Северсталь: устойчивый бизнес и привлекательные дивиденды

На каких биржах обращаются акции компании?

Акции ПАО «Северсталь» торгуются на российской фондовой бирже ММВБ, где они включены в котировальный список первого (высшего) уровня. В 2006 году ОАО «Северсталь» выпустила в обращение глобальные депозитарные расписки (GDR). 1 депозитарная расписка соответствует 1 обыкновенной акции. GDR по правилу Reg S обращаются на Лондонской Фондовой Бирже под символом “SVST”. GDR по правилу 144A обращаются в системе PORTAL. В качестве эмитента GDR выступает .
После дробления дивиденды начисляются на то количество акций, которое получилось в результате конвертации при дроблении акций и числится на счете акционера.

Подводя итоги: стоит ли покупать акции Северсталь

Подводя итоги, стоит отметить, что покупка акций рекомендуется в долгосрочной перспективе. Отметим основные преимущества вложений средств:

1. Неограниченные финансовые возможности компании.
2. Десятки предприятий, входящих в состав гарантируют ее устойсивость и стабильность.
3. Активное поглощение и покупка предприятий.
4. Независимо от текущей фин. ситуации в компании, дивиденды всегда выплачиваются в срок и в полном размере.
5. Огромные перспективы — предприятие стремится выйти на мировой рынок и занять 2 место по производству стали.

Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 4 декабря 2018 г. Если вы хотите получить дивиденды , то последний день для покупки бумаг компании — 30 ноября.

Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 23 ноября 2020 г.

В текущем году компания уже начислила дивиденды по итогам II квартала в размере 45,94 руб. на акцию, по итогам I квартала — 38,32 руб. По итогам 2020 г. дивиденды компании в совокупности составили 110,05 руб. на акцию.

Что это значит

Это значит, что если вы купили акции Северсталь по цене 1054,8 руб., то дивидендная доходность может составить около 4,2%.

По сравнению с выплатами 35,61 руб. за III квартал 2020 г. дивиденды могут вырасти на 24,7%.

ПАО «Северсталь» одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний c активами в России, Белоруссии, Украине, Латвии, Польше, Италии и Либерии. Акции компании котируются на российской торговой площадке ММВБ-РТС, глобальные депозитарные расписки представлены на Лондонской фондовой бирже.

Таблица 2. Сроки и суммы выплат дивидендов «Северстали» за 2017 год. Источник: investfuture.ru

Дивидендная политика

Обновленная концепция дивидендной политики появилась в апреле 2018 года и принята Советом директоров в виде Положения о дивидендной политике Северсталь. Она базируется на таких принципах:

1. Дивиденды выплачиваются ежегодно, но компания стремится начислять промежуточные (квартальные) выплаты с учетом стабильности финансовой ситуации.
2. Размер дивидендов находится в зависимости от фактических результатов деятельности компании и зависит от чистой прибыли и свободного денежного потока, как основной компании, так и дочерних предприятий.
3. Компания намерена придерживаться ежеквартальной выплаты дивидендов. Расчеты осуществляются по результатам деятельности в календарном году, установленным по Консолидированной финансовой отчетности (КФО) согласно международным стандартам отчетности. Средняя сумма определяется с учетом коэффициента «чистый долг/EBITDA». На дивиденды будет направлено 100% всего свободного денежного потока, если коэффициент равен 1. При его понижении проводится корректировка на сезонные колебания оборотных средств.
4. Когда указанный коэффициент ниже 0,5, сумма дивидендов может превышать 100% свободного денежного потока.
5. Если коэффициент превышает 1,0, то на выплаты направляется 50% свободного денежного потока. Такой подход сохраняется до того времени, пока коэффициент не понизится ниже значения 1,0.

Инвестиционная программа может заметно повлиять на дивидендные выплаты, изменяя свободный денежный поток. Принятая концепция учитывает этот фактор. В 2019-21 г.г.планируется проведение интенсивного инвестиционного этапа, а потому вводится понятие “нормализованного свободного денежного потока”. При его определении исключаются инвестиции выше базового уровня прошлых лет (800 млн.долл.США).

Утвердили дивиденды за 4 квартал

«Северсталь» выплатит 27,72 рубля дивидендов на акцию за 4 квартал 2020 года. Цена акции на 14 февраля — 930 рублей, получается дивидендная доходность 2,9%. Чтобы получить дивиденды, нужно успеть купить акции до 15 июня 2020 года. По итогам 2020 года наберется 110,05 рубля на акцию. По текущим ценам дивидендная доходность около 12% в год.

