Стоимости заемного капитала компании прямым методом. Заемный капитал: формулы расчетов рентабельности и стоимости. Что это такое

Что такое рентабельность собственного капитала?

Наиболее показательный экономический коэффициент деятельности предприятия – рентабельность собственного капитала (СК), которая показывает размер отдачи вложенного капитала.
Для собственников бизнеса коэффициент рентабельности СК весьма полезен, так как он характеризует полезность вложения именно средств участников, а не привлеченного капитала.

• Формула рентабельности СК представляет собой отношение прибыли к СК.
• Для исчисления в процентах полученный результат умножают на сто.
• Для более точного вычисления используют среднее арифметическое значение собственных средств за анализируемый период.

По данным бухгалтерской отчетности можно определить рентабельности:

Строка 190 (на начало периода) : 0,5(строка 490 (на начало периода) + строка 490 (на конец периода).

При определении рентабельности СК также применяется формула Дюпона:

Рентабельность СК = (Чистая прибыль : Выручка) х (Выручка : Активы) х (Активы : СК) = Рентабельность по чистой прибыли х Оборачиваемость активов х Финансовый левередж.

Нормальное значение этого показателя для развитых экономик колеблется в пределах 10-12 %

Но для российской экономики с инфляционной составляющей этот показатель должен быть выше.

При проведении анализа рентабельности СК полученный показатель сравнивается с величиной альтернативной доходности, которую могли бы получить собственники при вложении своих средств в другое предприятие.

Подробности

Анализ коэффициента

Коэффициент рентабельности инвестируемого капитала имеет и свои недостатки. Являясь индикатором, при анализе годовых результатов, ему необходимо сравнить результаты, полученные в этой же сфере производства, но только других предприятий. При работе с результатами одного предприятия, необходим анализ динамики не менее чем за трёхлетний период.

Есть определённые сложности при анализе Return on Invested Capital:

1. На индикатор могут влиять политика предприятия с её внутренними учётами.
2. Существует невозможность определения пути для получения доходов: либо он случайный, либо регулярный от эффективной работы компании.
3. Искусственное влияние руководителя сказывается на показателях прибыли от проведённых операциях. Это приводит к завышению РИК, что является необоснованным.

Чтобы рассчитать рентабельность инвестиционного капитала, нужно воспользоваться такими показателями:

1. Зарплата служащих, затраты на логистическую службу, издержки на приобретение материалов, — все эти расходы на товары и услуги для деятельности компании складываются в понятие «себестоимость».
2. Инвестировать в бизнес можно разные виды вложений, учитывая все статьи затрат. Этот показатель является суммой, которую выделяют для инвестиций.
3. Не вычитая себестоимость, берётся во внимание вся сумма дохода.
4. Окончательная прибыль, полученная от реализации продукции производства или услуг. Этот показатель, — доход.

Формулы расчета

Эти показатели применяются в формуле для расчёта коэффициента рентабельности инвестированного капитала.

ROIC=NOPAT : инвестированный капитал * 100%

Для отчёта на английском языке формула выглядит так:

ROIC=NOPAT : InvestedCapital ∗ 100%

— NOPAT – это прибыль от проведённых компанией операциями после вычета налогов

— Инвестированный капитал – включает в себя данные об активах компании, находящихся в собственности и данные об обязательствах, заключённых на долгие сроки.

Другая формулировка показателя NOPAT — Net Operation Profit After Tax.
NOPAT, также высчитывается по формуле.
NOPAT= операционная прибыль ∗ (1−TRP)

Для отчёта на английском языке формула выглядит так:

NOPAT= оperation income ∗ (1−TRP)

TRP — ставка на налог от полученной прибыли.

Другая формулировка показателя TRP — Tax Rate Profit.

Рентабельность оборотного капитала

При определении экономической эффективности деятельности компании также используют рентабельность оборотного капитала (или оборотных активов).
Оборотный капитал – это средства, направленные на настоящую деятельность для обеспечения производственного цикла.

