Доходность облигаций федерального займа для физических лиц: плюсы и минусы

Что такое облигации и чем отличаются от акций

Облигация – это долговой документ, его доходность фиксирована. Покупая актив, вы даете взаймы тому, кто его выпустил. По этой бумаге фирма или государство периодически отчисляют вам определенный процент – купоны, на этом и можно зарабатывать. По истечении периода вам возвращается номинал.

Акция – это долевой финансовый инструмент, который подтверждает ваше право собственности на «кусочек» компании. По этому активу также могут выплачиваться проценты, но они зависят от того, как договорится совет директоров.

Принципиальное отличие двух активов в том, что, приобретая облигации, вы даете в долг и тем самым становитесь кредитором государства или какой-либо организации. Покупая акции компании, вы считаетесь ее совладельцем.

Для держателей облигаций главное, чтобы им вернули долг. Для собственников акций важно, чтобы фирма стабильно развивалась, а стоимость ее ценных бумаг росла.

Сколько можно заработать на облигациях, известно заранее. Доходность акций зависит от финансового благополучия компании, рассчитать ее заранее невозможно.

Купонная доходность

Купон по бондам может быть нескольких видов:

Фиксированный. Размер выплат не меняется на протяжении всего жизненного цикла долговой расписки.
Плавающий. Эмитент оставляет за собой право в одностороннем порядке менять размер купонного дохода после определенного промежутка времени.
Индексированный. Величина прибыли привязывается к актуальной ставке Центрального Банка. Индексированный купон является идеальным вариантом для экономически нестабильных стран.

Купонная доходность – это проценты инвестора?

В общем случае – да. Однако, процент, получаемый инвестором от капиталовложений в активы, зависит также от стоимости приобретения облигации. Если цена покупки была выше или ниже номинальной, то доход будет отличаться от базовой ставки купона.

Лучшим вариантом оценить реальный доход от вложения можно, воспользовавшись формулой:

CY = C/P * 100%, где:

CY – актуальная прибыль;

C – годовой купон;

Р – цена.

Пример: Иван Артемович приобретает облигацию номиналом 1 000 рублей за чистую стоимость, равную 1 050 рублей или 105% от номинала. Ставка купона бонда составляет 8% или 80 рублей в год. При таких вводных, прибыль от инвестирования составит 80/105*100% = 7.6% в год.

Доходность упала – цена выросла. Это не шутка?

Вариант, когда цена бонда на вторичном рынке выросла, а прибыльность упала, вполне стандартен. Однако подобный момент всегда настораживает начинающих инвесторов, не знающих разницы между доходом к погашению и прибылью к продаже. В общем случае, увеличение цены актива в общем портфеле безусловно приведет к росту сбережений, однако доходность к погашению облигаций считается несколько иначе.

Самым главным параметром, характеризующим облигацию, является не ее стоимость, а ее доходность. Цена на ЦБ представляет собой лишь производный от прибыли параметр, корректирующий фиксированную купонную. Поэтому ситуация, когда стоимость актива растет, а прибыль падает – это обыденность.

Какие виды облигаций существуют

В зависимости от того, кто выпустил долговую ценную бумагу, различают несколько видов облигаций: государственные, региональные и корпоративные. Поговорим о каждом из этих видов отдельно и как на них заработать.

Государственные

Один из самых надежных финансовых инструментов – ОФЗ (облигации федерального займа). Риски минимальны – в этом их преимущество, однако отсюда вытекает и недостаток – низкая доходность, поэтому заработать много не получится. Купоны по ним не облагаются НДФЛ.

У ОФЗ высокая ликвидность, есть возможность выбрать финансовый инструмент по сроку погашения. Если он не больше года, актив краткосрочный, от года до 5 лет – среднесрочный, более 5 лет – долгосрочный.

Региональные и муниципальные

Такой вид облигаций выпускают регионы и муниципальные образования России. Ликвидность ценных бумаг не такая высокая, как у других финансовых инструментов.

По моим наблюдениям, около 50 % региональных и муниципальных облигаций принадлежат Москве, Нижегородской и Самарской областям и Красноярскому краю. НДФЛ также не взимается. При этом риски все же выше, нежели у ОФЗ, что компенсируется более высокими процентами и вероятностью больше заработать.

