. Например, чтобы устранить валютный риск по сделке, например, «иена – доллар», банк может заключить соглашение типа «своп», которое позволяет обменять платежи в иенах на доллары по заранее фиксированному курсу. Для устранения процентного риска банк может заключить процентный своп, по которому платежи по плавающей ставке (например, ЛИБОР) заменяются платежами по фиксированной процентной ставке. А для устранения кредитного риска банк может заключить контракт на рынке кредитных деривативов, который переносит риск дефолта на контрагента в сделке.

Перенос риска наиболее явно проявляется в операциях типа «своп», но эту же роль играют и другие деривативы (фьючерсы, форварды, опционы) и даже первичные ценные бумаги с элементами производных (конвертируемые облигации, варранты).

Объем рисков в экономике, конечно, не уменьшается. Происходит их перенос или перераспределение от хеджеров к спекулянтам (профессиональным участникам рынка).

При этом компенсацией для спекулянтов выступает более высокая норма доходности на этом рынке, обеспечиваемая наличием большого кредитного рычага (левериджа), недоступного при игре на рынках базовых активов. Применительно к фьючерсам рычаг заключается в том, что небольшая сумма, внесенная в виде так называемой маржи (гарантийного депозита), дает потенциальный контроль над значительно большим активом, стоимость которого может возрасти.

Рассмотрим для примера торговлю фьючерсными контрактами на нефть. Две основные биржевые площадки, где торгуются данные контракты – нью-йоркская NYMEX (входящая в группу CME) и лондонская ICE Futures (входящая в американскую группу Intercontinental Exchange). На первой торгуют нефтью марки WTI, на второй – марки Brent. Обе стороны фьючерсного контракта, т. е. и покупатель, и продавец, обязаны внести в расчетную палату биржи страховой взнос или депозит, называемый маржой (точнее, первоначальной маржой). Его предназначение состоит в том, чтобы компенсировать ежедневные колебания цены товара по сравнению с ценой контракта. По мере приближения срока поставки цена фьючерсного контракта приближается к цене спот (цене наличного рынка). При этом одна сторона может выиграть от изменения цены, а другая проиграть. Маржа гарантирует выплату этой разницы на ежедневной основе.

В 1990-е гг. появились новые инструменты управления риском. Например, в 1995 г. появились фьючерсные контракты, основанные на индексах страховых случаев и позволяющие страховым компаниям перераспределять риски в страховании имущества и жизни между различными регионами.

В сфере недвижимости были внедрены новые инструменты, позволяющие инвесторам торговать различными видами рисков, свойственными этому виду бизнеса.

На некоторых биржах разработаны фьючерсные контракты, базовым активом которых стали макроэкономические показатели, например ВВП, инфляция, и даже чисто физические (температура) – фьючерсы на погоду. Среди новых продуктов, предназначенных для дробления рисков, наиболее быстро развивающимися вплоть до 2007 г. являлись кредитные деривативы (credit derivatives), представленные в основном таким продуктом, как дефолтный своп (своп кредитного дефолта – credit default swap, CDS). Мировой объем рынка кредитных деривативов оценивался в середине 1995 г. в 0,15 трлн долл., более 1 трлн в конце 2001 г., около 14 трлн в конце 2005 г. и почти 58 трлн долл. в конце 2007 г.

Именно на этом сегменте финансового рынка произошло наибольшее сжатие во время последнего финансово-экономического кризиса – за два года почти в два раза. Именно рынок дефолтных свопов стал одним из основных объектов критики со стороны ряда экономистов и политиков, как один из главных дестабилизаторов мировой финансовой системы, приведший к ее кризису. В том числе к дефолтным свопам относятся бесчисленное количество раз повторенные слова У. Баффета: «деривативы – финансовое оружие массового поражения». С их критикой выступал и лауреат Нобелевской премии М. Шоулз. Поэтому рассмотрим их более подробно.

CDS – контракт, подобный страховому полису, по которому покупатель защиты перечисляет продавцу защиты периодические платежи в обмен на обещание вернуть сумму долга в случае наступления дефолта по долговому обязательству (кредитного события). Выпускаются обычно банками, хедж-фондами на муниципальные облигации, корпоративные облигации и облигации, обеспеченные пулом ипотек на недвижимость (MBS). Но если страховой полис регулируется законодательством, то CDS – до недавнего времени – нет. Страховой полис может продавать страховая компания, а CDS – любая компания.

CDS можно приобретать, не имея базового актива, поэтому, являясь инструментом хеджирования, рынок превратился в арену активных действий спекулянтов. Под выпуск CDS не требовалось создавать резервы.

Кредитное событие – не только дефолт или банкротство. Это может быть и просто снижение кредитного рейтинга. Ставка по CDS определяется как спред в процентах или базисных пунктах в расчете на год. Самые активные участники рынка в США – крупные коммерческие банки: JP Morgan Chase, Citibank, Bank of America, Wachovia.

Уровень дефолтов по облигациям инвестиционного рейтинга составляет в США примерно 0,2%. Поэтому к колоссальным цифрам базовых активов CDS нельзя подходить так же, как к облигациям или банковскому кредиту. В большинстве случаев единственными платежами выступают выплаты спреда. То есть в нормальных условиях денежные потоки по CDS составляют крохотную долю астрономических сумм условной стоимости контрактов. Риски возникают в условиях нестабильности, что и имело место в период нынешнего кризиса.

Угроза возникла в 2007-2008 гг. в связи с банкротствами значительных финансовых институтов: в начале 2008 г. инвестиционного банка Bear Sterns, в сентябре – Lehman Brothers и страховой компании AIG. В результате стал реализовываться системный риск, поскольку два последние – очень крупные участники рынка. Оба института выступали продавцами кредитной защиты по облигациям, по которым произошло кредитное событие (в частности, по бумагам, обеспеченным кредитами «саб-прайм»). Невыполнение обязательств крупным игроком может привести к невыполнению своих обязательств его контрагентами, т. е. вызвать «эффект домино». К счастью для американцев, этот сценарий не реализовался при банкротстве Lehman Brothers и AIG, правда, в последнем случае худшее не произошло благодаря фактической национализации этой крупнейшей страховой компании США и принятию на себя государством ее долгов. Но панику на рынке эти события вызвали сильную, а сентябрь 2008 г., когда они происходили, считается кульминацией финансово-экономического кризиса.

Являясь инструментами страхования рисков, кредитные деривативы превратились в инструменты спекуляций (напомним, что покупка защиты возможна и без наличия облигаций, просто из расчета на возникновение кредитного события).

Кроме того, внебиржевой характер этого рынка делал его крайне непрозрачным: никто не мог сказать, кто кому и сколько должен.

Однако известный американский экономист из Совета по международным отношениям (Council on Foreign Relations) Б. Стайл о. Указанные выше компании выступали очень крупными продавцами защиты по ипотечным облигациям, по которым был объявлен дефолт. А их банкротство в связи с их размерами чуть не вызвало системный кризис.

