Кривонос Ю.Е. Рынок ценных бумаг: Ценные бумаги как экономическая категория

Что такое долговые ценные бумаги простыми словами

Долговые ценные бумаги (сокращённо ДЦБ) — это займ под проценты являющийся обязательством заёмщика перед кредитором. Тех, кто их выпускает называет эмитентом, а покупателей инвесторами. Относится к популярному классу финансовых инструментов.

Слово «долговые» подразумевает, что срок их обращения немаленький, но и не бесконечный, как у акций. В момент погашения эмитент должен вернуть всю сумму займа кредиторам с процентами.

Ценные бумаги — что это такое

Долговые ценные бумаги устанавливают отношение и правила займа между кредитором (инвесторами) и заёмщиком (эмитентом).

Для рядовых граждан кредит обычно выдают кредитные организации (банки в большинстве случаев). Для крупных компаний нет возможности взять кредит в банке. Банковские отделения рассчитаны в большинстве случаев под малый бизнес и обычных физических лиц. У них нет возможности выдать десятки и сотни миллиардов рублей на большие сроки. Конечно, бывают и исключения, но всё же чаще всего крупные компании привлекают деньги через долговой рынок ценных бумаг.

Поэтому для крупных компаний получение займа через эмиссию долговых ценных бумаг в некоторых случаях является единственным вариантом получать денежные средства.

Размер процентов, под который происходит займ напрямую связана с надёжностью эмитента. Чем выше его платежёспособность, тем ниже будут проценты. Если говорить про компании мирового уровня, то каждой в отдельности присваивают кредитные рейтинги специальные агентства. Самыми влиятельными рейтинговыми агентствами являются Moody’s, Standard & Poors, Fitch Ratings. Как правило, их оценки совпадают.

Виды долговых ценных бумаг:

Облигации (обращаются на фондовом рынке);
Векселя (письменное долговое обязательство);
Сберегательные/депозитарный сертификаты (оформляют кредитные учреждения);
Казначейские обязательства (эмитентом выступает государство);

Далее, мы рассмотрим в деталях каждый из этих видов долговых ценных бумаг.

Хеджирование

Хедж – это контракт по страхованию рисков, составляемый между страховщиком и страхователем. Чаще всего в качестве объекта выступает риск невозврата платежа, потери (порчи) активов вследствие стихийных бедствий, техногенных катастроф, негативных политических и экономических событий.

В качестве примера можно привести хеджирование банковских кредитов. Если клиент не может расплатиться за кредит, он может продать страховку на вторичном рынке, с обязательством выкупить ее в течение определенного времени. Если он этого не сделает – актив переходит в собственность к новому владельцу страховки, а потери банка возместит страховая компания. Однако такая система привела к печальным последствиям.

Именно обвал хеджевого рынка стал одним из наиболее ярких сигналов финансового кризиса, начавшегося в 2008 году в США. А причиной обвала стала бесконтрольная выдача ипотечных кредитов, под которые банки покупали страховки (хеджи). Банки верили в то, что страховые компании решат их проблему с заемщиками, если те не смогут расплатиться по кредиту. В результате просрочки по кредитам образовался колоссальный по своим размерам долг, многие страховые компании разорились. Несмотря на это, рынок хеджей никуда не исчез и продолжает работать.

Облигации — самые популярные долговые ценные бумаги

Для многих инвесторов долговые ценными бумагами ассоциируются исключительно с облигациями. Их широкая популярность связана с тем, что большинство из них котируются на фондовой бирже, а значит они доступны для широкого круга инвесторов. Например, любое физическое лицо может стать кредитором для государства, купив любой выпуск ОФЗ.

Примечание ОФЗ — облигации федерального займа, гособлигации. Номинальная цена ОФЗ — 1000 рублей. Низкая цена позволяет любому гражданину вложиться в них.

Держателям облигаций полагается прибыль в виде купонного дохода. Этот механизм очень напоминает принцип банковский вкладов с периодической выплатой процентов.

