Nasdaq растет до исторического максимума на фоне общего падения Уолл-Стрит
В понедельник сессия на Уолл-Стрит завершилась падением Dow Jones и S&P 500, однако технологический индекс Nasdaq Comp. вырос до самого высокого уровня в истории.
Подобному развитию событий способствовало повышение цены биотехнологических компаний. Доллар ослаб относительно иены и евро, нефть сильно дешевела.
Индекс Dow Jones Industrial к закрытию снизился на 0,38 процента, до 19.887,4 пункта, S&P 500 снижался на 0,35 процента, до 2.268,9 базисных пункта, а Nasdaq Comp. поднялся на 0,19 процента, до уровня 5.531,8 б.п.
DJI снижался во многом из-за ExxonMobil, а увеличивался благодаря DuPont. В S&P 500 хуже всех чувствовал себя сектор топлива, а лучше всех — информационный.
Внимание инвесторов привлекают сообщения, публикуемые автомобильными компаниями.
Fiat Chrysler объявил в четверг, что вложит 1 млрд долларов в модернизацию двух своих заводов в США — в штатах Огайо и Мичиган.
Дональд Трамп, который недавно раскритиковал в Twitter, в частности, Ford за планы перенести производство в Мексику, после чего Ford отказался от этих намерений, поблагодарил в понедельник в Twitter руководство обеих компании за их решения. Акции Ford немного подешевели, а Fiat немного выросли в цене.
Слегка росли котировки General Motors. Президент компании сказала в среду, что компания не планирует переноса завода малолитражных автомобилей в Мексику.
Без изменений остался курс McDonalds. Сеть фаст-фуда закрыла в понедельник сделку по продаже преобладающего пакета акций своего филиала в Китае консорциуму Citic, (Citic Capital Holdings и Carlisle), сохранив 20% пакета акций.
Вверх пошли котировки Celegne. Президент биотехнологического гиганта объявил, что компания подняла прогноз прибыли на 2020 года до 7,10-7,25 доллара с 6,75-7,00 доллара.
Другая биотехнологическая компания — Ariad Pharmaceuticals, повысила свою стоимость более чем на 70 процентов, после того, как японский гигант Takeda объявил, что приобретет американскую компанию.
Внимание мировых рынков обращено на предположения о траектории повышения процентных ставок в 2020 году.
В понедельник Эрик Розенгрен, президент ФРС Бостона спрогнозировал, что пока в экономике США царит полная занятость, до тех пор вытекающие из проекции ФРС три повышения процентных ставок в 2020 году будут правильным шагом.
Однако рынок ожидает в настоящее время только два повышения процентных ставок в 2020 году. Фьючерсы, оценивающие вероятность повышения процентных ставок в июне, выросли и составляют менее 73%. Это первый месяц, в котором эта вероятность выше, чем 50%. Котировки фьючерсов указывают, что шансы на рост стоимости денег в США в марте составляют 33%.
Доллар слабеет к евро и йене. Курс EUR/USD вырос на 0,3 процента, до 1,057, а USD/JPY снизился на 0,7 процента, до 116,1.
Сильно, почти на четыре процента, падали котировки нефти. Баррель WTI с поставками на февраль на бирже топлива NYMEX в Нью-Йорке оценивается в 51,9 доллара, а Brent с поставками на март на бирже топлива ICE Futures Europe в Лондоне опустилась до 54,9 доллара за баррель.
В Европе на закрытии индекс Euro Stoxx 50 снизился на 0,4 процента, немецкий DAX снижался на 0,3%, французский SAS 40 потерял 0,5 процента, а британский FTSE 100 приобрел 0,4 процента.
ПРИ ПОЛНОЙ ЗАНЯТОСТИ ТРИ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК В США В 2020 ГОДУ БУДЕТ ПРАВИЛЬНЫМ РЕШЕНИЕМ — РОЗЕНГРЕН
«Всегда постепенное, но более регулярное повышение ставкИ по федеральным фондам будет оправданно», — добавил он. «Для нормализации денежно-кредитной политики придется действовать быстрее, чем в прошлом году, но, конечно, не так быстро, как в прошлый цикл усиления, завершенного в 2004 году.» ,- добавил Розенгрен. По его словам, пока слишком рано, чтобы осуществить очередную прибавку, учитывая неопределенность в отношении фискальной политики в США.
