Вариационная маржа — эффективный инструмент фьючерсных торгов

Что такое вариационная маржа?

Вариационная маржа (англ. Variation Margin

) по фьючерсам представляет собой сумму денежных средств, которую клиринговый центр списывает или зачисляет на торговый счет клиента по результатам ежедневной переоценки (
англ. Mark-to-Market
) рыночной стоимости контракта по итогам торгового дня. Говоря простыми словами, вариационная маржа представляет изменение рыночной стоимости фьючерсного контракта относительно предыдущего торгового дня, сумма которой списывается со счета проигравшей в результате движения цен стороны и перечисляется на счет выигравшей стороне.

Начальная и обеспечительная маржа

Начальная маржа – сумма залога, необходимая для открытия позиции. После открытия позиции обеспечение, необходимое для поддержания позиции, называется обеспечительной маржой.

Как правило, размер обеспечительной маржи ниже размера первоначальной маржи. Это позволяет цене двигаться против позиции трейдера без немедленного требования довнесения маржи. Когда общая стоимость залога опускается ниже уровня обеспечительной маржи, трейдер должен предоставить дополнительное обеспечение, чтобы восстановить величину залога выше уровня обеспечительной маржи.

На высокорискованных инструментах биржа или брокер могут установить повышенный уровень обеспечительной маржи, чтобы уменьшить риски.

Маржинальные требования уменьшаются для позиций, которые компенсируют друг друга. Например, трейдеры, которые зарабатывают на спреде фьючерсных контрактов, не должны вносить обеспечительный залог и за длинную и за короткую позиции. Биржа рассчитывает убыток при наихудшем сценарии общей позиции. Точно так же трейдер, который хеджирует лонг акций покупкой опциона PUT, уменьшает риск, так как любая потеря в опционе компенсируется прибылью на акциях и наоборот. К захеджированным маржинальным позициям биржа и брокеры предъявляют менее строгие требования обеспечительной маржи, чем к незахеджированным позициям.

Для чего нужна вариационная маржа?

Чтобы ответить на этот вопрос, необходимо прежде всего разобраться в том, что представляет собой маржинальная торговля, а также в механизме и принципах работы клирингового центра биржи.

Маржинальная торговля позволяет инвесторам открывать позиции с частичным покрытием, то есть с использованием кредитного плеча. Для открытия позиции инвестор должен внести на свой счет сумму, равную только некоторой части от полной стоимости контракта. Эта сумма называется первоначальной маржей (англ. Initial Margin

), а ее размер устанавливает биржа с учетом требований финансового регулятора.

Величина максимально допустимого кредитного плеча напрямую зависит от волатильности базового актива. Например, для валютных фьючерсов она может составлять 20 к 1, то есть для открытия позиции инвестору необходимо внести 1/20 или 5% от стоимости контракта. Однако для фьючерсов на акции максимально допустимое кредитное плечо может составлять уже 4 к 1. В этом случае инвестор для открытия позиции должен будет располагать суммой, равной ¼ или 25% от стоимости контракта.

Важно!

Величина кредитного плеча не постоянна и может пересматриваться в зависимости от текущей волатильности рынков.

Как мы уже выяснили, клиринговый центр является гарантом исполнения контракта для каждой из сторон сделки. Поскольку обе стороны предоставляют лишь частичное покрытие, возникает риск того, что оно окажется недостаточным при значительном движении цены базового актива.

Одной из ключевых задач клирингового центра биржи является контроль над суммами обеспечения, которые вносят участники торгов. С этой целью в конце каждого торгового дня производится переоценка рыночной стоимости контракта (Mark-to-Market) и расчет суммы вариационной маржи. Затем осуществляется списание вариационной маржи со счета проигравшей стороны с ее последующим зачислением на счет выигравшей стороны.

Такая практика позволяет существенно снизить риски, возникающими из частичного покрытия сделки. Это достигается за счет того, что вероятность существенного изменения цены в течение одного торгового дня незначительна.

Виды маржи

В данном разделе статьи мы с вами рассмотрим самые распространенные виды маржи. Итак, давайте начнем…

2.1 Валовая (гросс) маржа

Валовая маржа (англ. gross margin) — это процент от общего объема выручки компании, который она сохраняет после понесенных прямых расходов, связанных с производством своих товаров и услуг.