В США в марте 2009 г. начала функционировать система клиринга кредитных деривативов, организованная InterContinental Exchange (ICE). Центральный депозитарий США – DTCC, который выступает клиринговой организацией по всем внебиржевым сделкам с производными, с конца 2008 г. стал раскрывать информацию о CDS. В результате рынок стал более прозрачным, снизились риски, связанные с банкротством одной из сторон. Наконец, новый закон о финансовом регулировании, подписанный Б. Обамой в июле 2010 г. (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) содержит большой раздел, посвященный регулированию внебиржевого рынка деривативов, в том числе кредитных свопов. Также достигнута международная стандартизация контрактов CDS (при участии ISDA).

Во всех приведенных выше таблицах бросается в глаза доминирующее положение США на всех сегментах финансовых рынков. Соотношение находящихся в обращении долговых ценных бумаг и ВВП здесь одно из самых высоких (если не самое высокое) в мире. Масштабы секьюритизации, создания новых финансовых продуктов приняли здесь наиболее ярко выраженные формы. Именно с кризиса на американском рынке ипотечных облигаций в 2007 г. начинался мировой финансово-экономический кризис. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть более детально уже затронутый вопрос об особенностях американского рынка долговых бумаг.

Итак, соотношение долговых бумаг в обращении в США составляло примерно 200% в конце 2009 г. против примерно 160% в среднем по миру.

За 20 лет только один раз (в 2000 г.) имело место небольшое снижение данного показателя за счет уменьшения объема государственных облигаций.

Структура долгового рынка США весьма специфична и не похожа на структуру рынка долговых обязательств ни одной другой страны мира. Самой крупной группой инструментов здесь выступают не государственные облигации (как в большинстве стран) и не банковские облигации (как в Германии), а долговые инструменты, выпускаемые институтами, связанными с ипотечным рефинансированием. Это прежде всего бумаги, обеспеченные пулами закладных на недвижимость, — mortgage-backed securities (MBS), выпускаемые рядом так называемых учрежденных правительством агентств (Fannie Mae, Freddie Mac) и частными компаниями, а также обычные облигации, выпускаемые Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae и федеральными банками жилищного кредита (табл. 3.11 и рис. 3.13). В сумме на них приходилась треть всего рынка долговых бумаг.

Что это за инструменты и почему именно с ними часто связывают кризис на американском рынке, который перекинулся и на другие страны? Бумаги, обеспеченные пулом ипотек (MBS) являют собой в чистом виде продукт секьюритизации, в данном случае секьюритизации ипотечных кредитов, предоставленных на покупку недвижимости (в первую очередь жилищной) банками, ссудосберегательными ассоциациями, ипотечными компаниями и другими кредиторами. Основная часть (примерно 75% в 2004 г. и 65% в 2007 г.) выпущенных MBS приходится на Fannie Mae и Freddie Mac (организации хотя и частные, но контролируемые государством), но в «нулевых» годах заметное место заняли частные эмитенты.

Механизм выпуска этих бумаг следующий. Предположим, Fannie Mae (это самый крупный участник этого рынка) выпускает облигации (бумаги федеральных агентств) и полученные за счет этого средства использует для выкупа ипотечных кредитов у первичных ипотечных кредиторов (прежде всего банков). Для последних данная процедура означает перенос рисков банкротства должника на Fannie Mae – за счет чуть более низкой процентной ставки, которую получит кредитор по сравнению со ставкой по ипотечному кредиту. В США в настоящее время продается более 60% ипотечных ссуд, остальные находятся на балансе первичных кредиторов.

В таком режиме Fannie Mae работала на протяжении многих десятилетий с момента ее создания в 1938 г. В 1970-х гг. эти ипотечные кредиты стали собирать в пулы и на их основе выпускать бумаги, обеспеченные пулом ипотек на недвижимость (MBS), которые продавались на вторичном рынке или передавались первичным кредиторам в качестве оплаты за выкупленные у них ипотечные ссуды (вместо денег). Секьюритизацией ипотечных кредитов в США занимаются и частные компании, которые заметно активизировались в 2000-е гг. Тем не менее Fannie Maeи Freddie Mac занимали основную долю рынка.

В начале 2000-х гг., когда администрация Буша взяла курс на стимулирование деловой активности путем снижения процентных ставок и облегчения условий кредитования, Fannie Mae и Freddie Mac снизили требования к выкупаемым ими ипотечным кредитам. Это внесло определенный вклад в надувание «пузыря» на американском рынке недвижимости, но небольшой.

Основные причины «кризиса субстандартных ипотечных кредитов», с которого началась рецессия в США, не связаны с деятельностью «предприятий, спонсированных правительством». Главными виновниками явились частные эмитенты MBS.

Нулевые годы сопровождались резким ростом доли так называемых субстандартных ипотечных кредитов, предоставляемых в первую очередь небанковскими финансовыми институтами, находившимися вне сферы государственного регулирования. Если еще во второй половине 1990-х гг. доля субстандартных кредитов в общей сумме выданных ипотечных кредитов составляла 5-7%, то к 2006 г. она выросла до 21%. Одной из причин расширения объема субстандартных кредитов была как раз их секьюритизация. Частные, специально созданные финансовые институты выкупали субстандартные кредиты, собирали их в пулы и выпускали MBS с разным уровнем риска, получавшие рейтинг ведущих рейтинговых агентств (Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service, Fitch Ratings). Однако в процессе секьюритизации и присвоения рейтингов с кредитами ненадежным заемщикам произошли «чудеса»: львиная доля выпущенных на их основе MBS получила рейтинг ААА, т. е. высший! С таким рейтингом бумаги охотно покупались инвесторами как в США, так и за рубежом, не отдававшими себе отчета в том, что за инструменты они покупают (особенно учитывая сложные схемы их создания).

Надувавшийся на протяжении многих лет «пузырь» на рынке недвижимости в конце концов лопнул, что привело к обвалу цен, банкротству частных секьюритизаторов и огромным потерям инвесторов в их бумаги.

А что же Fannie Mae и Freddie Mac? Хотя они и не были замешаны в секьюритизации субстандартных ипотек, кризис ударил и по ним, так как в дефолтном состоянии оказались и вполне добропорядочные заемщики, чьи кредиты они секьюритизировали и продавали. Они также оказались неспособны отвечать по своим обязательствам и были временно национализированы в сентябре 2008 г. Правительство взяло на себя обязательства этих организаций – речь идет о триллионах долларов.

А как же «пузырь» на рынке MBS? Кризис привел к «расчистке» рынка за счет списания части бумаг, выпущенных частными эмитентами. Объем эмиссии MBS резко сократился в 2008 г., однако уже в 2009 г. достиг предкризисных уровней 2005-2007 гг. (что, впрочем, далеко от максимума 2003 г. в 3 трлн долл., см. табл. 3.12). Причем рост произошел в основном за счет Fannie Mae и Freddie Mac.

