Тема: Экономическая эффективность деятельности организаций

Критерий оценки инвестиционных вложений

Формой реализации инвестиционной деятельности компании является инвестиционный проект. Оценивая его, необходимо определить его экономическую эффективность. Одним из критериев оценки инвестиционных вложений является нормативный коэффициент эффективности инвестиций. Но где найти средства вовремя для вложения, когда кризис в экономике и нестабильность в законодательстве? Большинство инвесторов находится за рубежом, где финансисты играют по своим правилам, они готовы вкладывать средства только в те проекты, которые принесут им выгоду. Возникает проблема: что же может привлечь внимание иностранных инвесторов? Что в состоянии служить той отправной точкой, которая поднимет флаг для старта инвестиций?

Нередко решения должны приниматься, когда существует много альтернативных проектов. В таком случае необходимо осуществить выбор одного или нескольких вариантов, опираясь на определенные критерии. Инвесторам необходимо сделать экономическое обоснование инвестициям, поэтому, по нашему мнению, такой точкой может служить нормативный коэффициент эффективности инвестиций, который будет показывать привлекательность и целесообразность привлечения их в ту или иную отрасль. Именно это параметр показывает оптимизацию указанного объёма производства конечной продукции. Поэтому целью изучения является исследование того, как эволюционирует нормативный коэффициент эффективности использования инвестиций в современных условиях.

Исследования и публикации по проблеме

Мировая научная мысль представляет много теоретических разработок по методам и критериям оценки экономической эффективности инвестиций. Известными иностранными исследователями в этой сфере являются: В. Беренс, Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонки, П. М. Хавранек, В. Шарп, И. Ансоф, С. Шмидт, Дж. Фрэнсис, Дж. Ван Хорн, Д. Марковиц, Х. Джонсон, Дж. Бейли, Г. Александер. Исследованию различных аспектов инвестиционной деятельности и анализу эффективности инвестиционных проектов посвящены научные труды ведущих ученых стран СНГ. Это В. И. Анин, В. П. Бабич, Ю. Бажал, И. А. Бланк, Л. М. Борщ, Ю. Бендерский, А. Гальчинский, В. Геец, А. Гойко, К. А. Ефимов, В. Красовский, Д. С. Львов, М. Мельник, А. С. Музыченко, Е. Панченко и др.

Изложение основного материала

Оценивая инвестиционный проект, необходимо определить его экономическую эффективность. Одним из таких критериев оценки инвестиций является нормативный коэффициент эффективности инвестиций. Что же он представляет собой? Для чего его используют и есть ли вообще необходимость в нем в современных условиях? Понятие «нормативный коэффициент эффективности инвестиций» возникло еще в советское время, когда данный коэффициент устанавливался планово-директивно высшими ветвями власти. Его необходимость была вызвана тем, что как предприятиям и отраслям, так и государству необходим был показатель, который заставлял бы каждого пытаться достичь, а иногда даже и преувеличить указанный показатель, тем самым показывая высокую эффективность предприятия, отрасли, страны. Поэтому первые проявления были отражены в Методических рекомендациях Госкомитета СССР по науке и технике, в Госплане и др.

Понятие эффекта и эффективности

Эффект — это ИТОГ, характеризующий в абсолютном выражении определенную экономическую операцию (реализацию продукции предприятия, проведение обновления основных фондов, работу предприятия по итогам года и др.).

Эффективность — это ИТОГ, характеризующий в относительном выражении определенную экономическую операцию (реализацию продукции предприятия, проведение обновления основных фондов, работу предприятия по итогам года и др.).

Определение нормативного коэффициента

Нормативный коэффициент — это минимально допустимый уровень экономической отдачи от включения в хозяйственный оборот дополнительной единицы ресурса. По своей экономической сути нормативный коэффициент эффективности показывает общий результат оптимизации распределения свободного ресурса капитальных вложений, который обеспечивает максимальное снижение текущих расходов, математическая формулировка которого сводится к следующему.

Прежде всего, нормативный коэффициент экономической эффективности выходит из задачи минимизации суммарных текущих затрат на производство фиксированного планом количества продукции. Полученное значение и будет оптимальным. В советские времена эти параметры могли рассчитываться как для каждого предприятия, так и для отрасли, и для страны в целом. Нормативные коэффициенты эффективности капиталовложений используют только для сравнения прироста инвестиций при обосновании наиболее рационального варианта. Их нельзя отождествлять с нормативом при определении абсолютной эффективности капиталовложений. Нормативный коэффициент эффективности затрат является неотъемлемой частью методики приведенных затрат. В основе лежит критерий, который рассчитывается по формуле (1). Эффективным признается и вариант с минимальной суммой сводных затрат: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), где:

Зі — затраты по каждому варианту;

Сі — текущие расходы по каждому варианту;

Ен — нормативный коэффициент эффективности вложений;

Ки — капиталовложения по каждому варианту.

Поэтому экономическую эффективность капиталовложений сравнивают по уровню приведенных затрат по нескольким вариантам инвестиций. Самый эффективный из вариантов использования капиталовложений — тот, что обеспечивает минимальную сумму приведенных затрат в расчете на единицу продукции или выполненной работы. Однако уже в следующей Методике (1977 года) нормативный коэффициент эффективности инвестиций используется как единственный и устанавливается в 0,15. В современных условиях он равен норме дисконтирования (приведения разновременных экономических показателей к началу расчетного периода — то есть до года, предшествующего началу строительства), величина которой принимается в зависимости от конкретных условий (как правило, соответствует учетной процентной ставке Национального банка). В рыночных условиях лучше проводить отбор вариантов инвестиционных проектов по компромиссному критерию чистой прибыли, так как при этом в значительной степени уравновешиваются нынешние расходы и будущие доходы от осуществленных вложений. С другой стороны, этот критерий имеет тот недостаток, что согласно ему избираются объекты без достаточного учета потребностей научно-технического прогресса, поэтому он замедляется.

Тема: Экономическая эффективность деятельности организаций

ТЕМА: ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИЙ

1. Эффективность деятельности организаций, сущность и классификация показателей.

2. Система показателей эффективности.

1. Эффективность деятельности организаций, сущность и классификация показателей.

Сущность экономической эффективности деятельности организаций трактуется как достижение максимальных результатов при минимальных затратах.

Критерий эффективности может быть сформулирован в общем виде как

максимум эффекта с каждой единицы затрат труда или минимум затрат труда на каждую единицу эффекта.

Показатели экономической эффективности — относительные показатели, строящиеся, как отношение двух величин — результата и вызвавших его затрат. В зависимости от подхода к определению результата и затрат, могут быть различные модификации показателей эффективности.

Таблица 1.

Классификация показателей эффективности.

Важнейшее значение имеет деление показателей эффективности по первому классификационному признаку

В показателях затратного типа

результат относится к текущим затратам на производство, которые отражают совокупный объем живого и овеществленного труда за тот период, в течение которого создан результат.

(Например:

Показатели затратного типа служат для оценки эффективности текущих затрат, учитываемых в себестоимости продукции.

Показатели ресурсного типа

исчисляются как отношение результата к общей величине или к величине определенного вида ресурсов (производительность труда, фондоотдача, материалоотдача).

В показателе ресурсного типа знаменатель выражает не текущие затраты на производство результата организации в данный период (как в показателе затратного типа), а величину труда, овеществленного во всей массе производственных ресурсов, т. е. труда, потребленного в сфере создания этих ресурсов в период их создания, т. е. стоимостное выражение действующих ресурсов.