«Северсталь» выплачивает дивиденды за каждый квартал в зависимости от отношения чистого долга к EBITDA . Больше 1 — платят 25% от чистой прибыли по МСФО . Ниже 1 — платят 50% чистой прибыли по МСФО . Ниже 0,5 — могут заплатить до 100% чистого денежного потока.

Считать самостоятельно показатели не стоит: «Северсталь» в расчетах использует различные корректировки, поэтому легче посмотреть отношение чистого долга к EBITDA в презентации компании, а свободный денежный поток взять из пресс-релиза.

В 2020 году отношение чистого долга к EBITDA не превышало 0,4. Как только станет выше 0,5, обратите внимание на чистую прибыль.

Считаем мультипликаторы

Собираем данные с долларового отчета.

Я взял рыночную капитализацию с «Гугл-финансов» за 14 февраля. Капитализация указана в рублях, поэтому переводим ее в доллары. Курс берем с сайта ЦБ — 57,8 рубля. Переносим данные в таблицу.

Как изменилась номинальная и рыночная стоимости акций ОАО «Северсталь» после дробления?

Дивиденды будут выплачены, только в случае если Вы будете являться акционером на дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов (дату «закрытия реестра»).

В результате дробления акций ОАО «Северсталь» (решение принято общим собранием акционеров 21 мая 2004 года) каждая обыкновенная именная акция ОАО «Северсталь» номинальной стоимостью 0,25 рублей была конвертирована в 25 штук обыкновенных акций номинальной стоимостью 0,01 рублей. При этом количество акций у акционера увеличилось в 25 раз. Таким образом, дробление акций не повлияло на изменение рыночной стоимости пакета акций, принадлежащего каждому акционеру.

Как рассчитываются дивиденды

При расчете дивидендов по акциям Северстали необходимо знать следующие показатели: чистый долг/ EBITDA; свободный денежный поток и количество акций. Эти данные можно узнать в пресс-релизах на сайте.

В 2020 году за счет увеличения инвестиций коэффициент «чистый долг/ EBITDA» несколько подрос, но не превысил значения 1,0. Другими словами, На дивиденды можно направлять 100% свободного денежного потока. Планируется, что он составит 64% за 2 квартал, 77% – за 3 квартал и 87% за 4 квартал от чистой прибыли компании.

С учетом результатов КФО за последние 12 месяцев принято решение о выплате таких дивидендов:

• за 4 квартал 2020 г. (закрытие реестра 01.05.2019) – 32,08 руб на 1 акцию (доходность -3,04%);
• за 1 квартал 2020 г. (18.06.2019) – 35,43 руб (доходность – 3,32%);
• за 2 квартал 2020 г. (25.09.2019) – 28,12 руб (доходность – 2,63%);
• за 3 квартал 2020 г. (04.12.2019) – 28,57 руб (доходность – 2,63%).

Суммарные выплаты составят 124,2 руб с общей доходностью 11,67%.

Надо отметить, что за аналогичный предыдущий период в 2020 г. выплачено 160,73 руб (доходность 15,2%), а снижение доходности объясняется активизацией инвестиционной программы и считается временным обстоятельством.

Северсталь: устойчивый бизнес и привлекательные дивиденды

Текущая цена: 873 руб. Целевая цена: 1151 руб. Потенциал роста: 32% Полная доходность: 44% (c учетом дивидендов) Горизонт инвестиций: до конца 2020 г.
Цена акций Северстали с начала октября опустилась до минимума с 9 апреля 2020 г., когда были объявлены санкции США против Русала. Несмотря на снижение цен на сталь, мы считаем коррекцию акций Северстали в последние два месяца чрезмерной и видим потенциал роста до 1151 руб./акция (+32% к текущему уровню) до конца 2020 г. Текущая цена предполагает 25%-ное снижение EBITDA в 2020 г., что неоправданно исходя из нашей оценки.

Позитивными факторами для инвесторов остаются высокие дивидендные выплаты Северстали (ожидаемая годовая дивидендная доходность — 12%) и устойчивая бизнес-модель компании, позволяющая гибко реагировать на изменения конъюнктуры на рынке благодаря вертикальной интеграции.