Оборотный капитал может разделяться на постоянный или переменный:

1. Постоянный оборотный капитал – это средства, которые обеспечивают минимально допустимые экономические результаты деятельности.
2. Переменный капитал – это привлечение дополнительных средств для расширения производственных задач.

Как правильно оформить проводки по прибыли и налогу на нее? Как списываются основные средства в бухгалтерии, как делаются проводки? Правила написания единого расчетного документа для ПФР читай здесь:

Рентабельность оборотного капитала рассчитывается как отношение прибыли к среднегодовому (или среднему за рассматриваемый период) значению оборотных активов.

Вычислить рентабельность по данным бухотчетности можно так:

Строка 2400 отчета о прибылях и убытках : Строка 1200 баланса.

Итоги

Инвестор должен понимать, что показатель коэффициента рентабельности инвестируемого капитала, — это данные помогающие ему дать оценку эффективности финансовых ресурсов, вложенных в основное производство или деятельность компании. Поэтому основанием для расчёта является, во-первых, — операционная прибыль.

В ней видна конкретная прибыль, без коррекции. Во – вторых, — инвестиционный капитал. Он считается собственностью компании, объединённой с долгосрочными обязательствами. Это финансовые ресурсы, которые вкладываются компанией в основную деятельность.

Расчет WACC для компаний ЗАО

В одном из этапов расчета средневзвешенной цены капитала необходимо рассчитать прогнозируемую доходность собственного капитала (R e), которая, как правило, рассчитывается с помощью модели CAPM. Для корректного применения данной модели необходимо наличие торгуемых на рынке обыкновенных акций. Так как компании ЗАО не имеют публичных эмиссии акций, то оценить доходность капитала рыночным способом невозможно. Поэтому доходность собственного капитала может быть оценена на основе финансовой отчетности – коэффициента ROE (рентабельность собственного капитала). Данный показатель отражает какую норму прибыли создает собственный капитал компании. В результате R e = ROE

Формула расчета WACC будет модифицирована.

JustEconomic

Метод доходности инвестированного капитала (Метод RAB от англ. Regulatory Asset Base) — это система долгосрочного тарифного регулирования, направленная на привлечение инвестиций в строительство и модернизацию сетевой инфраструктуры и стимулирование эффективности расходов сетевых организаций.

В основе методики RAB лежит формирование тарифа компаний таким образом, чтобы они имели возможность постепенно возвращать инвестированные средства и проценты на привлеченный капитал. При этом заемные средства возмещаются не за один год, а в течение 20 и более лет. Тарифы устанавливаются на период от трех до пяти лет, что обеспечивает стабильность и прогнозируемость ситуации для инвесторов, снижает их риски, а значит, и стоимость капитала для распределительных сетевых организаций.

Кроме того, тарифы ежегодно корректируются в соответствии с влиянием макроэкономических факторов, например инфляции, если она вышла за прогнозируемые рамки.

Формирование необходимой валовой выручки (НВВ) в методике RAB, во-первых, фиксирует на период регулирования величину операционных расходов (что стимулирует меры по энергоэффективности), во-вторых, основано на принципе, согласно которому инвестор имеет право получить на инвестированный капитал доход, соответствующий норме доходности, признаваемой участниками рынка в качестве обоснованной, и возвратить весь инвестированный капитал к концу инвестиционного периода.

Если спроецировать этот базовый принцип на годовой инвестиционный период и учесть истощаемость инвестированного капитала со временем, станет понятно, что инвестору в конце года вернется инвестированный капитал, сниженный на величину годовой потери, поэтому в течение года инвестор не только должен получить приемлемый доход на инвестированный в начале этого года капитал, но и возвратить указанную годовую потерю инвестированного капитала. Возвращенный капитал может быть вновь реинвестирован в начале нового года и весь инвестиционный процесс повторится с той лишь разницей, что доход на инвестированный капитал по абсолютной величине снизится в соответствии со снижением величины реинвестированного капитала.