Валовая маржа рассчитывается по следующей формуле:

ВМ = (ВП/ ОП) *100%,

Где:

ВП — валовая прибыль, которая определяется как:

ВП = ОП — СС

ОП — объем продаж (выручка); СС — себестоимость проданных товаров;

Таким образом, чем выше у компании показатель ВМ, тем больше средств сохраняет компания на каждый рубль продаж для обслуживания прочих своих расходов и обязательств.

Отношение ВМ к сумме выручки от реализации товара называется коэффициентом валовой маржи.

2.2 Маржа прибыли

Существует еще одно понятие, которое аналогично валовой марже. Это понятие — маржа прибыли. Этот показатель определяет рентабельность продаж, т.е. долю прибыли в общем объеме выручки компании.

2.3 Вариационная маржа

Вариационная маржа — сумма, уплачиваемая/получаемая банком или участником торгов на бирже в связи с изменением денежного обязательства по одной позиции в результате её корректировки по рынку.

Данный термин используется в биржевой деятельности. Вообще для биржевиков существует масса калькуляторов для расчета маржи. Вы без труда их найдете в интернете по данному поисковому запросу.

2.4 Чистая процентная маржа (банковская процентная маржа)

Чистая процентная маржа — один из ключевых показателей оценки эффективности банковской деятельности. ЧПМ определяется как отношение разницы между процентными (комиссионными) доходами и процентными (комиссионными) расходами к активам финансовой организации.

Формула для расчета чистой процентной маржи выглядит следующим образом:

ЧПМ = (ДП — РП)/АД,

Где:

ДП — процентные (комиссионные) доходы; РП — процентные (комиссионные) расходы; АД — активы, приносящие доход.

Как правило, показатели ЧПМ финансовых учреждений можно найти в открытых источниках. Этот показатель очень важен для оценки устойчивости финансовой организации при открытии в ней счета.

2.5 Гарантийная маржа

Гарантийная маржа — это разница между стоимостью залога и величиной выданного кредита.

2.6 Кредитная маржа

Кредитная маржа — разница между оценочной стоимостью товара и размером кредита (займа), выданного финансовой организацией для покупки этого товара.

2.7 Банковская маржа

Банковская маржа (bank margin) — это разница между ставками кредитного и депозитного процента, кредитными ставками для отдельных заемщиков, либо процентными ставками по активным и пассивным операциям.

На показатель БМ оказывают влияние сроки выдаваемых кредитов, сроки хранения депозитов (вкладов), а также проценты по этим кредитам или депозитам.

2.8 Фронт и бэк маржа

Эти два термина следует рассматривать вместе, т.к. они связаны между собой,

Фронт маржа – это прибыль с наценки, а бэк маржа – это прибыль, полученная компанией от скидок, акций и бонусов.

Поддерживающая маржа и маржин колл

Для обеспечения соответствия внесенного гарантийного обеспечения риску открытых позиций, клиринговый центр устанавливает требование поддерживающей маржи (англ. Maintenance Margin

). Ее величина устанавливается несколько ниже, чем требование первоначальной маржи. Чтобы позиция оставалась открытой, инвестор не должен допускать ситуации, когда баланс счета опустится ниже требований поддерживающей маржи.

Рассмотрим простой пример. Допустим, что требование поддерживающей маржи для фьючерса на золото установлено в размере $7 500 на 1 контракт. Если у инвестора открыта длинная позиция на 3 контракта, то он не должен допускать ситуацию, при которой баланс его счета опустится ниже $22 500.

Если в результате списания вариационной маржи баланс счета опустится ниже $22 500, то возникнет так называемый маржин колл (англ. Margin Call

). Клиринговый центр биржи выставит требование внесения дополнительного обеспечения до уровня требований
первоначальной
маржи. Невыполнение этого требования приведет к тому, что брокер принудительно закроет открытые позиции при помощи офсетной сделки.

Пример

Понимаю, что всё, написанное выше, сложно воспринять, если вы еще не работали на срочном рынке. Поэтому покажу все расчеты на примере. Допустим, у трейдера на счете имеется 8000 рублей. Он решил купить фьючерсный контракт на акции какой-то компании, так как спрогнозировал тенденцию к их удорожанию.

На момент заключения контракта одна акция стоила 600 рублей. Во фьючерс входит 100 акций, то есть его общая стоимость составляет 60000 руб. Для покупки требуется гарантийное обеспечение – 12%, то есть 7200 руб. На счете для совершения данной операции денег хватает. После неё остается 800 рублей (8000 – 7200).

Далее посмотрим, как происходит подсчет вариационной маржи в течение трех дней после покупки контракта. Расчеты я свел в таблицу, после которой объясню, как они производились и почему вышел именно такой результат.