Показатели ресурсного типа позволяют определить эффективность ресурсов и служат обоснованием стратегии развития организации (вариант выбора видов деятельности, продукции, работ, услуг и т. д.)

Рассмотрим экономическое содержание результата — В процессе построения показателей результат

может быть представлен или как финансовый результат (прибыль), или как результат производства (объем продукции, работ, услуг). Следует отметить, что прибыль, no-существу, выступает в качестве абсолютного показателя экономической эффективности, поскольку в соответствии с принципом построения показателя эффективности представляет собой разницу между достигнутым результатом производства и вызвавшими его затратами. Однако сумма прибыли без соизмерения с величиной авансированных в производство ресурсов не может служить критерием эффективности.

Показатель затрат следует рассматривать двояко:

с одной стороны, он отражает затраты в производство его организаторов, в качестве которых в соответствии с ГК выступают:

· государство,

· муниципалитет,

· юридические и физические лица;

с другой стороны, показатель затрат отражает сумму текущих затрат на производство

Затраты организаторов производства имеют конкретную форму уставного капитала (УК). Первоначальный капитал в форме УК зафиксирован в уставе и учредительные» href=»/text/category/dokumenti_uchreditelmznie/» rel=»bookmark»>учредительных документах.

К моменту начала деятельности организации учредители не всегда вносят предусмотренные в документах взносы в УК В таких случаях реальный размер УК может быть меньше суммы, обозначенной в уставе. Таким образом, на момент создания организации источником формирования ее ресурсов является уставный капитал, внесенный его учредителями

В ходе осуществления деятельности организации капитал, функционирующий в процессе производства, будет состоять уже не только из уставного капитала Источниками формирования имущества (И) организации будут являться собственные источники (прибыль и др.), а также заемные средства, в виде кредитов банка и кредиторской задолженности (КЗ) В случае, когда организация не пользуется кредитом, привлеченные в оборот заемные средства будут состоять только из кредиторской задолженности.

Затраты капитала находят свое материально-вещественное выражение в процессе его авансирования в конкретных видах ресурсов: основных фондах (ОФ), производственных запасах и затратах (ПЗЗ), денежных средствах и средствах в расчетах (последние представляют при этом своего рода резервный ресурс организации).

Показатели ресурсного и затратного типа находятся между собой в _функциональной зависимости.

С одной стороны,

относительная экономия вложенных в производство ресурсов позволит организации либо сократить привлеченный первоначально капитал (УК) путем вывода учредителей и возвращения им доли УК, либо расширить производство без привлечения дополнительного капитала.

С другой стороны,

рациональное использование производственных ресурсов обеспечит экономию текущих затрат и приведет к росту прибыли, что обеспечит приращение капитала и его дальнейшее использование на расширение производства путем.

1. расширения собственного производства,

2 вклада капитала в создание дочерних предприятий,

3 приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительной прибыли

2.
СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
Построение системы показателей эффективности должно отвечать следующим требованиям

1. Обеспечение системного, комплексного подхода в отображении деятельности организации, т е показатели системы должны отражать как эффективность организации в целом, так и эффективность использования всех или отдельно взятых ресурсов,

2. Учет особенностей организаций различных организационно-правовых форм,

3. Учет различных типов производства с точки зрения емкости в части основных фондов, материальных и трудовых ресурсов, затрат на науку и т д.

4. Учет направлений вложений ресурсов при выборе стратегии развития организации (внедрение новой техники, дополнительные капитальные вложения в производство с учетом уже достигнутого организационно-технического уровня);

5. Другие требования.

Рассмотрим систему обобщающих показателей эффективности

Система обобщающих показателей эффективности

1.1. Рентабельность УК

определяется по формуле:

Где П — бухгалтерская прибыль

УК — УК, первоначально авансированный в производство и зафиксированный в уставе.

В случае, когда реальный капитал не соответствует УК, уровень показаРук) будет занижен. Для расчета реального уровня Рук целесообразно откорректировать знаменатель на сумму задолженности учредителей по взносам в УК.

Этот показатель представляет интерес для учредителей, поскольку позволяет оценить отдачу на вложенный в организацию собственный капитал. Кроме того, для организаторов в процессе функционирования интересен показатель:

1.2. Рентабельность функционирующего капитала определяется по формуле:

,где

Кс

— вложенный собственный капитал

Кз

— привлеченный заемный капитал.

Значение этого показателя будет ниже уровня показателя Рук

. Этот показатель (Рфк) интересен для менеджеров и должен служить ориентиром при определении целесообразности привлечения в оборот кредитов банков и других заемных средств. За счет собственных и заемных источников формируется имущество организации. Отсюда следует, что знаменатель показателя Рфк можно представить как стоимостное выражение имущества, т. к пассив баланса равен активу. Поэтому Рфк будет тождественен Ри.

1.3. Рентабельность
имущества(рентабельностькапитала,авансированного в имущество) определяется по формуле:
,где

И — имущество организации

1.4.

Имущество организации состоит из основных фондов и оборотных средств, поэтому при преобразовании знаменателя показателя
1.3. (Ри)
можно построить показатель
1.4Рентабельность производственных фондов, который определяется по формуле:
,где

ОФ

— средняя стоимость основных фондов

ОбСр

— средние остатки оборотных средств

Этот показатель является традиционным и на протяжении длительного периода времени применяется в хозяйственной практике для оценки эффективности использования производственных фондов организации. Следует отметить, что этот показатель учитывает только 2 вида ресурсов. Отсутствие в знаменателе капитала, вложенного в кадры, обусловлено нерешенностью проблемы стоимостной оценки трудовых ресурсов. В состав имущества организации входят и такие его виды, которые приносят прибыль, но не могут быть отнесены к ОФ. К ним относятся нематериальные активы (НА), долгосрочные финансовые вложения (ДФВ) и краткосрочные финансовые вложения (КФВ)

К оборотным средствам относятся материальные оборотные средства, денежные средства и прочие активы Получение прибыли обеспечивается использованием материальных оборотных средств, представляющих собой производственные запасы и затраты. Свободные денежные средства и дебиторская задолженность прибыль не обеспечивают

В связи с этим представляется корректным производить расчет рентабельности текущей деятельности организации по следующей формуле:

1.5

показатель Р текущей деятельности используется при оценке целесообразности дополнительных инвестиций в производство.

Переходим к рассмотрению второй части таблицы.

Для оценки эффективности текущих затрат служат следующие показатели рентабельности продукции:

2.1

,где

П бух. — бухгалтерская прибыль,

С — полная себестоимость продукции (работ, услуг).

В состав бухгалтерской прибыли включаются внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы, не связанные функционально со степенью рациональности использования производственных ресурсов непосредственно данной организации. В связи с этим более обоснованным представляется производить оценку эффективности текущих затрат на производство на базе показателя рентабельности, рассчитываемого по формуле:

2.2

,где

Прп

— прибыль от реализации продукции (работ, услуг).

Этот показатель является традиционным и широко используется в хозяйственной практике. Показатель более реально отражает эффективность затрат на производство, т к. в его числитель не включены доходы и расходы от внереализационной деятельности. По формуле 2.2. рассчитывается показатель, используемый в качестве ограничителя при ценообразовании у организаций-монополистов. Для организаций, в составе себестоимости которых материальные затраты занимают незначительный удельный вес, а также для оценки рентабельности продукции с различным уровнем материальных затрат в себестоимости целесообразно использовать показатель рентабельности, который рассчитывается по формуле

2.3

,где

МЗ

— величина МЗ, относимых на себестоимость продукции (работ, услуг).