Корпоративные

Возможность заработать есть и на корпоративных облигациях – долговых бумагах, выпускаемых компаниями. Вероятность того, что разорится отдельная корпорация, а не целое государство или регион, всегда намного выше, поэтому доходность по ним соответствующая. Важно: для корпоративных облигаций прибыль облагается НДФЛ. Исключение – долговые бумаги, выпущенные с 2020 года.

Как выбрать эмитента

Чем выше риск, тем больше вероятная прибыль – с этим простым экономическим законом знакомы, пожалуй, все. Чем надежнее компания-эмитент, тем ниже процент доходности она предлагает своим инвесторам, и наоборот.

Надежность компании, выпускающей облигации, называют кредитным качеством. Для его оценки эмитентам присваивают соответствующие рейтинги.

Неким эталоном на российском долговом рынке считается ОФЗ (облигации федерального займа) – государственные облигации, выпущенные Министерством финансов.

Рассмотрим, какие могут быть риски при инвестировании в облигации:

Кредитный. Вероятность ухудшения платежеспособности компании. Если присутствует риск того, что эмитент может не потянуть выплаты по долгам, цена облигаций снижается. И стоимость падает еще больше, если появляется реальная перспектива банкротства.
Процентный. Вероятность снижения цены облигаций ввиду изменения процентных ставок. Чем длиннее срок погашения и ниже купон, тем этот риск существеннее.
Ликвидности. Сегодня преобладающее большинство облигационных выпусков находится в руках крупных инвесторов, которые планируют держать свои активы длительный срок. Таким образом, оборот этих бумаг на бирже довольно невысок и купить/продать достаточный объем облигаций по желаемой цене может быть не просто.
Инфляционный. Если Вы приобретаете бумаги с постоянным купоном (где процент доходности не меняется в течение всего периода), то вскоре инфляция может опередить доход по портфелю. В таком случае лучше сформировать инвестиционный портфель из нескольких типов облигаций – с постоянным купоном и плавающим, который будет привязан к уровню инфляции.

Можно ли сегодня в России заработать на облигациях

Конечно, можно. О том, какая вероятность заработать на облигациях, инвестор узнает еще при покупке. У ценной бумаги имеется конкретный срок погашения плюс график выплаты купонов.

При этом совсем не обязательно ждать, когда выйдет срок погашения, продать долговую расписку можно в любой момент. Тогда ее цена будет зависеть от текущей экономической ситуации, здесь можно как заработать, так и уйти в минус.

Сколько можно заработать

Прибыльность облигаций зависит от надежности выпускающего их лица. Минимальные риски сопровождаются низкой доходностью и наоборот. На российских государственных облигациях можно заработать от 5 до 11 % годовых. Здесь на процент также будет влиять срок погашения.

Долговые расписки от крупных корпораций, таких как Газпром, Лукойл или РЖД, могут принести доход от 16 до 13 %. На компаниях поменьше возможно заработать до 18 %.

Плюсы и минусы вложений

Плюсы:

более высокая прибыльность по сравнению с депозитами в банке, вероятность заработать больше до 10 %;
гарантии. При покупке долговых бумаг доходность можно рассчитать заранее;
невысокая цена. Одна облигация стоит 1 тысячу рублей;
при продаже облигации раньше срока начисленные проценты не сгорают. В этом и есть суть накопленного купонного дохода;
ухудшение рыночной ситуации в стране не повлияет на прибыль. Она остается неизменной даже на фоне понижения процентной ставки;
разнообразие. На рынке представлено большое количество облигаций, на которых можно заработать. Они различны по сроку погашения, надежности и прибыльности;
высокая ликвидность. Сделки заключаются онлайн достаточно быстро.

Минусы:

инвестиции в облигации не застрахованы. При банкротстве эмитента никто не сможет гарантировать вам возврат вложений. Из-за этого можно не только не заработать, но и потерять;
стоимость облигации время от времени разнится. Это имеет значение для тех, кто соберется продавать долговую бумагу раньше срока.