Итак, в день покупки контракт стоил 60000 руб. На следующий день цена акций поднялась до 610 руб. Соответственно, общая стоимость контракта увеличилась до 61000. Вариационная маржа рассчитывается как 61000 – 60000 = 1000. Итог по сделке на второй день равен марже. Эта цифра добавляется на счет.

К концу третьего дня цена бумаг упала до 605 руб. Значит, стоимость контракта снизилась до 60500. Здесь мы имеем дело уже с отрицательной вариационной маржей – минус 500 рублей. Но в общем по сделке пока получается +500 руб. Хотя со счета 500 рублей спишут.

На четвертый день тренд опять пошел вверх, и стоимость акций достигла 615 руб. Считаем общую цену контракта (61500) и получаем положительную маржу +1000 руб. Если в этот день контракт продать, итог по сделке получится +1500 руб. и счет увеличится до 2300 руб.

Но это я взял почти идеальный вариант, когда преобладает положительная маржа. В реальной торговле бывает, что цена актива начинает падать и не прекращается. Соответственно, стоимость контракта всё время уменьшается, и маржа не выходит из минусов.

Это может привести к тому, что на счете не хватит денег для того, чтобы продолжать держать позицию открытой в надежде на разворот тренда. Когда они будут заканчиваться, брокер сделает предупреждение. Если на него не отреагировать (не пополнить счет), позиция закроется в принудительном порядке.

В нашем примере, допустим, могло произойти так: на четвертый день стоимость акций снизилась до 595 руб. При этом цена контракта стала 59500, а маржа – минус 1000 руб. Тогда итог сделки получился бы -500 руб., а на счете осталось всего 300 руб.

Брокер обязательно сделал бы предупреждение. После этого счет, конечно, можно не пополнять и если цена акций на следующий день поднимется, всё будет хорошо.

Если же она продолжит падение, оставшиеся деньги спишут, а позицию закроют. Однако желательно до такого итога не доходить, ведь это полная потеря средств. Поэтому смотрите за движением цен и сами предварительно считайте маржу.

Формула

По своей экономической сущности торговля фьючерсами представляет собой игру с нулевой суммой. Если говорить простыми словами, то выигрыш победителя будет всегда равен убытку проигравшего. Следствием этого является тот факт, что формула расчета вариационной маржи для покупателя и продавца фьючерса будет отличаться только знаком.

где SPt – текущая расчетная цена фьючерса (англ. Settlement Price

), SPt-1 – расчетная цена фьючерса предыдущего торгового дня, TS – размер шага цены, MPF – минимальная флуктуация цены.

Минимальная флуктуация цены указывается в спецификации контракта, например, для фьючерса на золото онf составляет 0,10 USD на 1 тройскую унцию. Размер шага цены зависит от размера контракта. Например, для золота он составляет 100 тройских унций, следовательно, размер шага цены будет равен 10 USD (0,10 × 100).

Блог трейдера

Торговые роботы, скальпинг, ммвб, фортс, алготрейдинг, опционы, московская биржа, стратегии трейдинга. Добрый день, уважаемые трейдеры, инвесторы и акционеры.

Если вы уже имеете опыт заключения торговых сделок на финансовых рынках, то наверняка знаете, что практически все торговые операции на нынешних валютных, фондовых и других биржах полностью автоматизированы (речь сейчас идет не о торговле непосредственно, а об учете биржей и брокером наших сделок).И уж точно вы замечали, что все операции, связанные с изменением торгового депозита, проводятся не мгновенно, а спустя некоторое время. Виной тому выступает такое явление как клиринг. Давайте разберемся, что это такое.Клирингом называют биржевую процедуру изменения торгового счета трейдера, проводящуюся в соответствии с результатами его работы.Фактически, клиринг – это финансовый результат трейдера, главный показатель его торговли.

Если сделки, проводимые трейдером, были успешными, после клиринга на его счет будет зачислена прибыль, если нет – то убыток.Далее, давайте рассмотрим, как клиринг проходит на московской бирже. Сразу должен сказать, что клиринг на бирже также происходит не мгновенное, и каждая организация выделяет для него специально время – клиринговую сессию.Клиринговая сессия – это промежуток времени, в течение которого биржа проводит регистрацию всех сделок и расчеты по ним.