Дополнительные триггеры роста:

• 7 ноября Северсталь проведет день инвестора, в рамках которого менеджмент планирует уточнить прогнозы на следующий год и обновить результаты выполнения стратегических целей в текущем году, что может повысить доверие инвесторов к фундаментально привлекательным акциям компании
• Торговое соглашения США и Китая и отказ от как минимум новых пошлин, которые США намеревались ввести с 15 декабря, будут позитивным сигналом для глобальной экономики и сталелитейной отрасли в том числе
• Дальнейшие инвестиции в рамках пятилетней стратегии позволят повысить прибыль в среднесрочной перспективе, но не снизят дивидендов в ближайшие периоды

Основной риск — дальнейшее падение цен на стальную продукцию, особенно на ключевом для компании российском рынке.

Ситуация на рынке стальной продукции остается неопределенной.

Цены на сталь снижаются с апреля на фоне усиления торговой войны между США и Китаем и последующего замедления экономического роста Китая и ухудшения прогнозов по глобальному спросу в отрасли.

Текущий прогноз Ассоциации производителей стали (World Steel Association, WSA), тем не менее, достаточно оптимистичен в отношении спроса на сталь. В текущем году ассоциация прогнозирует прирост глобального спроса на 3,9% за счет Китая (совокупный прирост по всем остальным странам составляет 0,1%), в следующем году ожидает замедления роста до 1,7%.

Источник: WSA, прогноз, октябрь 2020 г.

В России, как и в Китае, в текущем году потребление стали растет преимущественно в секторе недвижимости. В 2020 г. ожидается замедление роста спроса в Китае до 1% на фоне стимулирования инфраструктурных проектов и автомобильной промышленности. Прогноз на 2020 г. для России — увеличение на 1,6%, хотя WSA не раскрывает основные факторы роста. Мы предполагаем, что спрос на стальную продукцию может увеличиться за счет запуска инфраструктурных нацпроектов.

Агентство Moody’s 21 октября также подтвердило стабильный прогноз по российскому сталелитейному сектору на ближайшие 12–18 месяцев благодаря устойчивому спросу на сталь на внутреннем рынке со стороны основных потребителей — строительной, нефтегазовой и инфраструктурных отраслей (ожидает рост спроса на 1–2% в 2020 г.), а также высокой конкурентоспособности российских металлургов на экспортных рынках.

Северсталь демонстрирует отличные результаты.

Благодаря обеспеченности собственным сырьем (на 60% — коксующимся углем и почти на 100% — железной рудой) компания меньше зависит от колебаний рыночных цен и объемов поставок, а реализация невостребованного собственным производством сырья позволяет значительно улучшить рентабельность бизнеса на консолидированном уровне.

Снижение выручки и прибыли компании за 9М19 относительно сопоставимого периода 2020 г. отражает более низкие цены реализации стальной продукции (на 1–11% г/г — на ассортимент продукции Северстали), но негативное влияние ценового фактора на показатель EBITDA ($308 млн за 9М19, по оценке компании) было более чем наполовину компенсировано за счет реализации инициатив в рамках стратегической программы повышения рентабельности (эффект составил $163 млн, в основном за счет улучшений в маркетинге и сбыте).

Ресурсный дивизион группы в текущем году увеличил свой вклад в консолидированную EBITDA на $420 млн за счет более высоких цен реализации железорудного концентрата и окатышей и роста продаж угля. EBITDA маржа сегмента превысила 60% по итогам 9М19 против 50% годом ранее, в то время как в стальном дивизионе маржа снизилась до 20% против 29% годом ранее. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в продажах Северстали с 4К18 остается в диапазоне 44–46%, что также позитивно сказывается на рентабельности бизнеса.

Благодаря разнонаправленной динамике цен на сырье и стальную продукцию и увеличению доли продаж на премиальном внутреннем рынке консолидированная EBITDA маржа компании в 3К19 осталась на высоком уровне в 36%. За последние восемь кварталов и по итогам 2015–2018 гг. показатель не опускался ниже 32%, что свидетельствует об эффективности бизнес-модели группы. Для сравнения, у основных конкурентов НЛМК и ММК средний показатель EBITDA маржи за предыдущие восемь кварталов находился на уровне 28%.

Рост инвестиций в рамках пятилетней стратегии не снизит дивидендов.

Стратегия Северстали до 2023 г. включает реализацию ряда крупных инвестпроектов с целью увеличения и модернизации мощностей как сырьевого, так и стального дивизионов, что повысит инвестиционную программу до $1,4 млрд в год в среднем по сравнению с $500–700 млн в 2016–2018 г. В результате компания ожидает ежегодного прироста показателя EBITDA на 10–15% (без учета неконтролируемых внешних факторов).