Глава ФРС Бостона сказал также, что в этом году стоило бы подумать о том, что ФРС должна решить, на какое уменьшение количества активов ведется баланс. Снижение будет иметь ступенчатый характер и не должно иметь большого влияния на реальные процентные ставки, — добавил он.
По оценке Розенгрена, нынешний уровень безработицы будет поддерживаться в течение длительного срока, а дефлятор PCE, также базовый, приближается к намеченной цели ФРС.
«Без дальнейшего, постепенного повышения процентных ставок может возникнуть опасение, что уровень безработицы опустится ниже уровня, возможного для поддержания в течение длительного срока, а в результате инфляция превышает два процента, которая является целью ФРС», — добавил он.
ЭКОНОМИКА США НЕ НУЖДАЕТСЯ В ФИСКАЛЬНОЙ СТИМУЛЯЦИИ В КРАТЧАЙШИЕ СРОКИ – УИЛЬЯМС.
«Соединенные Штаты не нуждаются в краткосрочной фискальной стимуляции со стороны Конгресса, так как в экономике царит полная занятость, а инфляция приближается к цели ФРС – рассказал в понедельник в интервью изданию Financial Times Джон Уильямс, президент ФРС Сан-Франциско.
Он добавил, что поддерживает три повышения процентных ставок в США в 2020 году, учитывая устойчивую ситуацию на рынке труда и более высокий, чем ожидалось, рост заработной платы, что, по его мнению, нашло отражение в пятницу.
По оценке Уильямса экономическая политика принесет наибольшую пользу действиями с федерального уровня в виде поддержания устойчивого дефицита и усиления долгосрочной производительности средств производства.
Уильямс сказал, что учитывает в своих прогнозах эффекты ожидаемой фискальной стимуляции в США. Он добавил, что возможная стимуляция „не так важна” для путей повышения в 2020 году.
„Если экономика по каким-то причинам – фискальным либо каким-то еще будет расти быстрее, если рост рабочих мест и инфляционное давление ускорится, то мы будем поднимать ставки быстрее. Если экономика ухудшится – ставки не будут подниматься друг за другом так быстро”, – сказал он.
РЫНОК УДЕЛЯЕТ СЛИШКОМ МНОГО ВНИМАНИЯ DOT PLOT — ПАУЭЛЛ
Экономические прогнозы ФРС подвержены «огромной неопределенности», и рынок уделяет слишком большое внимание медианам прогнозов членов ФРС относительно уровня процентных ставок на так называемом «графике точек», — заявил в субботу Джером Пауэлл, член Совета правления ФРС.
Он добавил, что экономика США находится близко к обеим целям, к которым мониторинг ФРС имеет отношение — инфляция и занятость. По его мнению, следует проявлять бдительность в отношении все большего и большего количества факторов риска для стабильности финансовой системы США.
«В ситуации, когда у нас есть контроль над инфляцией, перегрев в экономике проявляется на финансовом рынке. Продолжающийся в настоящее время период, в котором номинальные процентные ставки остаются на очень низком уровне принуждает к повышенной бдительности по отношению к появлению факторов риска для стабильности финансовой системы», — сказал Пауэлл. Он добавил, что оценки на рынке не сильно отличаются от «исторического опыта».
FIAT CHRYSLER ИНВЕСТИРУЕТ В США $ 1 МЛРД
Итало-американский автомобильный концерн Fiat Chrysler объявил об инвестициях в США и намерении создать около двух тысяч новых рабочих мест. Концерн объявил в четверг, что вложит 1 млрд долларов в модернизацию двух своих заводов в США — в штатах Огайо и Мичиган.
Новоизбранный президент раскритиковал ранее в Twitter General Motors за желание производить автомобили в Мексике после чего импортировать их в США. Он пригрозил фирме применением высоких таможенных пошлин. Трамп подверг критике также Ford за их желание построить завод в Мексике за 1,6 млрд долларов. Эта критика принесла результат. Ford объявил, что отказывается от инвестиций в Мексику и выделит 700 млн долларов на завод в Мичигане.
Дональд Трамп пригрозил также японскому концерну Toyota, если они построят в Мексике завод по производству автомобилей, предназначенных для американского рынка. «Не может быть и речи!» — написал он в Twitter.