Т.е. фиксирует обмен активами между трейдерами и заносит информацию о заключенных сделках в свою базу данных.Клиринг на ММВБ проводится специализированным финансовым институтом, носящим название ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ).Клиринг на московской бирже – это время, когда НКЦ проводит переоценку рыночных рисков по операциям с ценными бумагами, сопровождающуюся списанием и зачислением сумм гарантийных переводов участников фондового рынка, согласно их денежным регистрам.В общем, все как я говорил, раньше. В вопросах клиринга ММВБ практически ничем не отличается от других фондовых бирж.Касательно времени клиринга на московской бирже необходимо сказать, что по регламенту биржи, там предусмотрены три клиринговые сессии: дневная, промежуточная и вечерняя.

Особенности торговли на срочном рынке

Одним из основных моментов, отличающих торговлю на срочном рынке, является ежедневный перерасчет позиций клиента с начислением или списанием вариационной маржи.

Для открытия позиций по контрактам на счете клиента удерживается гарантийное обеспечение, размер которого по каждому контракту указан в его спецификации и может изменяться в соответствии с правилами торгов срочными контрактами. Это обеспечивает клиенту эффект плеча, которое на спот рынке, ему предоставлял бы брокер. Здесь само плечо заложено в спецификацию контракта и плата за пользование денежными средствами брокера или акциями (при торговле на понижение рынка) не берется. Все это позволяет уменьшить общие расходы по совершению сделок.

Свободные средства можно разместить на рынке в другие инструменты и получить дополнительную прибыль. Также при покупке фьючерса нет расходов на перерегистрацию акций. Все это учитывается в цене фьючерса, делая его несколько дороже спота. Такая ситуация на рынке носит название контанго, когда цена фьючерса несколько выше спот цены, а фьючерс с более поздней датой экспирации стоит дороже, чем ближний фьючерс.

Обратная ситуация, называется бэквордация. Она может сложиться, если владелец акций на споте получит по ним в ближайшем будущем гарантированный доход, например в виде выплаты дивидендов. Тогда цена фьючерса на акцию будет несколько ниже цены на споте, потому что владение фьючерсом не обеспечивает права на получение дивидендов по акциям.

Преимущества спекулятивных операций на FORTS

1. Срочный рынок предоставляет возможность торговать с использованием «эффекта плеча», которое в среднем составляет 1:7 — 1:20.
2. Операции с фьючерсами дешевле аналогичных операций на рынках базовых активов, за счет:
   более низких биржевых сборов;
3. отсутствия дополнительных косвенных издержек (депозитарных сборов и сборов за расчетное обслуживание);
4. бесплатного «плеча» (плата взимается только за открытие и закрытие позиции на срочном рынке, за поддержание открытой позиции сборов не взимается).
5. Доступ на рынок, как правило, проще и связан с меньшим количеством издержек и организационных проблем (нет необходимости открывать и обслуживать счета в расчетных и депозитарных организациях).
6. Срочный рынок предоставляет возможность проведения «продаж без покрытия» (short).
7. Операции со срочными контрактами на индекс РТС дают возможность торговать «всем рынком», то есть при проведении операций ориентироваться на движение рынка в целом, не опасаясь воздействия негативных корпоративных событий.
8. В отличие от маржинальной торговли, возможность открытия позиций (short или long) зависит не от ресурсов брокера, а только от средств самого инвестора.
9. Прием в качестве гарантийного обеспечения позиций на срочном рынке, ценных бумаг, имеющихся на счете инвестора, еще более повышает эффективность проводимых операций срочного рынка.

Время проведения торгов (по московскому времени)

В целях проведения дневного клирингового сеанса Биржа приостанавливает Торги в период с 14 часов 00 минут до 14 часов 05 минут (по московскому времени). В целях проведения вечернего клирингового сеанса Биржа приостанавливает Торги в период с 18 часов 45 минут до 19 часов 00 минут (по московскому времени).

Коды фьючерсов

Большинство кодов фьючерсных контрактов составляют пять символов. Первые два символа определяют тип контракта, третий символ обозначает месяц, а последние два символа определяют год.

Третий символ (обозначение месяца) код фьючерсного контракта:

• Январь – F
• Февраль – G
• Март – H
• Апрель – J
• Май – K
• Июнь – M
• Июль – N
• Август – Q
• Сентябрь – U
• Октябрь – V
• Ноябрь – X
• Декабрь – Z

Пример обозначения фьючерсов: фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка со сроком исполнения декабрь 2020 года — SRZ19.