Но акционеры Северстали по-прежнему могут рассчитывать на щедрые дивиденды, на которые в последнее время направлялось более 100% FCF, что возможно, согласно дивидендной политике компании, при соотношении чистый долг/EBITDA менее 0,5х. После принятия новой стратегии в конце 2020 г. компания объявила, что базой для расчета дивидендов будет скорректированный FCF, для расчета которого капитальные затраты будут учитываться в размере не более $800 млн в год, что позволит избежать резкого снижения дивидендов в связи с планируемым ростом инвестиций.

По нашей оценке, при сохранении цен на стальную продукцию на текущих уровнях, дивидендная доходность акций Северстали может составить 12% в ближайшие 12 месяцев по сравнению с 13,7% за последние 12 месяцев.

Оценка компании

Текущая цена акций Северстали предполагает мультипликатор EV/EBITDA на уровне 4,4—4,8х, исходя из нашего прогноза EBITDA в 2019 г. и 2020 г. соответственно. В базовом сценарии мы предполагаем, что цены на стальную продукцию останутся под давлением в 4К19 и на протяжении 2020 г. (примерно на 5% ниже средних цен реализации компании в 3К19) в связи со все еще неопределенным статусом торговых договоренностей между США и Китаем. Мы также ожидаем незначительного снижения EBITDA маржи до 34% в 2020 г. на фоне консервативных макроэкономических прогнозов, а также более осторожной оценки ежегодных темпов увеличения EBITDA за счет внутренних ресурсов.

Международные сталепроизводители торгуются со средним мультипликатором EV/EBITDA 5,5—6,2х, несмотря на более высокую долговую нагрузку и существенно меньшую дивидендную доходность. Поэтому мы считаем справедливым оценивать акции Северстали с мультипликатором 6х в применении к нашему базовому прогнозу EBITDA компании $2,69 млрд в 2020 г.

Финансовые показатели и оценка стоимости Северстали

Источник: данные компании, прогноз ITI Capital

Мы также подготовили пессимистический прогноз на 2020 г., который предполагает падение выручки компании на 20% относительно текущего года и сокращение EBITDA маржи до минимального за несколько последних лет уровня, что приводит к падению показателей EBITDA и FCF компании за год на четверть и >70% соответственно. В результате мы получили расчетную цену акций, близкую к текущим котировкам. Таким образом, текущая рыночная оценка компании сулит довольно мрачные перспективы бизнеса на следующий год, на наш взгляд. Но даже при реализации такого сценария и сохранении цены акций на уровне около 900 руб. акционеры смогут рассчитывать на дивидендную доходность на уровне 9% в ближайшие 12 месяцев, по нашим расчетам.

Мультипликаторы стоимости компаний сталелитейного сектора

Источник: Bloomberg, ITI Capital

Условия

Читайте обзоры, аналитику рынков и инвестидеи в Telegram-канале ITI Capital

Почему при покупке акций ПАО «Северсталь» я не получил их на руки?

https://www.youtube.com/watch?v=ytpressru

Публичным акционерным обществом «Северсталь» выпущены обыкновенные акции, которые являются именными ценными бумагами. В соответствии со ст. 16 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только в бездокументарной форме. Все акции ПАО «Северсталь» являются именными и выпущены в бездокументарной форме.

Права собственности на акции ПАО «Северсталь» учитываются в реестре акционеров Общества. Держателем реестра акционеров ПАО «Северсталь» является профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (регистратор) — Общество с ограниченной ответственностью «ПАРТНЁР».

Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принять решение (объявить) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом «Об акционерных обществах» и другими нормативными актами.

Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров. При этом размер дивидендов определенный решением общего собрания акционеров, не может быть выше рекомендованного Советом директоров Общества.

Согласно действующему законодательству срок выплаты дивидендов номинальному держателю и являющемуся профессиональным участником рынка ценных бумаг доверительному управляющему, которые зарегистрированы в реестре акционеров, не должен превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам — 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Выплата осуществляется в безналичном порядке путем перечисления их на банковские счета акционеров по реквизитам, указанным в анкете зарегистрированного лица. Информация о дивидендных выплатах за предыдущие периоды размещена в разделе Дивиденды.

В день закрытия реестра акций окончательно формируются списки акционеров для начисления дивидендов. Покупку акций можно произвести не позднее, чем за 2 дня до этой даты. Выплаты по дивидендам производятся в течение 25 дней после закрытия реестра.

Часто при дивидендном гэпе происходит существенное снижение котировок, а это дает возможность приобрести акции по низкой цене. Важно определить день достижения пика падения котировки. История гэпов Северстали за прошлые года позволяет проанализировать котировки после выплаты дивидентов. При этом надо помнить, что продолжительность падения зависит от многих микро- и макроэкономических факторов (кризисные явления, санкционное давление, мировые цены на основную продукцию и сырье, различные события глобального характера).