Издержки и риски

Дефолт. Если компания к сроку погашения или выплаты купона не может выполнить свои обязательства, объявляется технический дефолт. Если через 10 дней ситуация не исправляется – дефолт. Если при техническом дефолте инвестор получит свои деньги, но не вовремя, то при обычном дефолте деньги теряются совсем, и заработать не получится.
Инфляционный риск. Прибыльность по облигациям и реальный доход могут отличаться. Например, если процент по ценным бумагам будет составлять 8 %, а инфляция окажется 10 %, то вы еще останетесь в минусе. Именно поэтому чем больше срок погашения, тем выше риски потерять на инфляции. Чтобы заработать, рекомендую выбирать облигации с небольшим сроком.
Валютные издержки. Для инвестирования можно выбрать иностранные облигации или евробонды. Прибыль будет в валюте – долларах или евро. При ослаблении курса отечественного рубля доход увеличивается, а при укреплении? Если вы и не уйдете в убыток, то значительная часть ваших вложений будет «съедена».

Облигация и вексель – в чем разница

Несмотря на внешнее сходство между векселем и облигацией есть существенная разница, но выражается она больше в юридических нюансах, чем в извлечении прибыли. В широком смысле вексель – более простая форма инвестиции. Это прямой аналог долговой расписки, оформляемой в соответствии общим порядком эмиссии ценных бумаг (обычная расписка составляется в свободной форме). В то время как облигация – более сложный инвестиционный инструмент.

Для полного понимая можно рассмотреть все отличия более подробно:

Вексель всегда выпускается в бумажном виде и предполагает получение только денежных средств. Владелец облигации может получать доход как в виде финансов, так и в виде ликвидного имущества.
Облигации выпускают в бóльших объемах различные компании, вексель может быть выписан в единичном экземпляре.
Доход векселя – это возврат вложений и процентов, если они предусмотрены. Прибылью от инвестиции в облигации может быть купонный доход, разница от стоимости покупки и продажи, в том числе номинальной или рыночной.
Период обращения облигации варьируется в диапазоне от месяца до десятков лет, вексель выписывается максимум на 1 год.
Вексель может быть использован в качестве платежного средства.осударственные (в эту жен категорию входят ОФЗ). ниже.одичностью (один раз в квартал, получгодие или год)адежности. 5 лет и бол

Где и как их можно купить

Приобрести любой из описанных видов облигаций можно несколькими способами. Опишу каждый из них более подробно.

Через брокерский счет

Брокерский счет открывается у выбранного вами посредника – брокера, который предоставит вам доступ на фондовый рынок. Сегодня многие компании оказывают такую услугу онлайн. Самое главное здесь – выбрать надежного брокера. Как это сделать? Советую заглянуть на сайт Московской биржи и посмотреть рейтинг. Лучше всего остановить свой выбор на брокере из первой двадцатки.

Совершать покупки и продажи облигаций можно будет через личный кабинет. Чтобы больше заработать, обращайте внимание на комиссии.

Открыть индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)

ИИС – это особый вид брокерского счета. Главное преимущество – возможность получения налоговых льгот, но с некоторыми ограничениями. У вас будет возможность ежегодно оформлять налоговый вычет 13 % на сумму пополнения счета до 400 тысяч рублей, но при этом вы не должны снимать деньги в течение 3 лет. Максимальная сумма пополнения – 1 миллион рублей в год.

ИИС также открывается у брокера, но он может быть только один. С помощью этой программы можно заработать чуть больше, чем ожидалось.

Обратиться в ПИФ

ПИФ – это «корзина», куда входят долговые бумаги корпораций разных секторов. Отслеживать купленные облигации будет наемный человек. При этом вам придется заплатить за это дополнительную комиссию. И не факт, что удастся больше заработать.

О понятии

Облигация – это долговая бумага, согласно которой заемщик (тот, кто выпускает бумаги) обязуется в оговоренный срок вернуть инвестору (тому, кто купил бумагу) полную стоимость облигации и процент за пользование деньгами.

Для того, что бы еще упростить, приведу пример:

Вы покупаете у фирмы-эмитента облигацию на сумму 100 тысяч рублей. Через один год она обязуется вернуть полную стоимость плюс 20 тысяч рублей за пользование средствами.