Еще один инструмент секьюритизации – бумаги, обеспеченные активами (ABS): автокредитами, задолженностью по кредитным карточкам, студенческим кредитам и прочими активами. В условиях кризиса объемы эмиссии этих бумаг в США сократились в разы, а объем рынка к концу 2009 г. не достиг докризисного уровня – 2,4 трлн долл. – цифра сама по себе огромная, примерно равная стоимости всех выпущенных облигаций китайских эмитентов.

Завершая количественную характеристику основных финансовых рынков, можно сделать следующие выводы. За 30 лет мировые финансовые рынки достигли беспрецедентных размеров относительно ВВП, что отражает, в первую очередь, объективный процесс возрастания роли финансовых отношений в современной экономике. Вместе с тем доступные данные о динамике отдельных сегментов финансового рынка за длительный исторический период свидетельствуют о том, что ему свойственна цикличность и что развитие идет нелинейно. Особенно заметна цикличность на рынке акций.

Являясь продуктами финансовой инженерии, финансовые инновации в силу ряда причин сыграли деструктивную роль в развитии кризиса. США, как страна, где эти инновации были изобретены и получили наибольшее распространение, оказались в эпицентре финансового кризиса. Кризис выявил недостатки системы регулирования финансовых рынков.

Вернуться на главную

*Экстремистские и террористические организации, запрещенные в Российской Федерации: «Свидетели Иеговы», Национал-Большевистская партия, «Правый сектор», «Украинская повстанческая армия» (УПА), «Исламское государство» (ИГ, ИГИЛ, ДАИШ), «Джабхат Фатх аш-Шам», «Джабхат ан-Нусра», «Аль-Каида», «УНА-УНСО», «Талибан», «Меджлис крымско-татарского народа», «Мизантропик Дивижн», «Братство» Корчинского, «Тризуб им. Степана Бандеры», «Организация украинских националистов» (ОУН)), «Азов», «Террористическое сообщество «Сеть»

Виды

Последние 25 лет на финансовом рынке деривативные сделки показывают рост котировок. Самые популярные виды:

1. Опционы – финансовые инструменты, дающие право купить или продать актив за определенную плату в заранее оговоренный срок. Опцион в нашей жизни: после покупки товара у владельца появляется право до конца акции купить второй предмет со скидкой. Купит он или проигнорирует предложение – кто знает.
2. Фьючерсы – договорные обязательства (контракт), где одна сторона покупает, а вторая продает по оговоренной цене в будущем (но товара еще нет). Пример: производственный контракт (партия под конкретного покупателя).
3. Свопы – отложенные во времени сделки одновременно и на покупку, и на продажу. По сути, пролонгация договора: закончился год, договор продлили на тех же условиях. Валютные свопы используют на бирже. Открытая сделка на валютную пару по окончании суток закрывается и открывается снова (перенос сделки через ночь).
4. Форварды – деривативные сделки, похожие на фьючерсы, но форвард не может быть расторгнут.

Фьючерс

Фьючерсом называют особый биржевой договор, по которому владелец должен продать или купить товар в будущем. При этом в контракте оговаривается вид товара, его количество и конкретная цена.

Чтобы оперативно продать актив по рыночной цене, для каждого из базисных активов отдельно устанавливают условия поставки, например, время и место. Поэтому участники вторичных рынков быстро и легко находят как покупателей, так и продавцов.

Чтобы не получить отказ от одного из участников сделки, предусмотрено получение от них залога. Цель такого инструмента – минимизировать риск и закрепить прибыль. Также фьючерсы служат гарантией поставки. Эти деривативы чаще бывают без обязательства поставок реальных товаров.

Деривативы – что это такое простыми словами

Суть дериватива заключается в том, что покупатель получает право (а иногда и обязанность) приобрести определенный товар в будущем.

Преимуществом дериватива перед прямым контрактом является то, что покупатель может сразу не думать о доставке и складировании товара. Сам дериватив, как контракт, уже может быть объектом для спекуляций.

Контракт заключается для получения прибыли в будущем, когда цена выкупаемого актива изменится. Интересно, что число деривативов может быть больше, чем количество самих активов.

Как сказал в 2002 году самый известный финансист и инвестор Уоррен Баффет, деривативы – это «финансовое оружие массового поражения». Эксперты считают, что, по крайней мере, часть мировых финансовых кризисов связана с рыночными спекуляциями, когда стоимость деривативов значительно перекрывает цену базисных активов.

Виды деривативов

Контроль и учет

Оценить реальный масштаб рынка деривативов тяжело, для этого и нужен репозитарий, объясняет Моисеев из Минфина. В мире есть два основных направления для контроля за деривативными рынками – торговля производными через центрального контрагента и создание репозитариев; в обоих случаях практика «однозначно положительная», говорит чиновник. «От состояния полной непрозрачности регуляторы пришли к пониманию того, что происходит; а понимание того, что происходит, уже дает возможность налаживать правильное регулирование», – объясняет он. Поэтому Минфин поддерживает инициативу ЦБ и надеется, что она позволит «существенно повысить прозрачность рынка». Так же считает и Минэкономразвития: предложенные ЦБ меры по контролю за рынком деривативов будут способствовать повышению прозрачности сделок с внебиржевыми инструментами, а значит, и повышению стабильности финансового рынка, сообщила пресс-служба ведомства.

Крупнейшие корпорации должны будут направлять в репозитарий отчеты о сделках с внебиржевыми деривативами. Сейчас таких репозитариев два: Национальный расчетный депозитарий и Депозитарий Санкт-Петербургской биржи. Репозитарий будет рассчитывать стоимость деривативов, сможет публиковать ценовые и объемные индексы по инструментам. В результате «компаниям будет понятно, что происходит на рынке и как себя вести», надеется Моисеев из ЦБ. Особые меры ЦБ предлагает применить к госкомпаниям: правительство через своих представителей в их советах директоров могло бы стимулировать их сокращать риски, связанные с внешним долгом, передавал «Интерфакс» мнение первого зампреда ЦБ Ксении Юдаевой.

Предложения российского регулятора укладываются в мировую практику. В мире контроль над рынком деривативов отрабатывался последние годы, недавно, например, этот вопрос обсуждался на заседании G20, указывает Суплатов из PwC

Но важно, чтобы правила были гибкими и не мешали работе рынка: необходимо найти баланс между прозрачностью и стабильностью

Законодательство ЕС и США не настроено четко отделять спекуляцию от хеджирования, но косвенно настроено на то, чтобы сделать спекулятивные операции менее интересными из-за большей административной и регуляторной нагрузки, говорит партнер PwC Legal Максим Кандыба. Те, кому использование деривативов необходимо для хеджирования, от него все равно не откажутся, объясняет он.

Сфера применения МСФО (IFRS) 9.

До сих пор мы обсуждали, что относится к сфере применения МСФО (IFRS) 9.