Как получить доход от владения акциями?

Решение о выплате или невыплате дивидендов принимает Собрание акционеров на основе анализа показателей и рекомендаций, предоставленных Советом директором, который после оценки и перераспределения прибыли на новый период устанавливает максимально возможный размер дохода на 1 акцию.

Важно!
Согласно дивидендной политике, объявление решения о выплате – право, а не обязанность Общества. При его отсутствии компания может не выплачивать деньги акционерам, а последние не вправе выставлять требования.
Впрочем, «Северсталь» считается высоконадежной компанией для инвесторов и обеспечивает регулярные выплаты.

Собрание акционеров объявляет:

• размер дивидендного дохода;
• форму и порядок выплаты;
• дату закрытия реестра;
• период выплат.

Частное лицо в первую очередь должно учитывать дату закрытия реестра (дивидендной отсечки). В это время происходит фиксация всех держателей ценных бумаг компании, для которых будет высчитываться, выплачиваться доход. Соответственно, чтобы получить дивиденды «Северстали» за IV квартал 2020 г., необходимо купить акции и попасть в реестр до момента отсечки.

Важно!
Реестр закроется 19 июня 2020 года (вторник). Чтобы попасть в список получателей дивидендов, необходимо приобрести ценные бумаги «Северстали» за 2 рабочих дня до указанной даты, то есть не позднее 15 июня (пятница).

Планирует ли компания осуществлять выплату дивидендов?

В соответствии с законодательством Российской Федерации и Уставом ПАО «Северсталь» дивиденды — это часть чистой прибыли Общества, распределяемая между его акционерами пропорционально количеству принадлежащих им акций определенной категории и типа исключительно на основании решения общего собрания акционеров в соответствии с рекомендациями совета директоров.

Совет директоров при даче соответствующих рекомендаций руководствуется следующими ключевыми принципами дивидендной политики ПАО «Северсталь»:

• выплата дивидендов производится ежегодно, при этом Общество будет стремиться выплачивать промежуточные дивиденды при условии, что его текущее финансовое положение является стабильным;
• при определении размера дивидендов должен учитываться циклический характер металлургической отрасли, то есть размер дивидендов может меняться в зависимости от размера чистой прибыли и денежного потока Общества;
• в среднесрочной перспективе предусматривается выплата дивидендов, средняя сумма которых будет эквивалентна 50% размера чистой прибыли ПАО «Северсталь» и его дочерних компаний, указанной в консолидированной финансовой отчетности ПАО «Северсталь» и его дочерних компаний, полученной за соответствующий отчетный период, при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA», рассчитанный по консолидированной отчетности, будет находиться ниже значения 1.0х. При условии роста коэффициента «чистый долг/EBITDA» выше значения 1.0х, Общество переходит к дивидендной политике, предполагающей выплату дивидендов, средняя сумма которых будет эквивалентна 25% размера чистой прибыли, указанной в консолидированной отчётности ПАО «Северсталь» и его дочерних компаний, за соответствующий отчетный период, до тех пор, пока значение коэффициента «чистый долг/EBITDA» не уменьшится до 1.0х или ниже;
• в долгосрочной перспективе Общество будет стремиться увеличить общий размер дивидендных выплат при условии снижения требований к капитальным затратам.

История дивидендных выплат

В табл.2 показаны совокупные годовые дивиденды Северстали.

Таблица 2. История дивидендных выплат Северстали

Какие дивиденды компания выплатит за IV квартал 2020 года?

«Северсталь» начала выплачивать дивиденды с 2001 года, постепенно увеличивая их размер.

Интересный факт!
В 2020 г. Общество выплатило акционерам доход, который втрое превышает размер привлеченных инвестиций.
Это делает компанию одной из самых привлекательных для вложения средства, в том числе за счет надежной дивидендной истории.

Таблица 3. История дивидендных выплат «Северстали» в 2010-2017 гг. Источник: официальный сайт

Кто имеет право на дивиденды?

Право на получение дивидендов имеют все акционеры, зарегистрированные в реестре акционеров Общества на дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов (дата «закрытия реестра»). Дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, определяется решением общего собрания акционеров по предложению Совета директоров Общества. В случае продажи акционером принадлежащих ему акций до даты «закрытия реестра» право на получение дивидендов переходит к новому владельцу акций.

Список лиц, имеющих право на получение дивидендов, составляется на дату, определенную в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.