Фьючерсные трейдеры

Трейдеры, торгующие фьючерсными контрактами, традиционно делятся на две группы:

1. Хеджеры, которые заинтересованы в базовом активе (базовый актив может быть нематериальным активом, таким как индекс или процентная ставка) и стремятся хеджировать риск изменения цены базового актива.
2. Спекулянты, которые стремятся получить прибыль, угадывая движения рынка и открывая производный контракт на базовый актив, без намерения фактически купить или продать базовый актив.

Хеджеры

Хеджеры обычно являются производителями или потребителями товаров или владельцами активов, подверженным внешним влияниям, например, изменениям процентных ставок.

На товарных рынках, фермеры часто продают фьючерсные контракты на сельскохозяйственные культуры и животных, которые они производят, чтобы зафиксировать определенную цену товара и планировать свои доходы. Аналогичным образом производители животноводства часто покупают фьючерсы для планирования своих расходов на корм, чтобы была возможность планировать фиксированную стоимость кормов в будущем. На современных финансовых рынках держатели процентных свопов или пакетов акций хеджируют фьючерсными контрактами риски по свопу или риски падения фондового рынка.

Обновление SPECTRA до версии 6.1

Московская биржа сообщает, что плановая дата релиза срочного рынка до версии 6.1 — 17 сентября 2020.

Список изменений в версии 6.1: 1. Реализация функционала SMA — sponsored member access Спонсируемый доступ это способ предоставления клиентам Участников торгов технического доступа к торговой системе срочного рынка, с помощью которого клиент может подавать поручения Участнику торгов («спонсирующей» фирме) для исполнения на рынке путем постановки заявок напрямую в торговую систему.

Клиентский логин спонсируемого доступа (sma) дополнительно связан с одним или двумя master логинами Участника торгов и может подавать поручения только в случае наличия в системе master логинов. Дополнительно для логинов спонсируемого доступа возможно подключения функционала Cancel-on-disconnect (снятие всех активных заявок при разрыве соединения с торговой системой), Cancel on drop-copy disconnect (снятие всех активных заявок при разрыве соединения с торговой системой master логина), участнику торгов также предоставляется функционал user-kill-switch, позволяющий временно запретить торговые операции для выбранного логина.

Рекомендуем прочесть: Как проверить договор оренды в росреестре

2.SMA проверки В целях организации подачи заявок Участником торгов по поручениям Клиентов Биржа предоставляет Участникам торгов соответствующие средства управления риском, чтобы не допустить попадания ошибочных заявок в торговую систему.

В качестве дополнительных проверок доступен следующий функционал: Контроль отклонения цены в поручении от текущей цены. Задается в процентах от текущей цены, в случае указания типа инструмента и/или базового актива проверка производится для конкретного инструмента или для всех типов инструментов на данный БА, иначе проверка производится для всех заявок данного SMA_ID.

Контроль максимального объема поручений в контрактах.

Задается максимальный объём поручения в контрактах, в случае указания типа инструмента и/или базового актина проверка производится для конкретного инструмента или для всех типов инструментов на данный БА, иначе проверка производится для всех заявок данного SMA_ID. Запрет адресного режима. Задается для всех торговых поручений данного SMA логина. Контроль максимального объема поручений в рублях.

Задается в рублях, в случае указания типа инструмента и/или базового актива проверка производится для конкретного инструмента или для всех типов инструментов на данный БА, иначе проверка производится для всех заявок данного SMA_ID. Контроль максимальной суммы поручений за торговый день (брутто).

Задается максимальная сумма поручения в рублях за торговый день, в случае указания типа инструмента и/или базового актива проверка производится для конкретного инструмента или для всех типов инструментов на данный БА, иначе проверка производится для всех заявок данного SMA_ID. Контроль максимальной позиции в контрактах на покупку/продажу.

Задается максимальная позиция в контрактах на покупку/продажу для выбранного семизначного клиентского раздела, в случае указания типа инструмента и/или базового актива проверка производится

Маржа в торговле

Теперь поговорим о самых популярных нишах, в которых использует термин «Маржа». Начнем с торговли.

Что это такое

Маржа в торговом бизнесе — отношение стоимости покупки товара к цене продажи.

Как считать

Маржа = стоимость товара х количество проданного товара — затраты на товар х количество товара.

И так для каждого товара. Рассмотрим конкретный пример:

У нас есть 20 стульев, которые мы купили по 500 рублей. Продавали мы 18 штук по 750 рублей. Маржа=18х750-20х500=3500 рублей.