Теперь попробуем перечислить то, что НЕ входит в сферу применения МСФО (IFRS) 9, и к чему вы должны применить другие стандарты:

• Договор на поставку товаров или услуг, обязательства по которому нельзя погасить деньгами, денежными эквивалентами и финансовыми инструментами.
• Конструктивные обязательства (т.е. обязательства, обусловленные сложившейся практикой), такие как доходы будущих периодов, гарантии или формирование резерва под обесценение; и предусмотренные законом обязательства, такие, как кредиторская задолженность по налогам; которые не являются договорными.
• Особые виды договоров, к которым применяются специальные стандарты. Например, договоры страхования учитываются по МСФО (IFRS) 4 (а в ближайшем будущем – по IFRS 17), аренда – по МСФО (IFRS) 16, расчеты акциями – по МСФО (IFRS) 2, договоры c покупателями – МСФО (IFRS) 15, а резервы – в соответствии с МСФО (IAS) 37.
• Определенные кредитные обязательства и финансовые гарантии, которые не учитываются по FVTPL. Однако потенциальные кредитные убытки зависят от модели ECL, например, финансовая аренда.

Наконец, необходимо подчеркнуть, что даже если вышеуказанные пункты НЕ входят в сферу применения МСФО (IFRS) 9, этот стандарт может все же оказывать определенное влияние на их учет.

Виды деривативов на криптовалюту

Деривативные договора на цифровые монеты бывают нескольких видов:

• фьючерсы
• форварды
• опционы
• свопы
• CFD

Рассмотрим их подробнее.

Использование производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты используют в соответствии со следующими стратегиями:

• спекуляция;
• хеджирование;
• арбитраж.

Спекуляция

Спекуляцией обозначают сделку для получения премии, которая складывается из разницы в рыночной стоимости инструмента. Участниками данной стратегии являются спекулянты. Они являются важным гарантом ликвидности рынка и готовы принять риски по операции на себя.

Для спекуляции характерная среда срочного рынка, ведь в таких обстоятельствах много возможностей, которые дает механизм кредитного плеча. Открытие позиции на срочном биржевом рынке возможно при внесении маржи или премии. Деривативы дают возможность игрокам играть на большие суммы, чем, например, инвестор.

Если оценивать соотношение доходность – риск, то нужно отметить: рост риска пропорционален увеличению потенциальной прибыли. Когда биржевой рынок начинает двигаться в обратном направлении, спекулянт рискует понести большие убытки.

Хеджирование рисков

Хеджирование — значит страхование от потерь. Эта стратегия означает снижение неблагоприятных факторов для продавца или покупателя. Особенно это актуально для компаний, работающих с иностранными фирмами-поставщиками, ведь при отсроченном платеже есть риск неблагоприятного колебания валютного курса. Также хеджированием занимаются поставщики волатильных товаров, например, сельскохозяйственной продукции, металла, нефти и нефтепродуктов.

При этой стратегии на срочном рынке подписывается договор с отрицательной корреляцией по доходности. При таком условии изменение цены в большую или меньшую сторону принесет продавцам и покупателям выигрыш и проигрыш одновременно на разных рынках.

Хеджирование – возможность фиксации цены в будущем моменте. Фьючерсы могут продавать с премией или скидкой, а значит можно захеджировать позиции и получить прирост прибыли на размер базиса за вычетом издержек. Финансовый результат при этой будет равный при росте или падении стоимости базовых активов.

При опционах хеджируемая сумма зависит от премии по выбранной цене. Опционы требуют меньше затрат и не несут много рисков. Но при уверенности в будущем состоянии рынка лучше применять фьючерсы.

Форварды и свопы – вот возможность наиболее эффективного хеджирования базисных рисков. Они гибки относительно обстоятельств подписания договора и позволяют включить желаемые условия в сделку. Сложность таких производных финансовых инструментов состоит в поиске контрагентов при низкой ликвидности деривативов.

При хеджировании с помощью форвардных контрактов производят внебиржевые срочные сделки по покупке и продаже различных активов. При этом возможна поставка индексной разницы обеими сторонами или одной из них.

Свопы применяют при валютном, процентном, товарном хеджировании. Товарные свопы способствуют фиксации в течение длительного времени цены покупки и продажи для покупателя и продавца соответственно. Цель хеджирования – в устранении неопределенности денежных потоков в будущем.

Арбитраж

Арбитраж означает получение прибыли, которая может быть зафиксирована, за счет игры на противоположных позициях на базовый актив на разных биржевых рынках. Производный характер рынка финансовых инструментов предоставляет возможность таких операций. Разница в стоимости базового актива на срочном рынке в одно время позволяет провести арбитражную сделку.

Деривативы успешно применяются в формировании инновационного финансового продукта, внедряемого финансовым инжинирингом в разные сферы экономики. Благодаря производным финансовым инструментам, современный рынок получил немалые возможности по хеджированию риска, проведению спекулятивной и арбитражной сделки, а также по внедрению инновационного продукта. Развитие области деривативов способствует улучшению деятельности субъектов финансового рынка.

Признаки производных инструментов[ | ]

Торги деривативами в Чикагской торговой палате (англ. Chicago Board of Trade)

• Производные финансовые инструменты основываются на базовом активе. Встречаются производные инструменты на другие деривативы, как например опцион на фьючерсный контракт.
• Как правило, деривативы используются не с целью купли-продажи базового актива, а с целью получения дохода от разницы в ценах.
• Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг или товарным рынком. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.

Суть деривативов

Формулировка факта разнесения во времени поставки и оплаты играет для понимания сущности деривативов ключевое значение. Как бы запутанно не звучало определение, по своей сути деривативные контракты – это просто сделки с предоплатой. И из этого уже следуют различные возможности для покупателей и продавцов. К примеру:

• Поставка базового актива по данному контракту должна состояться непременно.
• Либо же одна из сторон, определяемых заранее, получает возможность отказаться от ее исполнения в случае, если экономические условия для этой стороны не представляются выгодными.

Допустим, субъект «А» предполагает, что хлопок, стоящий в настоящее время $100, недооценен, и по логике вещей он должен стоить дороже. Рациональным экономическим поведением спекулянта «А» было бы купить некоторый объем этого «белого золота», в соответствии с собственным прогнозом, подождать, пока рынок хлопка вырастет, а затем реализовать его с прибылью. Но «А» хочет подстраховаться: он ищет продавца хлопка – субъекта «В», с которым договаривается о цене и формулирует следующие условия: давай я дам тебе предоплату, процентов 10, с тем, чтобы ты мне поставил хлопок через 3 месяца. При этом, он (субъект «А») оставляет за собой право отказаться от того, чтобы доплачивать и забирать хлопок, если по каким-то причинам это ему станет невыгодно, однако, сделанная предоплата в любом случае к субъекту «А» от «В» уже больше не возвращается.

Субъекту «В» это выгодно: он получает гарантированную предоплату, а если «А» откажется забирать товар, который он ему «подгонит» через 3 месяца, ну что ж воля ваша, господин покупатель, продам другому! Что же получается в итоге?