Таким образом, в конце даты погашения компания вернет Вам 120 тысяч рублей – это будет номиналом облигации.

Сумма 100 тыс., которую Вы заплатили за саму облигацию, является ценой размещения. А доходом будет разница между номиналом и ценой размещения – 20 тысяч рублей.

Облигации, по которым прибыль выплачивается в конце срока погашения, называются дисконтными.

Построим наш пример по-другому.

Вы покупаете у компании-эмитента облигацию на сумму 100 тыс. Через год компания обязуется вернуть Вам полную сумму – те же 100 000, но при этом каждые 3 месяца компания будет выплачивать Вам 5 тысяч рублей.

В итоге через 3 месяца (далее 6 и 9) Вы получите по 5 тыс. рублей и в конце даты погашения 100 000 + оставшиеся 5 000.

Тот самый ежеквартальный платеж (он может быть ежегодным, ежемесячным и т.п.) будет называться купоном, а такая облигация — купонной.

Купон упрощенно измеряется в процентах годовых. В данном примере Вы заработаете 20 тыс. рублей, что составит 20 % годовых (20 тыс. / 100 тыс.). В таком случае говорят: купон по облигации составляет 20 % годовых.

Почему доход по облигациям именуют купоном? Раньше облигации имели бумажную форму и когда держатель (инвестор) получал очередной доход у фирмы-эмитента, он отрывал купон.

Сегодня все облигации, как правило, электронные, но название осталось.

Как посчитать доход по облигациям

Различают процентные и дисконтные долговые расписки. У них есть конкретный номинал, его определяют как 100 %. Стоимость бумаги на торгах обозначается в процентах от этого номинала, т. е. цена 99,8 означает не цену в 99 рублей 80 копеек, а процент от номинала.

Что касается дисконтных бумаг, то они выставляются по стоимости ниже. Выплат по купонам здесь не будет. Сколько можно заработать? Прибыль держателя облигации будет заключаться в разнице от цены покупки и цены при погашении.

Процентные облигации или купонные выставляются по стоимости, близкой к номинальной. Пока вы держите облигацию, вам будут начисляться проценты – купоны, на которых есть вероятность немного заработать.

Например, облигация выпущена на 3 года с выплатой процентов каждые полгода. Это значит, что каждые 6 месяцев вы будете получать отчисления за пользование вашими деньгами, а спустя 3 года вам вернут номинал, даже при снижении облигации в цене вы все равно получите номинальную стоимость.

Есть и такое понятие, как накопленный купонный доход. Он считается исходя из количества дней, которые прошли после выпуска ценной бумаги либо после выплаты последнего купона. Поэтому, если вы захотите реализовать облигацию раньше, то вы получите НКД.

Преимущества и недостатки инвестирования в облигации

Достоинствами являются:

сравнительно небольшой инвестиционный риск;
гибкость управления портфелем;
возможность планирования и реинвестирования;
насыщенность фондового рынка;
низкая номинальная стоимость;
развитие данного направления.

Недостатки немногочисленны и субъективны. Доходность по ним выше, чем по банковским депозитам, но все равно невелика. Средний размер купона – около 10% годовых, дисконтные реализуются на те же 10% дешевле. Обобщенно, ежегодный доход варьируется от 3 до 20%.

Стратегии заработка

Перечислять их все нет смысла, но самые распространенные я рассмотрю в деталях.

Лесенка

При выборе более выгодных сделок можно опираться на кривую бескупонного дохода, а что нужно для обеспечения равномерного потока денег со временем? Чтобы это обеспечить, свой выбор останавливают на долговых расписках одного эмитента. При этом время погашения между ними с одним и тем же промежутком.

При новом погашении прибыль реинвестируется. Берутся активы, их время погашения должно быть позже самых долгосрочных инструментов. Новые бумаги ставят «в хвост». Таким образом, поддерживается постоянная дюрация портфеля, с помощью чего и можно заработать.