Ежегодный доход инвестора формируют две составляющие: фиксированный ежегодный возврат капитала, возмещающий инвестору ежегодную потерю стоимости инвестированного капитала, и ежегодно снижающийся доход на уменьшающийся реинвестированный капитал.

Расчетная модель включает:

— расчет параметров для «старого» инвестированного капитала;

— расчет параметров для «новых» инвестиций;

— возврат инвестированного капитала и доход на инвестированный капитал — как для «старого» капитала, так и для новых инвестиций.

Экономический смысл заключается в том, что при переходе к регулированию тарифов по методике RAB компания начинает получать доход, напрямую связанный с затратами на создание ее активов. Понятно, что при этом, с одной стороны, разрыв между ее стоимостью и стоимостью активов, порождаемый действующей до сих пор методикой тарифообразования, устраняется, а инвестиционная привлекательность компании резко возрастет. Это отражает интересы инвесторов. С другой стороны, результирующая величина тарифа — а точнее, траектория долгосрочного тарифного плана — не должна выходить за приемлемые границы, согласованные с региональным органом исполнительной власти, представляющим интересы региона и потребителей.

Регулятор в этой связи получает широкий набор экономических инструментов тарифного регулирования. Соответственно, заинтересованной в эффективной работе оказывается и менеджмент компании как третья сторона, которая выигрывает всю экономию при сокращении издержек относительно базового уровня.

Таким образом, в тарифной политике оказывается уже три «игрока», что принципиально меняет направленность тарифных споров — вместо спора типа «больше-меньше» (не дающего удовлетворительно результата ни одной стороне) появляется возможность выиграть всем (т. н. стратегия «win-win»). Задача усложняется, и ее решение требует более сложного инструментария. Поэтому смысловым ядром всей методики является расчетная модель, связывающая воедино все параметры: предполагаемый уровень НВВ, оценку капитала и показатели инвестиционной программы. Для поиска и обоснования выбора оптимального варианта необходимо применение вариационных и итерационных процедур.

Казалось бы, технически, используя новую методику, любая регулируемая компания может уже сейчас попытаться сама рассчитать возможный рост своей стоимости и динамику дохода. Но реально такой расчет не стоит ничего без организации самого процесса регулирования как процесса оптимизации — причем, на основе тесного взаимодействия всех трех «игроков». Поэтому регулятор сможет дифференцировать акценты своей тарифной политики в регионе в каждом конкретном случае — либо регулятор стимулирует предприятия-потребителей, либо формирует определенные параметры расчетной в целях стимулирования инвесторов (варьируя норму доходности и т.д.). То есть дифференциация потребуется для определенных зон обслуживания, связанных технологически, географически и имеющих присоединенных потребителей (вместо традиционного регулирования энергоснабжающих организаций — юридических лиц).

Перейти на страницу: 2

Дискуссии о путях развития индустрии в период НЭПа Дискуссия — спор, обсуждение какого-нибудь вопроса на собрании, в печати, в беседе. Важной характеристикой дискуссии, отличающей ее от других видов спора, является аргументированность. Индус …

Расчет экономической эффективности переработки использованных автомобильных шин В последнее время большое внимание уделяется проблеме использования отходов производства и потребления, в том числе изношенных шин. [35, 38, 47 50, 56, 60.] Эта проблема имеет важное экологическо …

Методы расчета доходности собственного капитала

Самым сложным в расчете показателя WACC является расчет доходности собственного капитала (R e). Существует множество различных подходов в оценке. В таблице ниже рассмотрены ключевые модели оценки результативности собственного капитала и направления их применения ↓

Направления применения средневзвешенной стоимости капитала

Модель WACC используется в инвестиционном анализе как ставка дисконтирования

в расчетах показателей эффективности инвестиционного проекта: NPV, DPP, IP. (⊕ )

В стратегическом управлении для оценки динамики изменения стоимости организации.

Для этого WACC сопоставляется с рентабельностью активов (ROA). Если WACC>ROA, то экономическая добавленная стоимость (EVA) уменьшается и стоимость. Если WACC

В оценке сделок слияния и поглощения М&А

. Для этого WACC компании после слияния сравнивают с суммой WACC всех компаний до объединения.