В связи с тем, что прибыль обеспечивается производственным результатом, представляется обоснованным включение в систему 2-х следующих обобщающих показателей затратного типа:

2.4. Производство продукции на 1 рубль затрат (прямой) результат.

,где

ВП

— объем продукции (работ, услуг)

Этот показатель характеризует объем продукции (работ, услуг) полученный на 1 рубль текущих затрат на производство. Чем выше этот показатель, тем выше эффективность.

Обратным рассмотренному показателю является показатель затрат на 1 рубль продукции, который широко используется в современной хозяйственной практике и рассчитывается по формуле:

2.5. Затраты на 1 рубль продукции.

Чем ниже этот показатель, тем выше эффективность.

Показатели 2.4

и
2.5
не являются показателями рентабельности. Они отражают эффективность текущих затрат на производство

Данная система обобщающих показателей строится на базе данных бухгалтерского учета, а не на рыночных оценках.

Рентабельность затратная функционально связана с рентабельностью, рассчитанной по ресурсному типу. Если стоит задача обнаружения факторов, воздействующих на эффективность, то необходимы частные показатели
эффективности.
К ним относятся показатели эффективности использования:

· Трудовых ресурсов,

· Основных фондов;

· Материальных ресурсов;

· Оборотных средств;

· Капитальных вложений,

· Новой техники.

Критерий максимума

Ритм прогресса сильно зависит от несовершенства цен и требует точной количественной оценки норматива эффективности капитальных вложений с аналогией на банковские проценты. Критерий максимума нормы эффективности капитальных вложений, наоборот, стимулирует высокую скорость развития технического прогресса и значительно меньше зависит от недостатков системы ценообразования, так как он оперирует относительной характеристикой типа прокатной оценки единицы капитальных вложений за весь срок эксплуатации объекта. Основной недостаток критерия максимума нормы эффективности капитальных вложений — завышение судьбы фондоемких вариантов и, соответственно, удельного веса инвестиций в целом и затрат на производство. Этот недостаток можно частично или полностью компенсировать увеличением срока списания, то есть чуть способствовать повышению скорости накопления, технического прогресса и экономического роста. Но такой критерий максимума нормы эффективности имеет еще преимущества с точки зрения оценки инвестиционных проектов, поскольку, наряду с величиной максимальной рентабельности, он показывает финансовую ликвидность капитальных вложений и дефицитность ресурсов проекта, выясняется при анализе внешних границ и находится в сущности принципа окупаемости вложений по счету полной реинвестиции чистого и валового доходов.

Шаги для определения показателей эффективности инвестиций

Единственный максимальный норматив эффективности на уровне всей экономики — средняя и изменяемая во времени объективно обусловленная оценка ресурса «капитальных благ», которая может быть нижней границей эффективных вложений. Если для области максимальный норматив эффективности больше общего для экономики в целом, то эта отрасль будет развиваться. Но и при таких обстоятельствах не всегда будет отбрасываться вариант с меньшей нормой эффективности. Итак, в реальной экономике, развивающейся с нормативом эффективности меньше общего показателя, вариант капитальных вложений будет отклонен, поскольку его отсутствие может сдержать развитие отрасли.

Можно предложить следующие шаги для определения оценки эффективности инвестиций:

а) оценивается переменная во времени или усредненная по времени величина максимального норматива эффективности на уровне экономики по наиболее вероятным будущим условиям функционирования экономики;

б) оцениваются отраслевые величины норм эффективности капитальных вложений (инвестиций и, если отраслевая эффективность инвестиционного проекта больше нормы эффективности всей экономики, то этот проект принимается, если это не так, то с выясняются причины такого явления и принимается решение в соответствии с проведенным анализом);

в) максимальные нормативы эффективности инвестиционных проектов сопоставляются с отраслевыми нормативами эффективности, и если отраслевые нормативы эффективности крупнее таких нормативов на уровне всей экономики, то эти проекты выполняются в порядке убывания, если же наоборот, то выбираются наименее рентабельные инвестиционные проекты, выполнение которых связано с объективными обстоятельствами.

Показатели эффективности использования оборотных средств на предприятии (перечень)

Следующий перечень показателей эффективности распоряжения оборотной долей капитала фирмы включает наиболее популярные коэффициенты, чаще всего используемые в экономическом анализе:

• коэффициент оборачиваемости;
• продолжительность оборота (в днях);
• высвобождение оборотных ресурсов абсолютное;
• коэффициент загрузки;
• материалоемкость изготавливаемых изделий;
• материалоотдача изготавливаемых изделий;
• рентабельность оборотных фондов.

Значения этих показателей сравниваются в динамике и сопоставляются со среднеотраслевыми величинами. Анализ проводится не только по общей массе оборотного имущества, но и в разрезе его составных частей. Результаты могут сказать об очень многом: выявить назревающие проблемы, определить тенденции развития, найти способы совершенствования сложившейся экономической ситуации.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств

Данный коэффициент определяет число оборотов, которые совершило оборотное имущество в исследуемом временном интервале. Обычно показатель рассматривается в пределах года (но возможны также расчеты в рамках квартала, месяца, полугодия).

Оборотом в этом случае считается прохождение имуществом всех стадий от оборотных активов до выручки, поступившей на счет от продажи готовых изделий.

Рассчитывается показатель таким образом:

КОБ = Рпр/ОСср

Рпр – величина в стоимостном выражении проданной за исследуемый период продукции;

ОСср – средняя (за временной отрезок) стоимость оборотных средств.

Рост коэффициента оценивается положительно. Ведь это означает, что продажи растут, а остатки имущества остаются неизменными, либо такой же объем реализации обеспечивается меньшим объемом оборотного капитала. В любом случае, превышение темпов роста продаж над темпами роста оборотного имущества говорит о росте эффективности эксплуатации ресурсов фирмы.

Длительность одного оборота в днях

Данный показатель демонстрирует число дней, требующихся для прохождения оборотными средствами своего полного кругооборота и превращения в выручку с продаж. Рассчитывается он просто:

Доб = Дпер/КОБ

Дпер – это продолжительность периода в днях (берется округленно: для года – 360, для месяца – 30, для квартала – 90);

КОБ – коэффициент оборачиваемости.

Чем меньше коэффициент, тем лучше. Рост длительности оборота ведет к увеличению потребности в оборотном имуществе, что расценивается отрицательно. А его уменьшение, напротив, предполагает высвобождение активов и демонстрирует рост эффективности эксплуатации ресурсов фирмы.

Абсолютное высвобождение

Абсолютное высвобождение оборотного имущества представляет собой уменьшение величины оборотной части капитала в исследуемом периоде по сравнению либо с предыдущим временным интервалом, либо с плановыми показателями. При этом наблюдается или рост объемов реализации, или сохранение их на прежнем уровне (но никак не снижение).

Показатель рассчитывается как следующий вид разности:

ВОСабс = ОСбаз – ОСпл

ОСбаз – стоимостная оценка оборотных средств в базовом временном отрезке;

ОСпл – стоимостная оценка этого имущества плановая.

Рост высвобождения оборотного имущества говорит о повышении эффективности управленческих мер в сфере их эксплуатации.

Коэффициент загрузки средств в обороте

Показатель считается по формуле, обратной схеме расчета коэффициента оборачиваемости:

Кзаг = ОСср/Рпр

ОСср – средняя за период стоимость оборотных средств;

Рпр – величина в стоимостном выражении проданной за исследуемый временной отрезок продукции.