Допустим, прогноз, на котором основывалась вся «комбинация», оправдался и хлопок за 3 месяца подорожал до $200. В этом случае «А» с чистой совестью платит «В» оставшиеся $90 (90% после изначально сделанной 10%-ной предоплаты) и за результирующие $100 забирает товар, который уже стоит $200.

Но если вдруг прогноз не сбывается и стоимость хлопка падает до $40. В этом случае «А» выгоднее вовсе отказаться от того, чтобы доплачивать по контракту. Ведь если он доплатит $90, то получит (в итоге, за те же $100) товар, который стоит $40 – потеря составит целых $60! А если он откажется завершать сделку, то потеряет всего лишь предоплату – $10.

Субъект «А» изначально приобретал хлопок, чтобы алчно нажиться на росте его рыночной (биржевой) стоимости. Поэтому он и изобрел такие «интересные» условия поставки и расчетов, где решение о завершении сделки остается за покупателем. Но почему же на это должен соглашаться поставщик хлопка? Неужели он не понимает, что если он останется с подешевевшим хлопком, то потеряет ровно то, что боится потерять «А»?

Да все он понимает. Просто согласно условиям деривативного договора (а это именно он и есть) право на принятие решения о завершении сделки находится у холдера данного контракта (его покупателя). Райтер же (его продавец) несет лишь одни обязанности по поставке. Но ничего не мешает «В» самому выступить покупателем обязательства по поставке хлопка по другому договору и уже самостоятельно решить, имеет ли смысл делать поставку.

Торговля деривативами — их виды и принадлежность

Торговля деривативами в нынешних рыночных условиях, в процессах трансформации и развития мирового рынка фондов и мировой системы финансов, начинает занимать все более значимую роль. Сегодня объемы операций связанные с производными инструментами во много крат превышают операционные объемы с базовыми активами.

Как показывают расчеты Банка международных отчетов, мировой объем торговли лишь валютными фьючерсами в последнее время составляет более 1566,7 трлн. американских долларов, а биржевыми опционами (исключая контракты по отдельным акциям) – более $677,8 трлн. Что же такое торговля деривативами, какие их виды существуют и зачем они нужны?

Деривативы – общие понятия и их виды в торговле

Для того чтобы понять, что такое торговля деривативами, необходимо для начала разобраться непосредственно с самим понятием деривативов.

Итак, деривативы, либо финансовые деривативы, являются производными финансовыми инструментами от иных, не таких сложных финансовых инструментов, к примеру, облигаций, реальных активов (товары), процентных ставок, иностранных валют и т.п. Отсюда и происходит их название – «derivative» что несет в себе смысл как «производный».

Если говорить проще деривативы, представляют собой инструменты для осуществления торговли финансовыми рисками, которые привязаны непосредственно к реальным либо финансовым активам. Так как по большому счету, торговля деривативами, это продажа и покупка рисков, вытекающих из возможных изменений цен на товары, уровни процентов, валютных курсов и акций.

Торговля деривативами дает возможность заработать прогнозируемые прибыли посредством роста цен на активы, лежащие в основе договоренностей либо произвести хеджирование возможных предстоящих рисков.

Т.е. Вы осуществляете покупку не самого актива (акция, зерно, нефть, валюта, золото, облигация и т.п.), а обязательство его поставки или покупки по определенной стоимости и на определенную дату либо до ее наступления.

Данный подход дает возможность осуществлять исключительно спекулятивные торги, при этом, не затрачивая средств на доставку, а также складирование каких-либо товаров либо иных ценностей.

Какие же виды деривативов присутствуют сегодня на рынке?

По месту и способам обращения деривативы можно разделить на такие виды – внебиржевые и биржевые. Сразу отметим, что оба этих вида, т.е. биржевые и внебиржевые деривативы взаимосближаются, что способствует появлению по своей сути гибридных инструментов, которые обладают признаками и одного и второго вида.

Критерии характера базисов, дают возможность разделения производных на товарный инструментарий, в качестве базиса которого выступает стоимость обычного конкретного, существующего физически товара с финансовыми производными, в роли базиса которых выступает некая финансовая сущность.

Рекомендуем также скачать и прочитать книгу «Деривативы» предназначенную для начинающих

Классификация деривативов по другим торговым критериям

В свою очередь товарные деривативы классифицируют исходя из товаров определенного вида, которые положены в их основу. Отдельной группой выделены производные, у которых базисный характер невозможно однозначно отнести ни к финансовому, ни к товарному, к примеру, контракт на погоду.

Еще один критерий, классифицирующий деривативы, это наличие в их характере срочной составляющей. В соответствии с данным признаком определяется принадлежность деривативов к группе срочных контрактов (форвардов), подразделяющихся в свою очередь на поставочные и расчетные.

К основному количественному показателю, который характеризует состояние как национальных, так и мировых деривативных рынков относится торговый объем, т.е. объемы и обороты открытых позиций. Здесь наиболее значимым в оценке инструментальных рыночных процессов показателем, являются объемы торговли, выраженные в натуральных единицах.

Основная часть деривативного рынка приходится на фьючерсы валют и валютные свопы, как правило, краткосрочные, но встречаются и долгосрочные, а также свопы, опционы и фьючерсы, выраженные в процентах, которые в основном базируются на контрактах, касающихся обмена всевозможных ценных бумаг, а точнее, получаемых от них доходах.

Исходя из всего вышесказанного, можно выделить три основных вида деривативов:

— фьючерсы (futures), являющиеся стандартизированными под биржевую торговлю форвардами (forwards), т.е. контрактами на поставку в будущем всевозможного рода активов (ценные бумаги, валюты, товары и т.п.) по фиксированным контрактами ценам;

— варранты (warrants) и опционы (options), не путайте с бинарными, которые предоставляют их обладателям права (заметьте ПРАВА, а не ОБЯЗАТЕЛЬСТВА), на приобретение либо реализацию определенных активов по зафиксированным в контрактах ценам;

— процентные свопы (swaps), являются видом контрактов на обмен платежами либо объемами по заранее согласованным ценам в течение определенных сроков.

Особенности опционов, а также фьючерсов на отдельного вида акционные индексы и акции определяются их месторасположением в рыночной структуре деривативов. Если быть точнее, то их принадлежностью к группам срочных контрактов, финансовых инструментов либо биржевых деривативов.

Деривативный рынок неразрывно связан с рынком валют, прежде всего потому, что на них занимаются обменом одной валюты на иную либо обменом каких-либо ценных бумаг, выраженных в одной валюте на эти ценные бумаги, стоимость которых выражается в другой валюте.

Зачем нужны деривативы в торговле? Их целевая принадлежность

Торговля деривативами имеет огромное значение при управлении рисками, т.к. дает возможность ограничивать их и разделять. Деривативы применяют с целью переноса рисковых элементов, поэтому их можно отнести к своеобразной форме страховки, т.к. возможность переноса рисков предполагает необходимость проведения для заключающих контракт сторон идентификации всех существующих рисков связанных с данным контрактом, еще до подписания последнего.