Вклад и облигация — в чём отличия, что выгоднее
Вклады в рублях на полгода

Существуют следующие виды облигаций с вариантами купонных доходов:

Постоянный (заранее определяется на весь срок действия);
Переменный (после какой-то выплаты происходит перерасчёт в зависимости от рыночной конъюнктуры);
Бескупонный (заработок идёт за счёт низкой цены покупки и дальнейшей продажи по высокой);

Купонные выплаты происходят у большинства компаний 2 раза в год. Но некоторые эмитенты платят чаще: раз в квартал и даже ежемесячно. Все гособлигации делают выплаты 2 раза в год.

Пример облигации

Выпуск ОФЗ на 3 года с постоянным купонным доходом 8% годовых и выплатой процентов 2 раза в год.

По истечению времени выпуска (экспирации) эмитент выкупает у держателей весь выпуск по номинальной цене и выплачивает процентный доход. В ходе биржевых торгов стоимость облигаций может быть, как выше, так и ниже номинала.

Облигации выпускаются на разные сроки:

Краткосрочные (до 3 лет);
Среднесрочные (от 3 до 10 лет);
Долгосрочные (от 10 лет);

По мере приближения даты экспирации долгосрочные переходят в класс среднесрочных, а далее и краткосрочных.

Для инвесторов облигации являются хорошим способом зафиксировать доходность на долгий срок. За счёт высокой ликвидности и возможности не потерять накопленные проценты, этот тип долговых ценных бумаг является очень привлекательным.

Более подробно про этот вид долговых ценных бумаг читайте в статьях:

Как купить облигации — пошаговое руководство
Еврооблигации — что такое простыми словами
Корпоративные облигации — что это такое
Инвестиции в облигации — что надо знать
Доходность облигаций — как рассчитать

На последок, ещё пару важных нюансов.

Особенности некоторых выпусков

С одной стороны облигации являются крайне простым вариантом для заработка, но есть кое-какие нюансы, которые стоит изучит. Например, по некоторым выпускам может быть предусмотрена оферта. Это право досрочного выкупа. Существует два вида оферты: принудительная и добровольная. На российском рынке таких ценных бумаг мало. Инвестору стоит обращать внимание на эту возможность. Чаще всего от обратного выкупа выигрывает эмитент.

Ещё есть облигации с амортизацией. По заранее известному графику выплачивается часть номинальной стоимости. С одной стороны, это может показаться довольно удобно, но для крупных инвесторов амортизация не является привлекательным моментом. Такие выпуски обычно имеют небольшую премию к доходности (более прибыльны) по сравнению с аналогичными без неё.

Одним из важнейших преимуществ облигаций для инвесторов является высокая ликвидность. Можно продать ценные бумаги в любой момент, не потеряв накопленные проценты.

Причины возникновения вторичного рынка

Все началось с 1971 года, когда произошла сначала либерализация валютного, а затем фондового и товарного рынков. Это привело к еще большей свободе перемещения капитала из одних стран в другие, из одних областей производства в другие. Одновременно со свободой пришла непредсказуемость цен. Именно это и породило страх потерять на цене часть капитала и стремление инвесторов каким-нибудь образом обезопасить свои капиталовложения.

По вполне естественным причинам на рынке появились участники, которые решили помочь особо боязливым инвесторам, а заодно и заработать на них. И хотя производные ценные бумаги и сегодня считаются одним из самых рискованных объектов биржевых спекуляций, охотников использовать сложившуюся на рынке ситуацию меньше не становится. Дело не только в высокой ликвидности, но и в простоте (как показывает опыт иллюзорной) использования контрактов для личного обогащения.

Основная причина возникновения рынка производных ценных бумаг — это само устройство свободного рынка, когда одни компании пытаются подстраховаться, другим нужны средства сейчас, они готовы продать свои контракты и активы, чтобы выкупить их, но только чуть попозже. Поэтому этот рынок считается вторичным, так как на нем сделка происходит не между двумя участниками договора (контракта), а между третьими сторонами рынка: трейдерами и брокерами.