Коэффициент показывает, какая сумма оборотных активов затрачивается на один рубль реализованного продукта. Соответственно, уменьшение этой величины в динамике говорит об улучшении действенности мер в сфере управления ресурсами предприятия.

Материалоемкость продукции

Эффективность управления оборотными ресурсами заключается на только в ускорении их оборачиваемости, но и в экономии этого имущества в ходе производственных процессов. Для оценки рациональности использования материальных ценностей предприятия применяется коэффициент материалоемкости продукта, который рассчитывается так:

Мемк = МЗатр/Рпр (или Впр)

МЗатр – затраты на материалы;

Рпр – реализованная продукция;

Впр – выпущенная продукция.

Показатель демонстрирует величину материальных затрат, которая приходится на рубль выпущенной либо проданной продукции. Соответственно, уменьшение его величины говорит об экономии средств, более рациональном использовании ресурсов и расценивается однозначно положительно.

Материалоемкость часто считается по разным видам ценностей и в зависимости от этого меняет свое название: энергоемкость, металлоемкость, топливоемкость и т.д.

Материалоотдача продукции

Этот показатель, обратный материалоемкости, рассчитывается по схеме:

Мемк = Рпр (либо Впр)/МЗатр

Рпр – реализованная продукция;

Впр – выпущенная продукция;

МЗатр – затраты на материалы.

Чем выше материалоотдача, тем эффективнее эксплуатируются ценности фирмы. Если показатель снижается в динамике, срочно ищутся пути стабилизации ситуации, чтобы не допустить неэкономное расходование ресурсов, повышение за счет этого себестоимости продаж и соответствующее снижение прибыльности субъекта хозяйствования.

Показатель отдачи (рентабельности) оборотных средств

Этот коэффициент обычно определяется в процентах и рассчитывается следующим образом:

РентОС = ЧП/ОС

ЧП – чистая прибыль;

ОС – средняя стоимость оборотных средств в рамках исследуемого периода.

Рентабельность показывает отдачу в виде величины чистой прибыли, приходящейся на рубль оборотного имущества. Коэффициент говорит об эффективности инвестиций в эту часть капитала. Конечно же, высокие его значения и рост в сравнении с прошлыми периодами и плановыми показателями оцениваются однозначно положительно. Обратная ситуация становится причиной поиска управленческих проблем и ошибок с целью определения путей улучшения ситуации.

Исследования экономической эффективности инвестиционных проектов

Вопросам исследования экономической эффективности инвестиционных проектов в современной литературе уделяется значительное внимание. Вместе с тем, отсутствует и единое мнение относительно выбора методов и показателей эффективности при оценке объектов реального инвестирования. Так, например, И. А. Бланк методы оценки разделяет на две группы: традиционные и новые. При применении традиционных способов предлагается рассчитывать коэффициент эффективности и срок окупаемости инвестиций; к новым методам он относит расчет периода окупаемости, внутренней нормы доходности. А. А. Преувеличенов считает, что оценка эффективности инвестиционных проектов может даваться с помощью таких методов: расчета прибыли, учета чистой конечной стоимости капитала, чистой приведенной цены капитала, предельной эффективности. Изучение предложенных в специальной экономической литературе подходов к оценке эффективности инвестиционных проектов свидетельствует, что наиболее обоснованы они в работе Я. Д. Крупки. Он выделяет два направления, по которым целесообразно давать оценку эффективности проектов в процессе включения их инвестором в инвестиционный портфель:

1. Простые статические методы, не учитывающие временного фактора.

2. Новые динамические методы, основанные на дисконтировании будущих финансовых потоков, приведении их к настоящей стоимости.

Среди традиционных показателей крупнейшее распространение получили: коэффициенты эффективности (отношение среднегодовой суммы прибыли к объемам капитальных вложений) и период окупаемости (обратный от него показатель). Несмотря на простоту расчета, оба эти показателя имеют определенные недостатки. Во-первых, они не учитывают фактора времени. В результате этого при расчете как коэффициента эффективности, так и периода окупаемости определяются пропорции по явно несопоставимым величинам — сумме инвестированных средств в настоящей стоимости и ожидаемой прибыли в будущей стоимости. Учитывая то, что разрыв во времени между вложением средств и получением будущих выгод может быть значительным, на такое сравнение существенное влияние может иметь инфляция, другие виды инвестиционного риска. Во-вторых, недостатком указанных традиционных методов расчета эффективности капитальных вложений является то, что за основной критерий возвращения инвестору вложенного капитала принимается только сумма прибыли. Особая трактовка в прошлые времена понятия амортизации (как способа аккумулирования средств для будущего воспроизведения изношенных объектов) не позволяла рассчитать амортизационные отчисления. В рыночных же условиях амортизация расценивается как способ возврата вложенного инвестором капитала. Она вместе с чистой прибылью, как отмечалось, является источником формирования денежного потока.

Оценка эффективности работы оборудования

OEE (Общая эффективность оборудования)

Прежде, чем инвестировать в производство

Решения об инвестициях в производство (увеличение технической базы) — одни из самых затратных и ответственных в работе компании.
Попробуем проанализировать типовую ситуацию при проработке решений о расширении парка производственных мощностей.

Определение узкого места в производстве является достаточно сложной проблемой само по себе. Достаточно часто складывается ситуация, когда руководители цехов и подразделений склонны занижать фактическую производительность оборудования с целью привлечения приоритетного финансирования. Побудительный мотив очевиден — создание дополнительной подушки безопасности в виде производственных мощностей на случай необходимости «тушить пожар» в виде срочных заказов, поломок оборудования, расширения номенклатуры выпускаемой продукции и так далее. К сожалению, через некоторое время из этого же подразделения поступит заявка на обеспечение дополнительным персоналом. Чтобы убедить топ-менеджмент в правильности принятого решения, данное подразделение бросит все силы на повышение локальной производительности (иными словами, оборудование будет загружено все доступное время вне зависимости от необходимости). Следовательно, через несколько производственных циклов поступит заявка на привлечение дополнительных складских площадей (для хранения незавершенной продукции). Если же промежуточное хранение невозможно (в связи с технологическими особенностями производства), придется расширить парк оборудования вниз по цепочке, чтобы обеспечить достаточную пропускную способность производства. Через некоторое время начинается очередной цикл поиск очередного «узкого места», призванный сбалансировать имеющиеся разрывы (в том числе в мощностях) в цепях поставок.

Нередки ситуации, когда подразделения с более высоким уровнем зрелости управления процессами и операциями «обходят вниманием» (с точки зрения финансирования) в пользу менее результативных подразделений (вне зависимости от причин существования «неэффективностей»). Таким образом, может возникать достаточно парадоксальная ситуация, когда повышать эффективность конкретного участка для руководителя нерационально, а проще собрать максимальное количество негативных явлений (поломки, простои, переналадки и прочее), занизить текущую производительность оборудования, обосновать ухудшающуюся тенденцию в будущем… и получить дополнительные мощности. Причем, причина чаще всего кроиться не в недобросовестности линейного руководителя, а в отсутствие объективной картины. Линейный персонал склонен интерпретировать ситуацию в самом негативном свете, поскольку сталкиваются с ситуациями «тушения пожаров» поломок, простоев, завышенных ожиданий со стороны отдела планирования и т.д. постоянно и желание найти выход путем «расшивки узкого места» вполне закономерно. Отдельно стоит отметить, что самостоятельно создать адекватный инструмент контроля и проверки производственных потерь времени удается редко, поэтому перечень доступных рычагов для принципиального изменения ситуации существенно ограничен. Что же можно применить в данной ситуации? Прежде всего, не торопиться наращивать производственные мощности. Не исключено, что к текущим проблемам Вы добавите еще трудности с вводом дополнительных мощностей, синхронизацией производственных цепочек, управлением возросшей численностью персонала, увеличением объема работ по планированию и прочее. Мы рекомендуем пересмотреть подход к мониторингу потерь производственного времени и воспользоваться комплексной методикой оценки OEE (Overall Equipment Effectiveness). С сами подходом Вы можете ознакомиться ниже.