Помимо этого необходимо помнить, что торговля деривативами, является торговлей производными инструментами. По этой причине риски, которые связаны с процессами их реализации или приобретения, напрямую будут зависеть от того, как ведет себя базовый актив. К примеру, когда расчетные цены деривативов основаны на наличной товарной цене, претерпевающей ежедневные изменения, то, как Вы понимаете, и риски, которые связаны с данным деривативом в свою очередь также будут меняться каждый день.

Говоря по-другому, как позиции, так и риски будут требовать непрерывного мониторинга, поскольку и прибыль и убыток при этом могут быть достаточно значительными.

Торговля деривативами дает возможность тем, кто столкнулся с нежелательными для себя рисками, перенести их на другую сторону, причем с согласия этой стороны.

Изначально фьючерсные и форвардные контракты, использовались производителями товаров для снижений ценовых рисков, т.е. для хеджирования. Представьте себе такую ситуацию. Вы являетесь фермером, выращивающим, допустим кукурузу, и имеете желание защитить свой будущий урожай (его стоимость) от колебаний цены. Как это можно сделать? Очень просто – хеджируя свои позиции. Другими словами, Вы можете продать свой будущий урожай уже сегодня по тем ценам (фиксированным), которые будут гарантированно выплачены при его поставке в будущем.

Если Вы воспользуетесь опционами, то получите контракт, дающий право, но при этом не обязывающий, продавать свой урожай в будущем. Т.е. если в будущем цена на ваш товар окажется более выгодной, чем опционная, Вы имеете право продать его по ней (более высокой). Помимо этого использование опционов значительно ограничивает возможность возникновения убытков.

Торговля деривативами. В итоге:

Торговля деривативами, если правильно спрогнозировать ситуацию, дает возможность получить достаточно значимую прибыль. Например, Вам известно, что с наступлением осени, цены на энергоносители однозначно повысятся. Вы приобретаете данный актив дериватив по текущей цене и продаете его уже после того как произойдет ожидаемое повышение стоимости энергоносителей. Результат – гарантированная прибыль от совершенной сделки.

Но при всех положительных моментах торговли деривативами существует один значительный минус – минимальный депозит для торговли этим инструментом должен составлять: минимум несколько тысяч $. Это обусловлено спецификой рынка деривативов, здесь в отличие от Форекс, практически невозможно выкупить какую-нибудь часть дериватива. А причина тому отсутствие возможности одновременно продавать выкупленные партии товаров сразу нескольким участникам.

ТАКЖЕ СМОТРИТЕ: Важно знать! Торговля деривативами

infofx.ru

Put и Call опционы

Существует два типа опционов – Call и Put.

Покупка Call предоставляет право купить базовый актив по установленной цене.

Возникает вопрос: «В чем преимущество данного инструмента перед простым приобретением актива?»

Например, акции компании N ценой 100 долларов выглядят привлекательными для трейдеров в текущий момент. Ожидается, что котировки будут расти в среднесрочной перспективе. Логично в этой ситуации купить акции. И большинство трейдеров просто покупают акции. Но ситуация в любой момент может измениться, тогда сделка становится убыточной. Купив Call $100 (стандартный контракт 100 акций), трейдер исполнит контракт, если цена бумаг будет выше или не будет его исполнять, если цена снизится. Например, котировки поднялись до $130. Трейдеру выгодно исполнить опцион, сделка принесет доход 3000 долларов за контракт, за минусом уплаченной премии. Снижение курса акций – против ожиданий трейдера, поэтому он не будет исполнять опцион, убыток при этом будет ограничен величиной премии.

Put дает право продать базовый актив по установленной цене. Какова логика использования данного инструмента?

Очевидно, трейдер ожидает, что цена базового актива имеет тенденцию к снижению. Покупая Put, когда акции стоят $100, покупатель может его исполнить – продать бумаги по 100 долларов, если их цена снизится, например, до $80. Прибыль составит 2000 долларов, минус премия.

Продажа опционов – обратная сделка. Call продают, если ожидают снижение цены базового актива, продажа Put осуществляется, если ожидается движение цены актива вверх.

Брокеры требуют повышенного маржинального обеспечения и ограничивают минимальную величину депозита для продавцов опционов. Сделки с продажей опционов Call сопряжены с риском, практически, неограниченного убытка – цена актива теоретически может взлететь очень высоко.

Для продавца Put риск убытка ограничен – актив не может стоить меньше 0 в денежном выражении.

Преимущества и недостатки использования

Популярность деривативных сделок растет с улучшением инвестиционного климата. Стали привычны форвардные контракты при покупке жилья в новостройке на этапе строительства. Основные преимущества:

1. Гарантия получения материальных ценностей в будущем.
2. Риски двойной продажи, незавершения расчетов сведены к минимуму.
3. Упрощенный бухгалтерский и налоговый учет.

Но и подводные камни, как у любого финансового инструмента, присутствуют:

1. Нет единого свода правил. Законодательство разных стран по-разному регулирует торговлю с использованием деривативов.
2. В международных контрактах колебание обменных курсов повышает риск деривативных сделок.
3. Многие факторы, влияющие на цену, абсолютно непредсказуемы (погодные условия, государственная политика, забастовка и др.)

Опционы «в деньгах», «без денег» и «при своих»

Специфика опционов связана с применением специальной терминологии.

Операции на финансовых рынках могут приносить прибыль или убыток. Опционы предоставляют возможность трейдерам и инвесторам зарабатывать прибыль, но так же несут риск получение убытка. Двоякость данного инструмента состоит в том, что с одной стороны он может ограждать от убытков и помогает держать риск под строгим контролем, но в других случаях убытки могут быть просто сокрушительными.

В этом контексте различают три статуса контракта.

1. В случае, когда равны цена исполнения опциона и рыночная стоимость актива, применяется термин «опцион при своих» – «at the money, atm» – сделка с нулевой доходностью, если в данный момент исполнить контракт.
2. Если при немедленном исполнении опциона, он приносит доход, применяется термин «опцион в деньгах» – «in the money, itm» – такая ситуация происходит, когда котировки базового актива поднимаются выше цены исполнения Сall или опускаются ниже цены исполнения Рut.
3. Термин «опцион без денег» – «out the money, otm», характеризует потенциально убыточную ситуацию. Это происходит, когда котировки поднимаются выше цены исполнения Put или расположены ниже цены исполнения Call. Данный контракт покупатель исполнять не будет, так как реализация подобной сделки принесет убыток.

Комбинации опционов открывают широкие возможности создания торговых стратегий. В современном мире это стало неотъемлемой частью торговли на финансовых рынках. Хотите более подробно разобраться в этой теме? Тогда приглашаем на наши курсы.

Бронируйте место на “Курс активного трейдера”, который будет проходить во Франкфурте и Москве!