БЕЗРАБОТИЦА В ЕВРОЗОНЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ САМАЯ НИЗКАЯ ЗА 7 ЛЕТ
Уровень безработицы в зоне евро в ноябре, с учетом сезонных факторов, остался на прежнем уровне — 9,8 процента. Это самый низкий уровень за последние семь лет. Аналитики ожидали уровня безработицы на уровне 9,8 процента. Средний уровень безработицы в 28 странах ЕС составил 8,3 процента, против 8,4 процента в предыдущем месяце, после коррекции с 8,3 процента.
ПРОИЗВОДСТВО ПРОМЫШЛЕННОСТИ В ГЕРМАНИИ В НОЯБРЕ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ
В Германии в ноябре промышленное производство выросло на 0,4 процента, в то время как в предыдущем месяце рост составил 0,5 процента, после коррекции с 0,3 процента. Аналитики ожидали, что производство вырастет на 0,6 процента. Промышленное производство увеличилось на 2,2 процента, с учетом рабочих дней, в то время как ранее выросла на 1,6 процента, после коррекции с +1,2 процента. Здесь аналитики ожидали роста на 1,9 процента.
ЭКСПОРТ И ИМПОРТ ГЕРМАНИИ В НОЯБРЕ РЕЗКО ВЫРОС
Экспорт Германии вырос в ноябре на 3,9 процента с учетом рабочих дней и сезонных изменений, после роста месяцем ранее на 0,5 процента. Аналитики ожидали роста на 0,5 процента. Импорт вырос на 3,5 процента, после роста месяцем ранее на 1,2 процента, после коррекции с 1,3 процента. Здесь ожидается рост на 1,1 процента.
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ НЕ ХОЧЕТ СОХРАНЯТЬ «ОСТАТКИ» ЧЛЕНСТВА В ЕС — МЭЙ
В первом в 2020 году интервью для прессы премьер-министр Великобритании Тереза Мэй заявила, что Великобритания не хочет сохранять «остатки» членства в ЕС. Финансовые рынки интерпретировали слова Мэй как желание покинуть общий рынок ЕС. В оценке Мэй в процессе выхода из ЕС речь идет об «оформлении соответствующих отношений, а не прекращению остатков членства».
«Мы покидаем сообщество, мы не будем больше его частью — ключевым вопросом является то, какое будущее будет лучше для нас. Мы установим контроль над границами, над нашим законодательством, но по-прежнему хотим выиграть как можно лучшие условия для наших компаний, чтобы они могли вести торговлю внутри ЕС с третьими лицами ЕС, и наоборот. Мы должны найти другую модель, которая отвечает нашим требованиям, но однозначно вне сообщества», — добавила она.
Глубинные причины
Если отбросить поверхностные и очевидные причины, указанные выше (комментарии относительно «новой экономики», вложение средств инвесторов в рекламу и маркетинг вместо развития бизнеса), можно выделить истинную причину краха. Она состоит в том, что усилиями как не вполне чистых на руку бизнесменов, так и восторженных апологетов новой экономики в сознании инвесторов и создателей доткомов произошла подмена понятий: ведение бизнеса через интернет является только инструментом для осуществления бизнес-процесса, но не самостоятельным бизнес-процессом, способным генерировать доход от вложенного капитала. Тем не менее, с использованием этого инструмента можно многократно повысить эффективность «традиционного» бизнеса или реализовать новую бизнес-идею (невозможную или неэффективную без интернета).
Иллюстрацией первого случая может служить деятельность различных интернет-магазинов (например, Amazon.com). Торговля товарами по каталогам (или через телемагазины) с почтовой доставкой была достаточно большим и доходным сегментом бизнеса и до возникновения интернета. Применение прямых продаж через интернет с автоматизацией процессов заказа и оплаты, актуализации каталогов, логистики позволило увеличить как скорость оборота капитала, так и охват аудитории.
Иллюстрацией второго случая может являться интернет-аукцион eBay. Без использования интернета частным лицам, а также малому и среднему бизнесу невозможно и нецелесообразно организовывать аукционы для продажи своих вещей или продукции (за исключением чрезвычайно дорогих или эксклюзивных товаров) из-за несопоставимых с выручкой расходов, а в ряде случаев — из-за невозможности привлечь на аукцион покупателей по причине территориальной удалённости.