Потенциал использования методики ОЕЕ …

OEE (Overall Equipment Effectiveness) – подход к оценке, анализу и управлению жизненным циклом производительных сил. Суть подхода заключается в совокупном анализе метрик, характеризующих различные аспекты работы оборудования, включающие простои, снижение скорости работы и потери качества.

OEE позволяет определить категории потерь эффективности, а с ростом зрелости организации и причины «неэффективностей» в управлении производственными мощностями. Последовательное использование методики позволяет выявить не только простои из-за поломок, но и потери времени (в том числе) при:

• неоптимальной настройке оборудования;
• снижении производительности работы;
• остановке по причине ожидания поступления материалов;
• неэффективном использовании трудовых ресурсов;
• и так далее.

Показатели OEE позволяют объективно оценить, каково влияние текущей производительности отдельной единицы оборудования на эффективность работы всего производства и принять взвешенное решение:

• исчерпан ли существующий потенциал производительных сил?
• все ли потери производственного времени устранены?
• насколько эффективно мы задействуем персонал?
• насколько мы эффективны с точки зрения операций (плановое обслуживание, переналадки)?
• следует ли нам инвестировать в расширение оборудования?

Безусловно, подобные решения требуют специализированной методики оценки и методологического подхода.

Ключевые показатели эффективности

Существует несколько распространенных методик расчета показателя «Общая эффективность оборудования» (ОЕЕ). В данном случае предложена, на наш взгляд, наиболее простая и практичная:

ОЕЕ = Доступность х Производительность х Уровень Качества

Показатель «Доступность оборудования» – время доступности оборудования для выпуска продукции по отношению к плановому времени работы. На показатель доступности влияют поломки оборудования; время на переналадку и регулировку; регистрируемые мелкие остановки.

Показатель «Производительность» отражает, насколько фактическая работа оборудования близка к номинальной производительности. На эффективность влияют краткосрочные (нерегистрируемые) остановки; замедление скорости работы оборудования.

Показатель «Уровень качества» определяется общим количеством продукции установленного качества по сравнению с общим выпуском продукции.

Калькулятор ОЕЕ (Общей эффективности оборудования)

Для расчета показателя OEE (Общая эффективность оборудования) нам потребуются следующие данные:

• время работы оборудования;
• поломки оборудования;
• плановые остановки (переналадки, мойки, техническое обслуживание, плановые ремонты и т.п.);
• простои (остановки по внешним причинам: отключение электричества, нет СМК, нет заказа для производства и т.п.);
• номинальная производительность оборудования (Шт./ час);
• всего произведено продукции (Шт.);
• брак продукции.

Рекомендации по внедрению (Last, but not least)

Мониторинг ОЕЕ – первый шаг на пути повышения эффективности использования оборудования. Тем не менее, на начальных этапах не стоит подходить излишне академически к расчету. Путаница в терминах и способах регистрации требуемой информации может вызвать отторжение уже на ранних стадиях. Рекомендуется получить общую картину по работе оборудования, рабочим центрам либо опробовать методику на наиболее проблемных (или важных) участках производства силами небольшой группы.

После получения первых результатов необходимо определить аномальные значения (как высокие, так и низкие) и сформировать гипотезу возникновения отклонений. На данном этапе рекомендуется привлекать работников цеха. Как правило, ключевые причины известны, но в силу неразвитой системы регистрации не могут быть оцифрованы и представлены в виде финансовых потерь, влияния на верхнеуровневые показатели (уровень клиентского сервиса, коэффициент запасов и прочие). Итак, причины установлены, первые победы достигнуты, понимание текущей ситуации получено. Каков следующий шаг? Мы рекомендуем:

• оцифровать потери производственного времени;
• рассчитать финансовый эффект потерь;
• определить направление улучшений (повышение доступности мощностей, увеличение качества, повышение производительности и т.д.);
• сформировать рабочую группу и определить требуемые ресурсы для реализации мероприятий; реализовать мероприятия и провести анализ полученных результатов;
• расширить рамки отслеживаемых потерь производственного времени.

Сотрудниками FNC для оценки операционной деятельности компании используется до 17 показателей в зависимости от:

• области повышения эффективности (операционная эффективность, организационная эффективность, эффективность использования мощностей);
• масштаба принимаемых решений (от инвестиций в производственные мощности до формирования регламентов по переналадкам).

Норма и коэффициент эффективности: формула

Нормы эффективности инвестиций используются для сопоставления затрат при цене V в момент t такого же ресурса в момент t1 при неизменных ценах и определяются по формуле: V= V1 (1+E)^t1-r, (2), где V1 — цена ресурса в момент t1 по сравнению с моментом t; Е — норма эффективности.

По формуле (2) проводится расчет эффективности, которая будет через t1- t моментов (периодов) времени. Итак, чем раньше будет использован ресурс, тем больше будет эффект.

Коэффициенты эффективности рассчитываются как отношение прибыли от внедрения результата к затратам на его создание так: Е =З/Э; (3), где:

• Э – экономия или прибыль;
• З – затраты на создание экономии;
• Е – экономическая эффективность.

Пример расчета: Э = 200 000 руб., З = 1 000 000 руб. Тогда Е = 1 000 000/200 000 = 0,5.

Получается, что эффективность является относительным параметром, измеряемым в долях. Не следует путать эффективность с производительностью и результативностью. Большое значение имеет правильное определение нормы эффективности. Это особенно важно при сравнении вариантов по определенным критериям эффективности, в которых используются ценности (затраты, прибыль). Чем ниже норма эффективности, тем больше будут иметь преимуществ варианты с большими затратами на первый период и с большими вложениями на перспективу. Увеличение норматива показывает значительное увеличение цены предыдущих расходов в будущем. Поэтому это требует внимательного отношения к распределению расходов во времени.

При упрощенном виде норматива эффективности можно брать ту относительную величину прибыли, которую можно получить от сдачи этих средств в банки под проценты. Например, если деньги можно вложить в банк под n процентов, то нормы эффективности можно брать Е = 0,01 n. Следовательно, при решении проблемы инвестирования объекта необходимо прежде всего провести расчет эффективности, и это будет выгоднее, чем класть деньги просто на депозит.

Данный подход был рассмотрен впервые Л. В. Канторовичем. Он отождествляет нормативный коэффициент вложений с нормативом приведения разновременных затрат. Он рассматривал данный подход в предложенной им динамической модели долгосрочного планирования. С помощью этой модели может быть выявлена общая тенденция изменений, которые называются оптимальными оценками затрат и результатов производства во времени.

Общее понятие эффективности

В общем виде понятие эффективности означает результативность действий по достижению какой-либо цели. В экономическом анализе это очень важное определение, ведь все аналитические действия направлены именно на поиск путей по повышению эффективности функционирования субъекта хозяйствования.

Эффект отличается от эффективности – в экономической среде под ним понимается конечный финансовый итог, который может быть выражен в абсолютных величинах.