Еще одна причина — это попытка избежать «схлопывания» экономики в результате очередного финансового кризиса, как это уже было в 1929 году, когда технический прогресс привел к появлению новой сельхозтехники: тракторов и комбайнов. Рекордный (по тем меркам) сбор урожая за счет применения этой сельхозтехники привел к тому, что упали цены на сельхозпродукцию и большинство фермеров разорилось. После этого произошел резкий подъем цен, так как предложение резко сократилось. Произошел коллапс в экономике. Чтобы избежать повторения такого развития события, будущий урожай начали продавать по контракту, в котором еще до посева оговаривались его цена и объем.

Вексель

Вексель — это долговое обязательство, которое является ещё и расчётным документом. В отличии от облигаций, его могут выписывать физические и юридические лица. Держателей называют «векселедержатель».

Как правило, векселя оформляются на специальных бланках. Держатель имеет право требовать от заёмщика средства в указанный срок с выплатой процентов.

Вексель можно передавать из рук в руки. Последний владелец получает по нему выплату.

Виды векселей

Простой. Даёт право держателю получать вознаграждение прописанное в договоре.
Переводной. Можно передавать другому лицу.

Какие обязательные элементы должны быть в вексельном документе

наименование;
обязательство оплаты;
сумма;
срок действия;
место платежа;
название и адрес векселедателя;
место и дату составления;
подпись векселедателя;

Депозитарная расписка

С помощью этого финансового инструмента можно приобретать активы, акции, облигации, валюту, которые по каким-либо причинам недоступны инвесторам из других стран. Например, в силу национального законодательства той или иной страны, которая запрещает продажу активов некоторых предприятий за рубеж. По сути, это право приобрести, пусть и косвенно, ценные бумаги иностранных компаний. Они не дают права управления, но в качестве объекта инвестиций и спекуляций могут принести вполне неплохую прибыль.

Депозитарные расписки выпускает банк-депозитарий. Сначала он покупает акции предприятий, которые не имеют права продавать свои акции иностранным инвесторам. Затем выпускает под обеспечение этих активов расписки. Приобрести эти расписки можно на зарубежных рынках производных ценных бумаг и на местном рынке валют. Выпущенные бумаги имеют номинал – это название компаний и количество акций, под обеспечение которых они и выпущены.

Расписки выписываются, когда определенная компания хочет зарегистрировать уже обращающиеся ценные бумаги на иностранной бирже. Ими торгуют либо напрямую, либо через дилеров. Обычно их классифицируют по стране-изготовителю. Так различают депозитарные расписки как российские, американские, европейские и глобальные.

Сберегательные и депозитный сертификаты

Сберегательные сертификаты — это долговые ценные бумаги являющиеся обязательством кредитных организаций перед вкладчиком.

Они напоминают вклады, но чаще всего не именные. Это значит, что можно передать сертификат третьему лицу и он получит по нему деньги и проценты.

Сберегательные сертификаты бывает со сроком действия и бессрочные. В нашей стране это уже устаревший класс долговых ценных бумаг. В банковских отделениях больше не выдают подобные сертификаты.

Депозитный сертификат выпускается только для юридических лиц. Его можно перепродавать.

Плюсы и минусы

Плюсы долговых ценных бумаг для инвесторов:

Альтернатива банковским вкладам;
Можно продать в любой рабочий день на бирже (если мы говорим про облигации);
Сохранение процентов при продаже;
Большой выбор долговых ценных бумаг с различной доходностью, сроком погашения;

Плюсы долговых ценных бумаг для предприятий:

Возможность взять в долг на длительный срок;
Доступны для займа крупные суммы денег;
Улучшение кредитного рейтинга и доверия;
Справедливая оценка выдачи займа под проценты в соответствии с доходностью и риском эмитента;

Спот-контракты

К производным ценным бумагам также относятся спот-контракты. Под спот-сделкой подразумевается торговая операция, которая должна произойти в будущем. Например, спот-контракт на покупку валюты в течение некоторого промежутка времени и по определенной заранее цене. Как только наступят условия для заключения сделки, она будет заключена. И хотя эти контракты не являются объектом торгов, их роль в биржевой торговле велика. С их помощью удается значительно снизить риск потерь, особенно в условиях сильной волатильности рынка.