Результаты в трейдинге индивидуальны и зависят от опыта и личной дисциплины. Улучшить свои навыки и дисциплину можно на нашем Дистанционном Курсе: “Трейдинг от А до Я за 60 дней”

Биржевые деривативы

Биржевой дериватив — инструмент, который торгуется на бирже. Такими контрактами являются фьючерсы или опционы. Их особенность заключается в том, что они имеют стандартные параметры. Биржа как регулятор и гарант исполнения условий сделки устанавливает спецификацию для каждого инструмента. В ней оговариваются все условия контракта, помимо его цены. Она как раз и является предметом торгов. Сделки на бирже обезличены, то есть контрагенты деривативов друг другу не известны.

Большая часть биржевых деривативов истекает без поставки реального актива. Поэтому их рынок часто называют спекулятивным и сравнивают с торговлей воздухом. Многие биржевые производные не предполагают поставку изначально, то есть являются расчётными. Например, фьючерсы и опционы на валюты, индексы, процентные ставки, природные явления. Продавец и покупатель лишь фиксируют прибыль или убыток — в день экспирации одна сторона перечисляет денежные средства другой. Существуют и поставочные деривативы — это фьючерсы и опционы на товары и акции. Однако в большинстве своём их обращение также заканчивается без поставки — продавец и покупатель закрывают свои позиции до экспирации.

Деривативы – что это такое простыми словами

Что такое деривативы и для чего они нужны?

В случае если вы начали увлекаться инвестированием в последние годы, то, безусловно, уже слышали понятие «дериватив».

Вокруг деривативов существует множество слухов и сплетен. Считается, что CDO явились одной из причин текущего кризиса. Многие эксперты считают, что оставшиеся деривативы, рынок которых продолжает расти, могут окончательно уничтожить американскую банковскую систему.

Что же такое эти самые деривативы и так ли они страшны, как принято считать среди экономистов.

Для простейшего определения дериватива можно сказать, что это инструмент, оценка которого зависит от стоимости другого инструмента, который затем называется базовым активом. Этим базовым активом могут быть акции, облигации, государственные ценные бумаги, товары, валюты и т. д. Так, на цену контракта влияет цена актива.

Сущность

Стороны, торгующие деривативом, фактически
обсуждают условия контракта, который будет определять финансовые потоки, возникающие в результате сделки, основанные главным образом на изменениях стоимости базового актива(ов).

Базовый актив физически не торгуется. Этот обмен может быть необязательным (в случае опционов), отложенным (фьючерсные или форвардные контракты) или никогда не состоится (процентные свопы).

Производные финансовые инструменты доступны для всех классов рыночных активов и связанных с ними рисков: процентного риска, валютного риска, риска капитала, товарного риска и кредитного риска.

Поскольку производный инструмент соответствует обязательству банка, он отражается по условной стоимости как внебалансовая статья. Тем не менее, прибыль или убыток, возникающие в результате изменения рыночной стоимости контракта, отражаются в балансе, как и, конечно, финансовые потоки, генерируемые контрактом, когда они вступают в силу.

Использование

Все производные инструменты могут быть использованы в одном из трех контекстов: хеджирование, спекуляция и арбитраж.

1. Хеджирование ‒ субъект, владеющий или намеревающийся приобрести базовый инструмент, может занять позицию по производному инструменту с целью хеджирования от колебаний цены базового инструмента. Эта стратегия ограничивает убытки, понесенные в случае неблагоприятного колебания цен, но в свою очередь, как правило, подразумевает отказ от части потенциальных выгод от владения базовым активом, в некоторой степени по тому же принципу, что и страхование.
2. Спекуляция ‒ субъект, ожидающий изменения цены базового актива, может занять позицию по производному инструменту. Деривативы обычно позволяют занять позицию на большую условную сумму, но с относительно низкими начальными инвестициями. Это называется кредитным плечом. В этом случае перспективы прибыли важны, если стратегия окажется успешной, но потери могут быть столь же важны.
3. Арбитраж ‒ субъект обнаруживает несоответствие между рыночной стоимостью производного инструмента и его базовой стоимостью. Затем он одновременно занимает позиции на спот-рынке базового актива и производного инструмента. Такой тип стратегии позволяет получить минимальную прибыль по каждой сделке, но без риска. Она должна осуществляться систематически в целях получения значительных прибылей.

Арбитраж оказывает положительное влияние на рынки, устраняя несоответствия, что делает процесс определения цены более эффективным. Спекуляция приносит ликвидность на рынки и тем самым облегчает хеджерам поиск контрагента для хеджирования.

Пример

Разберемся, как используются производные на простом практическом примере.

Рассмотрим погоду, которую очень сложно предсказать с большой точностью. Фермеры в Московской области хеджируют свое воздействие плохой погоды, которая может уничтожить урожай.

Так что если погода окажется отличной, а урожай у них небывалый, то фермер будет в максимальной выгоде. Думайте об этом как о страховом полисе, и это означает, что хеджирование на самом деле страхует от риска на активе.

Классификация

Основными видами деривативов являются фьючерсы, опционы, форварды и свопы.
Фьючерс ‒ это соглашение между двумя сторонами о продаже актива в будущем по цене, уже согласованы.
Форвардные контракты похожи на фьючерсы, только разница в том, что они не торгуются на бирже.

Опционный договор предоставляет покупателю возможность, но не обязательство покупать / продавать договор в заранее определенную дату.

Свопы ‒ это контракты, в которых две стороны обмениваются финансовыми инструментами.

Это наиболее распространенные виды производных.

Влияние деривативов достаточно велико на экономику. Группа разработчиков деривативов регулярно работает в тесном сотрудничестве с глобальным банковским, корпоративным, производным и судебным разбирательством, энергетикой, инвестициями, пенсиями, недвижимостью, занимается регулированием и налоговой практикой по наиболее важным сделкам и юридическим вопросам рынка.

Тесные контакты с регулирующими органами по всему миру позволяют команде разработчиков консультировать по вопросам регулирования (включая регулятивный капитал), возникающим в связи со структурированием и маркетингом производных продуктов, независимо от правовой формы этих продуктов.

zajmy-onlayn.ru

Что это такое?

Деривативы часто называют инструментами второго уровня, финансовыми производными или «бумагой на бумагу». В основе любого из них всегда лежит базовый актив, который стороны договорились впоследствии поставить и принять. На стоимость производных могут оказывать влияние разные факторы, однако, в первую очередь, она зависит от изменения цены актива.

Что может выступать в качестве базы, на которую заключают деривативы? Ценная бумага, валюта, биржевой индекс, процентная ставка, кредит, сельхозпродукция (зерновые и бобовые, кофе, сахар, апельсиновый сок и другие), металл, в том числе драгоценный, нефть, газ и даже явление природы. По сути, дериватив представляет собой обязательство относительно этого актива. Оно может быть обоюдным, то есть контрагенты могут обменяться своими обязательствами. А может быть и односторонним — тогда одна сторона покупает обязательство другой.