Эффективность же – показатель относительный. Он определяется путем сравнения достигнутого эффекта с затратами на комплекс мероприятий, приведших к его получению.

Иными словами, эффективность – это степень отдачи от управления различными видами ресурсов фирмы. По ней оценивается результативность и успешность всех направлений работы организации.

На эффективность влияет целая совокупность факторов, которые можно разделить на:

• внешние: налоговое законодательство, общее экономическое положение в стране, условия кредитования, наличие программ бюджетного финансирования и т.д.;
• внутренние: это резервы для увеличения эффективности эксплуатации имущества, сосредоточенные на самом предприятии – прежде всего речь идет об управлении запасами.

Новый подход в определении коэффициента эффективности

Однако существует и другая интерпретация того, что такое нормативный коэффициент эффективности денежных потоков. Она заключается в том, что в зависимости от того, какие варианты избираются, определяют объем необходимых для их реализации вложений. Учитывая тот факт, что имеющимся объемом вложений возможно, как правило, удовлетворить не все потребности, возникает задача поиска таких сочетаний вариантов, которые вписываются в лимит вложений и обеспечивают при этом общий минимум приведенных затрат на производство указанного объема продукции. Полученный в результате такого поиска нормативный коэффициент экономической эффективности и будет выступать в качестве основного параметра, который балансирует спрос и предложение на капитальные вложения. Такой подход был впервые предложен А. Л. Лурье. Различия в толковании экономической сущности нормативного коэффициента эффективности порождают разницу в механизме расчета данного коэффициента.

Существующая школа сравнительной эффективности, ее часто называют традиционной, предлагает следующий расчетный механизм, основанный на понимании норматива эффективности как минимума снижения себестоимости на единицу дополнительных капитальных вложений. Для каждой отрасли устанавливается объем производства конечной продукции. Затем подбирают некоторое число объектов, которые по своей совокупной мощности обеспечивают выпуск оговоренного объема. Преимущество при выборе отдается тем объектам, которые дают большее снижение себестоимости на единицу вложений. Впервые были рассмотрены и проанализированы подходы Мовшовичем и Овсиенко. Ими было доказано, что при выполнении определенных условий модели Л. В. Канторовича, А. Л. Лурье, В. В. Новожилова (три подхода) могут быть сведены к одной динамической модели. В каждом из рассмотренных подходов определяется только один показатель, с помощью которого приводятся разновременные затраты, измеряются текущие расходы по капитальным. Можно отметить, что анализ макроэкономических показателей по формуле, равной расчету нормативного коэффициента эффективности Л. А. Вааге, сводится к следующему. Нормативный коэффициент эффективности определяется как отношение совокупного прибавочного продукта к его совокупным основным оборотным производственным фондам.

txtref.ru

Акция

Бесплатно

Узнать стоимость работы
Работа добавлена на сайт TXTRef.ru: 2019-10-29
27.Рентабельность вложений в организацию или рентабельность капитала (возврата на капитал): понятие, показатели.

Рентабельность-это относительный показатель экономической эффективности.Рентабельность комплексно отражает степень эффективности,использование материальных,трудовых и денежных ресурсов. Коэф.рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам.Рентабельность часто выражают в %.

рентабельность вложений в организацию или рентабельность капитала. Она, как и финансовые средства организации, формируется исходя из двух позиций: как вложен (размещен в активах) капитал и из каких источников он сформирован. Соответственно образуется и группа показателей для оценки возврата на капитал.

Анализ эффективности вложений в активы позволяют оценивать показатели их рентабельности, в том числе:

1. рентабельность активов (Рактивов), рассчитываемая по остаточной стоимости всех активов (А) и прибыли от реализации или нетто-результату эксплуатации инвестиций или, при необходимости, вызванной задачами анализа, — чистой прибыли:

Рактивов = (Преал / А) 100%;

1. рентабельности отдельных составляющих актива. При этом необходимо учитывать их особенности. Например, рентабельность основного или оборотного капиталов целесообразно рассчитывать по прибыли от основной деятельности, рентабельность финансовых вложений – по полученным доходам за вычетом всех расходов по операциям, связанных с ними, включая соответствующие налоги.

Анализ рентабельности капитала по его источникам, которые делятся на собственные и заемные, фактически сводится к оценке рентабельности собственного капитала. По заемному капиталу следует отметить, что его эффективность для кредиторов в рамках организации-получателя заемных средств уже определена. Таким показателем является цена задолженности или средняя ставка процента за пользование ею. Рентабельность собственного капитала (РСК) рассчитывается по чистой прибыли (ЧП), поскольку именно она остается в распоряжении фирмы и используется ею для расчетов с собственниками и финансирования развития:

РСК = (ЧП / СК) 100%.

28.Рентабельность собственного капитала. Формула Дюпона и ее использование при оценке факторов формирования рентабельности акционерного капитала.

Величина и динамика собственного капитала организации, эффективность его использования позволяют выявить возможности роста организации за счет приращения собственных источников, полученного за один цикл деятельности. Так, внутренний темп роста (ВвнутТР) организации определяется, исходя из рентабельности собственного капитала (Рск) и нормы расчетов по дивидендам (Ндив), которая равняется отношению суммы начисленных дивидендов к чистой прибыли за цикл:

ВвнутТР = (1 — Ндив) Рск.

Расчет рентабельности собственного капитала и внутреннего темпа роста организации приведен в таблице 48.

Таблица 48 — Расчет рентабельности собственного капитала и внутреннего темпа роста организации

Таким образом, внутренний темп роста организации напрямую зависит от рентабельности собственного капитала и той суммы, которую она направляет на расчеты с собственниками (выплату дивидендов), жертвуя частью своего потенциального развития.

Расчет влияния отдельных факторов на рентабельность собственного капитала позволит определить, благодаря чему, в первую очередь, выросла эффективность использования собственных средств фирмы.

Для преобразования рентабельности собственного капитала (Рск) использован тот же прием, что и при разложении экономической рентабельности: показатель помножен и разделен на нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) и сумму капитала, вложенного в активы (А). В результате рентабельность собственного капитала детализируется следующим образом:

Рск = (ЧП / СК) 100% =

= (ЧП / EBIT) (А / СК) [(EBIT / А) 100%].

Дчп Мк ЭкР

где

Дчп – доля чистой прибыли к нетто-результату эксплуатации инвестиций, то есть к прибыли от основной деятельности, в которую не включены лишь финансовые издержки на привлечение заемного капитала;

Мк – мультипликатор капитала, стоимостная оценка той части активов, которая профинансирована за счет собственного капитала фирмы;

ЭкР – экономическая рентабельность.

В свою очередь экономическую рентабельность является произведением коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Следовательно, факторная модель рентабельности собственного капитала примет вид:

Рск = Дчп Мк Ктранс Кмарж.

Такое разложение рентабельности собственного капитала на составляющие получило название формулы Дюпона и используется для управления ею.

Влияние отдельных факторов на изменение конечного показателя определяется следующим образом:

1. изменение рентабельности за счет изменения доли чистой прибыли:

Рск за счет Дчп = Дчп М0к К0транс К0марж;

1. изменение рентабельности за счет изменения мультипликатора капитала:

Рск за счет Мк = Дчп Мк К0транс К0марж;

1. изменение рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации:

Рск за счет Ктранс = Д1чп М1к Ктранс К0марж;

1. изменение рентабельности за счет изменения коммерческой маржи:

Рск за счет Кмарж = Д1чп М1к К1транс Кмарж.