Пирамидинг РЕПО

Спекуляции с долговыми расписками не такие прибыльные, как с другими активами. Однако на них тоже можно заработать. Основное правило – доходность должна превышать ставку краткосрочного финансирования РЕПО. С помощью этого можно пользоваться кредитным плечом.

Суть операций РЕПО – получение денег под залог ценных бумаг. Пока прибыльность инвестпортфеля выше актуальной величины ставки РЕПО, покупки можно увеличивать и на этом неплохо заработать.

Допустим, прибыльность выпуска 13 % – выше, чем ставка РЕПО. Берем кредит под залог облигаций из портфеля. На эти деньги приобретаем новые ценные бумаги, которые можно также отдать под залог.

Пирамидинг сопровождается более высокими рисками, т. к. ставка РЕПО может измениться и превысить прибыльность активов, тогда стратегия не сработает и станет убыточной, заработать при этом не получится.

Спрэд к кривой

В основе стратегии лежит то, что все долговые расписки одного эмитента находятся на одной кривой, т. к. продажа менее прибыльных активов ради приобретения более доходных сбивает цену на первые и увеличивает на вторые. Как итог – кратковременное уравнивание прибыльности.

Как действуем, чтобы заработать? Когда часть облигаций по тем или иным причинам находится выше, чем кривая, их необходимо приобретать, пока они не приравнялись по прибыльности с другими. Когда купонный доход постоянный, при увеличении стоимости становится неизбежно снижение прибыльности, поэтому нужно поймать время и приобрести актив дешевле.

Напротив, бумаги, которые расположились ниже, чем кривая, нужно продавать, т. к. за счет уменьшения стоимости произойдет увеличение прибыльности.

Допустим, есть две ценные бумаги, у них один эмитент и равный срок погашения. Спрэд прибыльности между ними, как правило, меняется в узком коридоре.

Когда спрэд начинает сильно сужаться, нужно продавать ту бумагу, прибыльность которой упала сильнее, и наоборот. Именно в этот момент и можно заработать.

Такие резкие движения прибыльности отдельно взятой ценной бумаги объясняются тем, что чувствительность стоимости к спрэду прибыльности между купоном и кривой бескупонной доходности несимметрична.

Увеличение стоимости при положительном спрэде выше, нежели падение при отрицательном, это можно описать как модифицированную дюрацию. Эту величину можно представить как изменение стоимости в процентах при изменении КБД на 1 %. К примеру, модифицированная дюрация равна пяти годам, значит, снижение прибыльности на 1 % покажет увеличение стоимости долговой бумаги на 5 %.

Если произошло снижение ставки рефинансирования, кривая бескупонного дохода резко меняется, и часть бумаг оказывается значительно выше КБД. Это означает существенное повышение стоимости, а следовательно, и снижение выгодности. С активами, находящимися рядом с кривой, таких сдвигов не бывает.

Сдвиг или наклон к кривой

Если уровень инфляции меняется, то и возможность изменения ставки рефинансирования увеличивается. При этом кривая бескупонной доходности начинает идти вверх, т. к. она берет во внимание растущую прибыльность новых выпусков долговых расписок.

Ожидая разворота КБД вверх, продаем находящийся в портфеле актив, до погашения которого остается больший срок. Ведь если ставка повысится, его стоимость снизится по сравнению с более краткосрочными.

И, напротив, чтобы заработать при снижении кривой, приобретаем актив более долгосрочный, краткосрочные в это время продаем, ведь при понижении ставки у новых выпусков прибыльность будет ниже.

Что показывает ставка купона?

Ставка купона показывает базовый процент от номинала облигации, в размере которого держателю регулярно выплачиваются дивиденды. Ставка объявляется эмитентом заранее. Купонный период у большинства бумаг, выпущенных отечественными компаниями и муниципалитетами, составляет от трех месяцев до полугода.

Средства в рамках купона начисляется ежедневно и при продаже активов инвестор имеет право получить накопленную прибыль или НКД.

При продаже бондов внутри купонного периода, покупатель вынужден оплачивать продавцу полную сумму средств, накопленных с даты последней выплаты дивидендов. Размер этих процентов называется накопленным купонным доходом и прибавляется к рыночной стоимости ЦБ.