В оценке бизнеса,

как ставка дисконтирования в оценке ключевых показателей бизнес плана.

Пример №1. Расчет WACC в Excel на основе модели CAPM

Стоимость акционерного (собственного) капитала организации рассчитывается по модели CAPM по формуле:

r – ожидаемая доходность собственного капитала компании;

r f – доходность по безрисковому активу;

r m – доходность рыночного индекса;

β — коэффициент бета (чувствительность изменения доходности акции к изменению доходности индекса рынка);

σ im – стандартное отклонение изменения доходности акции от изменения доходности рыночного индекса;

σ 2 m – дисперсия доходности рыночного индекса.

Доходность по безрисковому активу (Rf) может быть взята как доходность государственных облигаций ОФЗ. Данные доходности облигаций можно посмотреть на сайте rusbonds.ru. Для расчета мы будем использовать купонный доход 6,2%. На рисунке ниже показана карточка облигаций ОФЗ-ПД ⇓

Среднерыночная доходность (Rm) представляет собой среднюю доходность рыночного индекса РТС или ММВБ (на сайте Московской биржи → ). Нами был взята доходность в размере 7%.

Коэффициент бета показывает чувствительность и направленность изменения доходности акции к доходности рынка. Данный показатель рассчитывается на основе доходностей индекса и акции. Более подробно про расчет коэффициента бета читайте в статье: → . В нашем примере коэффициент бета равен 1.5, что означает высокую изменчивость акции по отношению к рынку. Формула расчета стоимости собственного (акционерного) капитала следующая:

Стоимость собственного капитала = B7+B9*(B8-B7)

Стоимость заемного капитала (Rd) — представляет собой плату за пользованием заемными денежными средствами. Данное значение мы можем получить на основе баланса компании, пример расчета данных значений разобран ниже. Процентная ставка налога на прибыль составляет 20%. Ставка налога на прибыль может меняться в зависимости от вида деятельности компании.

Различные ставки налога на прибыль

Вес акционерного и заемного капитала были в примере взяты за 80 и 20% соответственно. Формула расчета WACC следующая:

WACC = B6*B12+(1-B11)*B13*B10

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ)

ПИФ представляет собой управляющую компанию, которая специализируется на купле/продаже активов фондового рынка. Вы инвестируете деньги в ПИФ, менеджеры которого распределяют их по разным ценным бумагам. Это называется доверительное управление. Вы не занимаетесь самостоятельным выбором активов и инструментов инвестирования, а просто ждёте дохода.

Существует множество подобных финансовых организаций с разными показателями доходности. Инвестор при осуществлении вклада становится собственником ПАЯ – доли в имуществе компании. Заработок зависит от увеличения стоимости активов, которые находятся в собственности фонда. Со статистикой доходности возможно ознакомиться на сайте выбранной для инвестирования организации.

Плюсы:

• Большое количество выгодных стратегий. • Вашим капиталом управляют опытные эксперты. • Относительно низкий уровень риска. • Низкий порог входа (от 1000 р.). • Подходит новичкам.

Минусы:

• ПИФы не дают гарантии дохода. • Необходимы базовые знания для выбора ПИФа.

Татьяна Сапрыкина, экономист, рекомендует: «ПИФ можно представить, как большой денежный мешок, куда сложены средства тысяч мелких инвесторов — пайщиков, которые управляющая компания вкладывает в различные активы. В результате средства каждого пайщика распределяются по разным ценным бумагам. В обмен на свои деньги вкладчик получает на руки инвестиционный пай, удостоверяющий право владельца на долю имущества фонда.

ПИФ — не банк, поэтому ни на проценты, ни на дивиденды можно не рассчитывать. Деньги можно получить, лишь погасив пай, то есть, продав его управляющей компании (та по закону обязана его выкупить). Положительная разница между ценой покупки и ценой продажи и составит ваш доход. Впрочем, разница может быть и отрицательной — все риски ложатся на вас».