В приведенных формулах использованы следующие обозначения:

1. фактор0 и фактор1 – соответственно значения фактора в предшествующем и текущем годах;
2. Фактор = (Фактор1 – Фактор0) – изменение фактора в текущем году по отношению к предшествующему.

29.Экономическая рентабельность как показатель оценки эффективности вложения финансовых средств (независимо от источника их образования) в активы фирмы: способы расчета, факторы регулирования и управления, взаимосвязь показателей при определении.

Экономическая рентабельность (ЭкР) является одним из важнейших показателей в управлении деятельностью организации. Она характеризует эффективность использования финансовых средств, вложенных в активы фирмы, независимо от того, какие источники (собственные или заемные) были использованы для финансирования. Уровень показателя определяется только рациональностью организации основной (текущей хозяйственной) деятельности:

ЭкР = (EBIT / А) 100%

При анализе эффективности использования капитала, вложенного в активы, экономическая рентабельность организации детализируется на отдельные составляющие, что позволяет устанавливать отдельные факторы, воздействующие на исходный интегральный показатель, а также оценить влияние каждого из них. Для детализации экономической рентабельности использован прием, широко применяемый в практике финансового менеджмента для разложения показателей. Его суть состоит в том, что рассматриваемый показателей домножается и делится (что дает единицу и не изменяет правильность расчета) на требуемый дополнительный показатель (показатели). Применительно к экономической рентабельности в качестве последнего выступает объем продаж. В результате получены составляющие ее коммерческая маржа (Кмарж) и коэффициент трансформации (Ктранс):

ЭкР = (EBIT / А) 100 % (ОбПр / ОбПр) =

= [(EBIT / ОбПр) 100%] (ОбПр/ А)

Ктранс

Кмарж

Коммерческая маржа показывает, какую прибыль (без учета сколько потрачено на привлечение ЗС) по основной (текущей хозяйственной) деятельности приносит каждый рубль объема продаж. Факторами, влияющими на нее, являются:

1. ценовая политика организации;
2. объемы и масштабы ее деятельности, от которых зависит количество произведенных и проданных продуктов (товаров, работ и услуг);
3. общая сумма издержек на деятельность и их структура;
4. структура производства и реализации продуктов.

Свобода маневра компании при управлении коммерческой маржой определяется ее возможностями увеличения объемов продаж и эффективностью принимаемых мер по снижению расходов на деятельность.

Коэффициент трансформации позволяет определить, в какой доход по основной деятельности преобразуется (превращается или трансформируется) каждый рубль, инвестированный в активы. Он зависит от следующих факторов:

1. выбора области (отрасли) деятельности, в которой работает фирма;
2. ее особенностей, например, оказание юридических услуг потребует значительно меньших инвестиций в основной капитал, чем производство автомобилей или прокатных станов;
3. различия в фондоемкости продукции, являющиеся дополнением (развитием) предыдущего фактора. Фондоемкость показывает, сколько в каждом рубле произведенной продукции составляют вложения в основные производственные фонды;
4. объемов и масштабов деятельности организации;
5. принятой ею ценовой политики.

Свобода маневра при управлении коэффициентом трансформации зависит от возможностей увеличения объема продаж, как и для коммерческой маржи, а также принимаемых мер по оптимизации потребностей в финансовых средствах, инвестируемых в активы. У данного показателя есть еще одна функция в финансовом менеджменте. Он используется в понятии гибкости организации, когда каждый лишний рубль, инвестированный в активы, может стать тормозом в ее развитии. Из этого следует, что чем больше финансовых средств вложено для достижения определенной (необходимой) величины объема продаж (оборота организации), тем больше стоимостных и временных усилий потребуется для конверсии или переориентации деятельности компании.

Таким образом, управлять экономической рентабельностью в целом можно путем воздействия на обе ее составляющие: коммерческую маржу и коэффициент трансформации.

Если организация выбирает инновационный проект для разработки и реализации, сутью которого является, например, переход на выпуск новых продуктов и/или новые направления деятельности, критерий оценки альтернативных вариантов строится как одновременная максимизация и коммерческой маржи и коэффициента трансформации. Максимизация только коммерческой маржи нацеливает на выбор проекта, обеспечивающего рост цен без дополнительного увеличения текущих издержек. При этом не учитываются дополнительные инвестиции в активы. Инновационный проект действительно может дать фирме конкурентное преимущество на рынке по новому продукту или направлению деятельности, но единовременные затраты как на его разработку, так и на создание производственных мощностей, приведут к истощению финансовых ресурсов, потере финансовой устойчивости, а в дальнейшем слиянию (поглощению) и даже банкротству организации.

Выбор в качестве критерия максимизации коэффициента трансформации отдает предпочтения проектам, направленным не на создание и коммерциализацию новшества, а на модернизацию и совершенствование гаммы (ряда) уже выпускаемых продуктов, не требующих изменения производственных мощностей и значительных инвестиций в активы. В этом случае политика финансирования инновационной деятельности ориентируется на максимальное увеличение объема продаж при минимальном росте активов.

Для расчета влияний отдельных составляющих на экономическую рентабельность использовались формулы:

ЭкРКТ = Ктранс К0 марж;

ЭкRКМ = К1 транс К марж,

где

ЭкРКТ и ЭкRКМ – изменение экономической рентабельности за счет изменения коэффициента трансформации и рентабельности продаж соответственно;

Ктранс – абсолютное изменение коэффициента трансформации в отчетном году по отношению к предыдущему;

К марж – изменение рентабельности продаж в отчетном году по отношению к предыдущему;

К0 марж – значение рентабельности продаж в предшествующем году;

К1 транс– значение коэффициента трансформации в текущем году.

В течение 1998 года происходит незначительное увеличение экономической рентабельности (2,34%), подавляющий прирост которой обеспечен за счет коммерческой маржи (2,32%), в то время как коэффициент трансформации практически не менялся. Такой медленный рост экономической рентабельности можно объяснить лишь повышением цен одновременно с различным их ростом на готовую продукцию и факторами, связанными с организацией производства.

Для дальнейшего анализа экономической эффективности необходимо установить факторы, вызвавшие изменение коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Наиболее существенными среди них оказались:

1. цены реализации, которые менялись в результате инфляции на протяжении всего периода анализа с 1997 по 2000 год и частично вызвали увеличение объема продаж и нетто-результата эксплуатации инвестиций, а также отразились на стоимости приобретаемых предприятием долгосрочных активов;
2. структура продаж, в результате изменения которой менялись доли отдельных номенклатурных позиций с различными ценами реализации, что влияло на нетто-результат эксплуатации инвестиций и объем продаж;
3. себестоимость товарной продукции отчетного периода, в зависимости от изменения которой колеблется величина нетто-результата эксплуатации инвестиций.

30.Финансовые издержки. Цена задолженности, средняя ставка процента за пользование заемными средствами. Методы их определения.

Финансовые издержки по заемным средствам (ФИ) представляют собой стоимостную оценку процентов за пользование кредитами, займами и другими видами заемных средств, увеличенную на штрафы, пени, неустойки, уплачиваемые за несвоевременное и/или не в полном объеме погашение задолженности. Таким образом, одна из задач кредитной политики организации, а значит и финансовых менеджеров, состоит в том, чтобы не допустить появления штрафных санкций или при неблагоприятных условиях минимизировать их.

Цена привлечения (ЦПзк) заемных средств или средняя ставки процента (ССП) за их привлечение рассчитывается

ЦПзк = ССП = (ФИ / ЗС) 100 %.