В качестве примера, который относится как к первому, так и ко второму случаю, можно привести использование интернета для биржевой торговли. До широкого распространения интернета решение о проведении биржевых операций принимались «на месте» брокерами или аналитиками соответствующих компаний, на основании либо заранее отданных указаний клиента (конкретных по значениям цен и наименованиям ценных бумаг или общих относительно стратегии покупки/продажи), либо прямых телефонных консультаций с клиентом. Естественное ограничение доступного времени на обмен информацией и невозможность одновременно связаться со всеми клиентами приводила к смещению «центра тяжести» в принятии решений в сторону профессиональных участников рынка.
Возможность удалённого просмотра котировок ценных бумаг, а также удалённой отдачи указаний биржевым агентам на совершение сделок привела к появлению нового подхода к традиционному бизнесу: в данном случае клиент сам занимается анализом рынка, выбором стратегии и фактически сам осуществляет операции, оставляя профессиональным участникам только вопросы документального оформления сделок и ведения финансовой и бухгалтерской отчётности. Данный подход с одной стороны увеличил эффективность традиционной биржевой торговли (с точки зрения клиентов), с другой стороны он невозможен без существования интернета. При этом старый принцип биржевой торговли (когда решение принимает профессиональный участник рынка) был и остаётся эффективным и привлекательным, например, для использования инвестиционными или пенсионными фондами, которые в своем составе не имеют соответствующего подразделения и передают управления активами третьей стороне.
Повторится ли сегодня кризис доткомов
Рост капитализации компаний IT-индустрии ускорился с 2020 года, что дало повод аналитикам заговорить о новом пузыре доткомов. Что-то похожее на его «сдувание» произошло в конце 2018-го. Тогда пятёрка гигантов FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google) просела ниже остального рынка и внесла наибольший «вклад» в обвал индексов. Однако рынок оказался достаточно сильным и к весне 2019 восстановил свои позиции.
Попробуем перечислить признаки, по которым можно судить о вероятном сдувании сегодняшнего пузыря на рынке интернет-компаний.
- Всеобщая эйфория от успехов IT, биотехнологии, искусственного интеллекта. При этом количество «горячих» денег на рынке на порядок больше того, что было в конце 90-х.
- Акции больших технологических компаний нередко растут за счет масштабных байбэков (обратного выкупа бумаг).
- Увеличивается число так называемых компаний-зомби, которые могут существовать только на растущем рынке и при наличии на нём дешёвых денег.
- Так называемый индикатор Баффета – отношение капитализации 5000 американских компаний к ВВП США – впервые со времён доткомов подошел к уровню 140%.
- Количество убыточных IPO растёт год от года, но мы видим всё новые и новые заявки от модных технологических брендов. Самые свежие примеры – Uber и Lyft. До 80% размещений последних двух лет привели к потере денег инвесторами. Количество неудачных IPO уже превысило показатели 2000-го.
Рекомендую прочитать также:
Слияние и поглощение компаний: как это работает
Что нужно знать инвестору о сделках M&A
Всё ли так безнадёжно, или что-то на рынке изменилось со времен доткомов? Я бы сформулировал эти преобразования так.
- Новые технологии меняют не только жизнь людей, но и бизнес-модели. Они создают новые условия существования фондового рынка, которых не было раньше. Возможно, мы не вправе судить о современных реалиях мерками, применимыми к ситуации 20-летней давности.
- Между крахом доткомов и сегодняшним днём произошло очень поучительное событие – кризис 2008 года. Бизнес, инвесторы и регуляторы получили весьма ценный урок, благодаря чему финансовая система стала более рациональной и устойчивой.
- Люди научились отделять реальность от рекламы. Сегодня уже невозможно разогнать стоимость ценной бумаги только под воздействием громкого пиара. Пример – акции Tesla, теряющие в стоимости, несмотря на впечатляющую компанию по продвижению имиджа и личное обаяние Илона Маска.
- Многие современные «единороги» убыточны не потому, что они вкладывают деньги в маркетинг или бездумно их прожигают. Основные инвестиции идут в исследования (R&D). Те же Uber и Tesla уже сейчас могли стать прибыльными, если бы не тратили миллиарды долларов в перспективные проекты, связанные с искусственным интеллектом, космосом и беспилотными автомобилями.
- У сегодняшних технологических стартапов гораздо больше шансов на выживание. У них есть подготовленный и готовый купить их товар или услугу потребитель. На рубеже 1990-х и 2000-х такого спроса еще не сформировалось.