Срочный характер — ещё одна особенность, отличающая деривативы. Это значит, что расчёт по ним контрагенты осуществляют не при заключении контракта, а в будущем. Любой производный инструмент имеет дату экспирации — день, в который должно произойти его исполнение. После этого дериватив теряет свою ценность и выходит из обращения.

Дериватив — это незаменимый инструмент рынка

Благодаря своей гибкости и многомерности рынок деривативов предлагает широчайшие возможности по снижению издержек, страхованию рисков, однако может и послужить причиной различных кризисных явлений. Именно в неуправляемости роста объемов деривативов кроется их угрожающая сила. Несмотря на такую сомнительную репутацию, эти финансовые инструменты приковывают интерес уже давно. Дериватив — это что? С чем это «едят»?

Что означает слово derivative?

В переводе с английского дериватив – это «производный». А о чем говорит такое обозначение? Дериватив – это производный финансовый инструмент. Другими словами, это обязательство, по которому нужно поставить базовый актив, лежащий в основе у производного до определенного времени. Также дериватив – это финансовый инструмент для срочных сделок, то есть соглашений нескольких сторон, которые предварительно определяют свои обязанности и права на будущее в отношении базовых активов.

Что относят к производным инструментам фондового рынка?

Финансовые деривативы — это, согласно определению, фьючерсные и форвардные контракты, внебиржевые и биржевые опционы, биржевые производные на своп и сами свопы.

Какие функции выполняют деривативы?

Дериватив — это ценная бумага, которая выполняет определенные функции. Например, важное свойство заключается в хеджировании (страховании) возможности изменения цен в будущем на нематериальные активы (к которым относят индексы акций), на товары, на стоимость кредитов. В этом состоит вся суть производных инструментов финансовых рынков. Если говорить о хеджировании товара, то деривативы — это незаменимые инструменты регулирования, которые позволяют производителям товаров застраховаться от возможных будущих неблагоприятных изменений цен на свой продукт.

Почему же именно «производные» инструменты?

При всей кажущейся сложности деривативы — это ценные бумаги с довольно простым использованием. Производными они названы потому, что образование цен на деривативы зависит от изменения стоимости на базовый актив, который лежит в их основе. Например, если цена на золото меняется, то и цена дериватива на него тоже будет иной. Именно поэтому всегда необходимо говорить, к какому базовому активу относится тот или иной производный финансовый инструмент.

Какие существуют виды деривативов?

Есть несколько основных видов этого финансового инструмента.

1. Деривативы на валютном и фондовом рынках, которые представляют собой договора по купле и продаже разной валюты. Обязательное условие — исполнение через некоторое время, которое зависит от изменения курса продаваемой или покупаемой валюты, а в случае с фондовым рынком существует прямая зависимость от такого базового актива, как акция. Такие деривативы также можно классифицировать еще на три основные группы: форварды/фьючерсы, свопы и опционы. Первые зависят напрямую от будущей цены на базовые активы. Своповые контракты зависят от отношения цены в настоящий момент к цене в будущем. Опционы — от изменения стоимости, однако чуть в меньшей степени, нежели фьючерсы и форварды. Эти группы, кроме свопов, называют «основными срочными инструментами».
2. Деривативы процентные. Этот инструмент появился благодаря периодам дестабилизации процентных краткосрочных ставок. Процентный дериватив – это инструмент хеджирования рисков, его применение дополнительно влияет на обеспечение ликвидности рынков заемных капиталов и на возможность фиксации определенных норм прибыли компаний в будущем. Самое широкое применение на международном рынке нашли процентные свопы, опционы «флор» и «кэп».
3. Деривативы кредитные – это внебиржевые структурированные финансовые инструменты, которые отделяют кредитные риски от активов для того, чтобы в будущем передать их контрагенту. Эти производные бумаги позволяют бенефициару переносить кредитные риски по активам на сторону гаранта без необходимой продажи актива.

fb.ru

Что такое финансовый актив?

Финансовые активы это:

• Денежные средства,
• Долевые инструменты другой компании (например, акции),
• Предусмотренное договором право: Получать денежные средства или финансовые активы другой компании (например, дебиторскую задолженность);
• Обмениваться финансовыми активами или финансовыми обязательствами с другими компаниями на потенциально выгодных условиях (например, форвардный контракт в иностранной валюте с положительным финансовым результатом, т.е. производный актив).

Обратите внимание, что договорные права на получение актива, отличные от денежных средств или финансового актива другой компании, НЕ являются финансовым инструментом

Пример: это финансовый инструмент или нет?

Представьте, что вы заказали бочки с бензином с доставкой через 3 месяца по рыночной цене, действующей на момент поставки. У вас есть 2 варианта:

• Вы можете воспользоваться оплаченной доставкой;
• Вместо доставки вы принимаете денежные средства (получаете разницу в рыночных ценах между датой договора и сроком доставки).

Если вы намерены воспользоваться доставкой, то это НЕ финансовый инструмент (если у вас нет прецедентов подобных договоров, урегулированных денежной оплатой). Это обычный торговый договор, поскольку вы НЕ получаете по нему денежные средства или финансовый актив другой компании.

Но если вы намерены получить денежную оплату, то мы получаем финансовый инструмент, и вам нужно признать производный актив.

Торговля деривативами — С чего начать?

Первое, что вы должны сделать при выборе брокера для торговли производными финансовыми инструментами, это проверить его правила. Они часто рекламируются на его сайте. Если у вас есть сомнения по поводу точности этой информации, то обязательно посетите страницу официального регулятора и проверьте список компаний, находящихся под его регулированием.

Вот какие правила стоит соблюдать:

✅ Обратитесь к брокеру, который имеет лицензию и регулируемым государством-членом ЕС.

✅ Избегайте брокеров, регулируемых в оффшорных зонах или странах со слабыми правилами.

✅ Если у брокера действуют другие правила, такие как Управление по финансовому поведению (Великобритания) и Комиссия по ценным бумагам Кипра (Кипр), убедитесь, что вы заключили договор с более строгим регулятором, в данном случае FCA.

В дополнение к правилам, описанным выше, вы должны иметь в виду, что 1 августа 2020 года вступили в силу правила Европейского агентства по ценным бумагам и рынкам, которые запретили торговлю бинарными опционами и уменьшили максимально возможное кредитное плечо до 1: 500 для клиентов, которые отвечают требованиям для Профессиональных клиентов и до 1:30 для основных валютных пар для розничных клиентов.

Каждый брокер, работающий с европейскими клиентами, должен соблюдать эти правила, и если он этого не делает, нужно проверить его лицензии, но лучше всего его избегать.

Поэтому при торговле производными финансовыми инструментами полезно проконсультироваться с брокером, который лицензирован самыми строгими регулирующими органами в мире. Admiral Markets Group имеет лицензию следующих регулирующих органов: FCA (Великобритания), EFSA (Эстония) и CySec (Кипр).

Откройте реальный счет у брокера, ставшего брокером № 1 в Германии в 2020 году — Admiral Markets! Для этого нажмите на баннер ниже.