Компенсация переплаты производится во время следующих купонных выплат, в рамках которых покупателю возмещают денежные средства.

Обратите внимание! Многие биржевые площадки хитрят и указывают цены на активы без учета НКД. Как только покупатель примет решение приобрести ценную бумагу, к стоимости сразу же добавится НКД, и первоначальная цена может существенно измениться.

Для полноценного анализа цены активов, следует предварительно уточнить у администрации биржи, какая цена отображается: чистая или грязная. Такой простой шаг позволит четко отсортировать облигации по прибыли, не предпринимая лишних действий.

В общем случае, НКД рассчитывается следующим образом:

НКД = С * t/365, где:

НКД – накопленный купон;

С – сумма выплат в год;

t – число дней с начала купонного периода.

Например, Василий Иванович купил долговую бумагу Газпрома номиналом 1 000 рублей с полугодовалым купонным доходом в размере 8% или 80 рублей. Сделка купли/продажи произошла на девяностый день купонного периода. Таким образом, НКД будет равен:

НКД = 80 * 90 / 365 = 19.73 рубля. Именно такую сумму Василий Иванович обязан переплатить за бонд.

Есть ли смысл заниматься трейдингом в облигациях

Я бы не стал выбирать облигации как основной инструмент трейдинга. Есть куда более волатильные финансовые инструменты, а в бондах движения котировок весьма слабые. Вряд ли на этом можно хорошо заработать.

Как сформировать оптимальный портфель

Инвестиционный портфель каждый подстраивает сам под себя, свои цели. Одного идеального портфеля для всех не существует. Однако есть общие принципы, которыми можно руководствоваться.

Итак, что положить в портфель, чтобы заработать?

Так, например, крупные участники фондового рынка предпочитают примерно 70 % инвестировать в акции и 30 % – в долговые бумаги, которые снизят риски и в случае чего защитят портфель.
Та доля, которая ушла на акции, может быть разбита на ценные бумаги компаний с высокой капитализацией и дивидендной доходностью. Не исключаем ПИФы или ETF, а также биржевые индексы. До 20 % можно инвестировать в активы молодых фирм с высоким потенциалом роста.

На мой взгляд, это оптимальная структура инвестиционного портфеля. С ее помощью можно иметь относительно хорошую доходность при умеренных и даже консервативных рисках.

Пример грамотного портфеля

Как может выглядеть оптимальный портфель с умеренными рисками? Пример:

Новые выпуски облигаций #1 2020

ТЕХНО Лизинг, RU000A100RS0

Срок – 3 года, доходность 13,9%, премия к ОФЗ +7,2%

О компании

«ТЕХНО Лизинг» — универсальная лизинговая компания, работающая преимущественно в Москве (45% лизингополучателей). Основными объектами лизинга являются легковой и грузовой транспорт, с общей долей 68% от объема портфеля. По данным Эксперт РА в 2020г компания вошла в топ-100 лизинговых компаний: 75 место по объему нового бизнеса; 89 место по величине лизингового портфеля (525 млн рублей). К 2022г в планах эмитента увеличение лизингового портфеля до 3 млрд рублей.

Рейтинги от агентств

Компания не имеет кредитных рейтингов от агентств. Согласно нашей методологии, итоговый кредитный рейтинг в таком случае не может превышать 3 из 10 и иметь буквенный рейтинг выше «С».

Финансовая отчетность

Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года снизилась на 19% г/г до 434 млн рублей, операционная прибыль упала на 45% до 58,1 млн рублей. Сокращение «процентных расходов» поддержало итоговый показатель прибыли, которая снизилась лишь на 4% до 8,6 млн рублей. С 2020 года компания показывает снижение выручки в среднем на 17% в год.

Показатель долг/EBITDA вырос до 6,0х в 1 полугодии 2020г. Величина долга практически соответствует величине выручки. Рентабельность активов выше среднего по рынку, рентабельность EBITDA достигла 42%.

Учитывая высокую долговую нагрузку и негативную динамику выручки компании, мы оставляем итоговый рейтинг «без оценки». Облигации подходят только для высокорискованных стратегий.