Учет сроков погашения задолженности необходим при анализе платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости организации, а также в управлении рисками и страхованием.

Возможности и последствия привлечения собственных и заемных источников капитала, инвестируемого в деятельность организации, неодинаковы как для нее самой, так и для собственников, кредиторов, налоговых органов, бюджетов разных уровней.. Несмотря на быстроту привлечения заемных средств, их чрезмерное количество приведет к сокращению прибыли фирмы, особенно чистой, потере финансовой устойчивости, самостоятельности при слиянии (поглощении) и даже банкротству.

При оценке возможностей компании по финансированию инновационной деятельности, наличия у нее достаточного размером финансовых средств, которые могут быть направлены на данные цели, необходимо решить следующие задачи, которые определяют соответствующие этапы в методике:

1. Анализ финансовой устойчивости. Определяет основные проблемы политики управления собственным и заемным капиталом;
2. Анализ источников капитала. Оценивается структура источников капитала и ее рациональности;
3. Оценка эффективности привлечения заемного капитала на основе расчета эффекта финансового рычага
4. Выработка рекомендаций по развитию кредитной политики организации и возможностей финансирования инновационной деятельности.

31.Влияние соотношения между собственными и заемными средствами на результаты деятельности организации. Понятие финансового рычага. Эффект финансового рычага и способы его расчета

Анализ заемного капитала представляет собой с позиций политики управления оборотным капиталом анализ краткосрочной задолженности, поскольку функциональное назначение долгосрочной задолженности — финансирование долгосрочных инвестиций предприятия. Заключается он в оценке структуры краткосрочной задолженности организации.

Анализ собственного капитала проводится в соответствии с показателями соотношения заемного и собственного капитала, коэффициента маневренности и представляет собой оценку качества структуры собственного капитала.

Финансовый рычаг– привлечение организаций заемных средств, позволяющее при их инвестировании в активы получать не только дополнительное финансирование, но и выгоду для собственников в форме приращения рентабельности собственного капитала. Другими словами, под финансовым рычагом понимается использование фирмой ситуации, когда финансовые средства, одолженные ею (капитал за счет заемных источников), при фиксированной (желательно постоянной) ставке за их привлечение, могут обеспечивать более высокую отдачу, чем плата за них.

Эффект финансового рычага при условии, что проценты за предоставленные заемные средства находятся в пределах их возможного списания на издержки организации, рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 – Н прибыли) (ЭкR – ЦПзк) ЗС /СС

доля ЧП дифференциал плечо

где Н прибыли — норма налогообложения прибыли организации, выраженная в виде коэффициента, например: 24 % представлены как 0,24;

ЭкР — экономическая рентабельность;

ЦПзк или ССП — цена задолженности или средняя ставка процента за пользование заемными средствами, которая рассчитана только в пределах списания ФИ на себестоимость продукции;

СС и ЗЗ — соответственно собственные и заемные средства организации.

Первый сомножитель отражает долю чистой прибыли (1–Н прибыли), остающейся в распоряжении организации после погашения необходимых платежей, кроме расчетов с собственниками и вложения средств в дальнейшее развитие. Второй (ЭкR–ЦПзк) – дифференциал финансового рычага. Он характеризует свободу маневра фирмы при привлечении заемных средств. Третий (ЗК/СК) – плечо финансового рычага, отношение заемных средств организации к ее собственным средствам, регулируя которое организация может достичь максимального эффекта финансового рычага при разумной степени риска. Плечо финансового рычага используемое также в качестве количественной оценки риска привлечения заемных источников капитала.

Для финансировании деятельности организации в целом, инновационных проектов в частности, необходимо определять соотношение между собственным и заемным капиталом.

Проявление эффекта финансового рычага, способы его расчета, влияние на показатели деятельности и последствия для организации рассмотрены по шести следующим шагам.

1 шаг. Оценить, как повлияет структура источников образования капитала (соотношение собственных и заемных средств) на рентабельность собственного капитала. При этом сальдо доходов и расходов фирм по инвестиционной и финансовой видам деятельности (ΔДиРпо ид., фд) принимается равным нулю, то есть по ним доходы и расходы полностью сбалансированы между собой.

2 шаг. Определить, какое влияние на эффект финансового рычага оказывает налогообложение прибыли

3 шаг. Оценить влияние изменения структуры источников формирования капитала на эффект финансового рычага.

4 шаг. Проанализировать влияние условий предоставления заемных средств на эффект финансового рычага.

5 шаг. Определить, как изменить соотношение между собственными и заемными средствами (плечо финансового рычага), чтобы у организации 4 рентабельность собственного капитала стала такой же, как и у организации 3.

6 шаг. Оценить последствия превышения цены задолженности над эффективностью использования капитала, вложенного в активы.

Условия предоставления заемных средств могут оказаться такими, что превысят достигнутый уровень экономической рентабельности. В этом случае дифференциал финансового рычага, а затем и его эффект становятся отрицательными.

Эффективность управления

Процесс оценки эффективности управления представляет собой ряд действий:

• проводится расчет величины критериев;
• вырабатываются цели оценки;
• избираются методы расчета критериев;
• обосновываются критерии оценки;
• формируются требования к критериям оценки;
• обусловливается состав исходных данных.

Обычно экономическая эффективность управления обусловливается следующими коэффициентами.

1. Коэффициент расходов на управление на единицу выпускаемого товара.
2. Коэффициент эффективности управления.
3. Коэффициент расходов на управление.
4. Коэффициент количества управленческих работников.

Усовершенствование показателей эффективности деятельности компании возможно в результате реализации и разработки организационно-технических мероприятий, отражающих комплексно факторы эффективности. Самым типичным определением экономической эффективности мероприятий по модернизации управления является зачисление годового экономического эффекта, взятого от их осуществления, и сопоставление его с издержками на эти события. Для приблизительной оценки эффективности осуществляемых мероприятий по модернизации управления применяется такой показатель, как коэффициент общей эффективности.

Сущность экономического эффекта

Определение 1
Экономический эффект представляет собой конечный экономический результат, который получен от внедрения определенного мероприятия. Мероприятия должны вызывать улучшение определенной работы предприятия.

Результат представляет собой абсолютный показатель и может быть измерен в денежных единицах. В целом получатель эффекта предполагает первоначально осуществить определенные затраты, впоследствии получить дополнительный доход от проведенных мероприятий.

Сам экономический эффект является дополнительным доходом, который получен через:

• дополнительную прибыль,
• минимизацию материальных и трудовых затрат,
• увеличение объемов или качества товара, которое выражается в цене.

Основным моментом здесь является соотнесения результата и затрат по его получению. Поэтому, кроме абсолютной величины эффекта, необходимо знание его относительной величины.

Что надо сделать в данном направлении?

С разработкой более четких методик величина данного коэффициента будет становиться все более точной, однако нормативный коэффициент эффективности денежных потоков является, по своей сути, ценой капитальных вложений, и как любая цена, она должна быть одинаковой для всех потребителей. Именно поэтому, наверное, необходимо устанавливать единую величину этой характеристики. Хотя существует и другая точка зрения относительно того, что этот параметр должен быть рассчитан для всех отраслей. Проанализировав ситуацию в стране и осуществив анализ подходов нормативного коэффициента эффективности, можно сказать, что для России необходимо разработать прозрачную и четкую методику, по которой рассчитываются нормативные коэффициенты эффективности, и четкий расчет нормативного коэффициента эффективности, который будет учитывать условия экономики именно нашей страны.