ЭкономЛизинг,RU000A100RQ4

Срок – 3 года, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%

О компании

ООО «ЭкономЛизинг» — лизинговая компания Саратовской области, представленная в Саратове, Самаре, Пензе, Волгограде и Воронеже. По итогам 2020 года по данным Эксперт РА компания вошла в топ-100 лизинговых компаний: 82 место по объему нового бизнеса; 93 место по величине лизингового портфеля (695 млн рублей).

Рейтинги от агентств

Финансовая отчетность

Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года выросла на 26% г/г до 554,7 млн рублей. Операционная прибыль выросла на 7% до 69,9 млн рублей. Чистая прибыль увеличилась на 27% до 14,8 млн рублей благодаря сокращению «прочих расходов». Последние два года выручка росла средним темпом 16% в год.

За 1 полугодие 2020г долг предприятия вырос на 11% до 485,8 млн рублей. Величина долга практически соответствует величине выручки. Долговая нагрузка по коэффициенту Долг/Операционная прибыль превышает 5, что является высоким уровнем для эмитентов облигаций.

Учитывая высокую долговую нагрузку и малый масштаб бизнеса компании, мы оставляем эмитента без рейтинга. Облигации подходят только для стратегий, рассчитанных на высокий уровень риска.

Электрощит-Стройсистема, RU000A100QY0

Срок – 2,9 лет, доходность 13,4%, премия к ОФЗ +6,7%

О компании

«Электрощит-Стройсистема» выпускает различные виды металлоконструкций. Основу доходов компании составляет выпуск сэндвич-панелей и профнастил, их доля в выручке по итогам 2020 года – 65% и 14% соответственно. Доля компании на российском рынке производителей сэндвич-панелей — 3,8%, 5-место среди всех производителей. Доля компании в общем объеме производства металлочерепицы и профнастила — 6,1%, 3 место среди всех производителей.

Рейтинги от агентств

Финансовая отчетность

Согласно отчетности по РСБУ, выручка компании по итогам 2018 года снизилась на 22% г/г до 1,4 млрд рублей в связи с уменьшением спроса по отдельным видам сэндвич-панелей. Операционная прибыль компании выросла в 2 раза до 28,1 млн рублей благодаря сокращению себестоимости. Чистая прибыль также увеличилась практически в 2 раза до 19,6 млн рублей.

Соотношение чистый долг/EBITDA к концу прошлого года выросло с 0х до 2,5х за счет увеличения краткосрочного долга с 0 до 126,1 млн рублей. Компания объясняет это необходимостью обеспечения достаточного уровня запасов.

Несмотря на положительную динамику прибыли, снижение выручки и рост долговой нагрузки обуславливают низкий итоговый рейтинг эмитента на уровне «2» из «10». Облигации эмитента подходят только для агрессивных стратегий для портфелей с высоким уровнем риска. Итоговый буквенный рейтинг – С.

ЕвроХим, RU000A100RG5

Срок – 4 года, доходность 7,9%, премия к ОФЗ +1,2%

О компании

МХК «ЕвроХим» — российская компания по производству азотных и фосфатных удобрений, входит в число 10 крупнейших агрохимических компаний в мире по производственным мощностям. Является дочерним предприятием Группы «ЕвроХим» (Швейцария).

Рейтинги от агентств

Оферентом МХК «ЕвроХим» является Группа «ЕвроХим», в связи с чем кредитный рейтинг эмиссии приравнивается к кредитному рейтингу оферента. «Еврохим» имеет рейтинги от четырех рейтинговых агентств, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «6» из «10», буквенный рейтинг «BB».

Финансовая отчетность

Согласно отчетности по МСФО, выручка «ЕвроХим» в 2020 году выросла на 15% до 177,8 млрд рублей за счет роста средних цен на удобрения в совокупности с ослаблением рубля. Большая часть выручки приходится на экспорт (89%). Ключевыми географические сегменты: Европа (29% выручки), Латинская Америка (21%) и Россия (19%). Контроль над расходами позволил «ЕвроХим» в полтора раза увеличить операционную прибыль до 68,2 млрд рублей. Чистая прибыль выросла также в полтора раза до 53,2 млрд рублей.

Компания имеет высокую рентабельность активов, коэффициент EBIT/активов превышает 14%, что входит в топ-10% лучших показателей среди эмитентов российского рынка облигаций. Долговая нагрузка чистый долг/EBITDA находится на приемлемом уровне 1,8х.

Учитывая позитивные показатели отчетности и невысокий уровень долговой нагрузки, итоговый числовой рейтинг эмитента составляет «8» из «10», что соответствует высокому уровню кредитного качества. Облигации подходят для консервативных портфелей.

Почта России, RU000A100SZ3

Срок – 3 года, доходность 7,5%, премия к ОФЗ +0,8%

О компании

ФГУП «Почта России» — российская государственная компания, оператор российской государственной почтовой сети.

Рейтинги от агентств

«Почта России» имеет рейтинги от двух рейтинговых агентств, Fitch и АКРА, которые, согласно нашей методологии, формируют оценку на уровне «9» из «10», буквенный рейтинг «A».

Финансовая отчетность

Согласно отчетности по МСФО, выручка «Почты России» в 2020 году выросла на 8% до 186,7 млрд рублей. Контроль над расходами позволил оператору в два раза увеличить операционную прибыль до 4,6 млрд рублей. Чистая прибыль составила 4,2 млрд рублей против 0,3 млрд рублей убытка в 2020г. Соотношение долг/EBITDA на конец прошлого года — 3,7х. Размер денежных средств на балансе полностью покрывают размер долга, поэтому коэффициент чистый долг/EBITDA ниже нуля. Высокая степень государственной поддержки оказывает позитивное влияние на кредитный рейтинг компании.

Итоговый рейтинг эмитента формируется на уровне «9» из «10». Облигации подходят для стратегии альтернативы депозиту.

Сервис «Анализ облигаций»

Вся аналитика

При подготовке были использованы материалы из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом материал предназначен исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению материала, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать материал или содержащуюся в нем информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием информации, содержащейся в бюллетене. Информация, содержащаяся в бюллетене, действительна на момент его публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в бюллетень любые изменения. Распространение, копирование, изменение, а также иное использование бюллетеня или какой-либо его части без письменного согласия Компании не допускается. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми в бюллетене, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Как получить максимальную выгоду от продажи?

Для получения максимальной выгоды от продажи ценных бумаг необходимо выбрать те бонды, прибыльность которых в ближайшее время сильно упадет. Как правило, к таким активам относятся облигации, эмитированные организациями с положительной финансовой динамикой.

Ввиду улучшения кредитный рейтингов эмитент может намеренно уменьшить доходность своих бондов, дабы сократить ненужные траты.

Анализ рынка и постоянный расчет актуальности ценных бумаг – это ключ к инвесторскому успеху.
Владислав Зайцев, инвестор

Простейший пример: Инвестор положил средства на депозит под 8% годовых на три года. Спустя год банк изменил условия и предоставляет депозиты лишь по 7% в год. Инвестор, перепродавая свой актив должен включить в стоимость избыточные проценты за каждый год: 1*2 = 2%. Таким образом, цена бонда вырастет до 102% от номинала.

Погашение облигации

Как только срок оферты заканчивается, облигация погашается. Компания-эмитент выплачивает последний купон и номинал. Если вам удалось купить облигацию по цене ниже номинала, то вы получите дополнительную прибыль.

Многие крупные компании, чтобы не лишиться крупной суммы денег за раз (представьте, нужно погасить весь выпуск на несколько миллионов, а то и миллиардов рублей), идут на такие меры:

организуют еще один выпуск облигаций перед погашением предыдущего, и отдают деньги инвесторам за счет других инвесторов (так чаще поступают частные компании);
предлагают облигации с амортизацией, т.е. номинал бонда постепенно выплачивается, а купонный доход – снижается (так чаще всего поступают муниципалитеты).

А вот еще интересная статья: Как составить инвестиционный портфель в российских условиях

На каком из видов облигаций лучше зарабатывать (без амортизации или с амортизацией) – будет зависеть от вашей стратегии. Если согласны ждать срока погашения несколько лет – выбираете первый. Если важно постепенное возвращение капитала – берите облигу с амортизацией.