Относительная маржа будет считаться по формуле: (18х750-20х500/20х50)*100%=35%

Зачем нужна

Маржа в торговле нужна для расчета рентабельности доходов и анализа эффективности торговли. У каждой ниши есть средний показатель маржи. Чтобы сравнивать, насколько эффективно работает магазин, нужно определить показатель маржинальности. Если он ниже среднего — значит, что-то можно сделать лучше.

Возникновение фьючерсов

Голландцы первыми создали несколько финансовых инструментов и помогли заложить основы современной финансовой системы. В Европе первые фьючерсные рынки появились в Голландии в 17 веке. Среди наиболее заметных фьючерсных контрактов были фьючерсы на тюльпаны, которые появились в разгар голландской тюльпаномании в 1636 году. Вторым фьючерсным рынком считается Dojima Rice Exchange – биржа обмена риса, созданная в 1697 году в Осаке.

Чикагская товарная биржа (CBOT) начала торговлю первым стандартизованным форвардным контрактом в 1864 году, который назвали фьючерсным контрактом. Этот контракт был основан на торговле зерном и положил начало тенденции заключать фьючерсные контракты на различные товары, а также несколько фьючерсных бирж по всему миру. В 1875 году появились фьючерсы на хлопок в Бомбее (Индия), через несколько лет добавились фьючерсы на съедобные масличные культуры, джутовое волокно и товары из джута, фьючерсы на золото и другие драгоценные металлы. Впоследствии появились фьючерсы на природные ресурсы, в частности фьючерс на нефть.

Создание в 1972 году Международного валютного рынка (IMM) положило появлению фьючерсов на валюту. В 1976 году IMM добавил фьючерсы на процентные ставки по казначейским векселям США, а в 1982 году были добавлены фьючерсы на индекс фондового рынка.

Расчеты между участниками сделки

Если клиент участвует в двух одинаковых контрактах с противоположных позиций, то исполнение этих контрактов не требуется. При взаиморасчетах позиции продавца и покупателя компенсируют (закрывают) друг друга. Если позиция продавца или покупателя не скомпенсирована, то она называется открытой и предполагает необходимость исполнения контракта. Механизм, с помощью которого длинная (покупка срочного контракта) или короткая (продажа срочного контракта) открытая позиция закрывается путем совершения сделки, противоположной по характеру, называется офсетной сделкой.

Биржа ежедневно пересчитывает позиции клиентов с зачислением или списанием денежных средств по их счетам. Это делается для обеспечения исполнения обязательств перед биржей по контрактам покупателей и продавцов. То есть, если клиент зарабатывает на открытых позициях, ему начисляется Вариационная маржа и средства на счете увеличиваются. А если теряет, то средства уменьшаются, но они не должны стать ниже требуемого биржей суммарного гарантийного обеспечения по открытым контрактам.

Если сумма на счете клиента оказывается меньше требуемой для обеспечения открытой позиции, контракт придется закрыть самостоятельно или это сделает принудительно брокер.

Требования к размеру ГО могут меняться биржей в соответствии с ситуацией на рынках или, например, перед датой исполнения.

Если в планы участника торгов не входит поставка по данному фьючерсному контракту, то он перед экспирацией (истечением) контракта делает перекладку в контракт с более поздней датой истечения. Большинство участников рынка не доводят дело до поставки активов, предпочитая закрывать позиции и переносить их на более позднюю дату. То есть, желая сохранить выбранную позицию по фьючерсу ПАО «Сбербанк», покупатель продаст свой контракт перед датой истечения и купит ближайший трехмесячный фьючерс по текущей цене. Такие сделки носят название «перекладка».

Виды фьючерсов

Поставочный фьючерс – количество товара, указанное в спецификации базового актива, доставляется продавцом на биржу и продается покупателю. Физическая поставка распространена среди фьючерсов на товары и на акции. На практике физическая поставка происходит на небольшое количество контрактов. Большинство из них отменяется перед экспирацией путем противоположной (оффсетной) сделки. То есть, длинная позиция закрывается продажей фьючерса, короткая позиция закрывается покупкой фьючерсного контракта.

Расчетный (беспоставочный) фьючерс – между участниками сделки происходят денежные расчеты без физической поставки базового актива. Проигравшая сторона уплачивает контрагенту денежные средства в размере разницы между ценой фьючерса и ценой базового актива, когда истекает срок действия фьючерсного контракта.

Экспирация фьючерсов – день, когда фьючерсный контракт прекращает свою торговлю и происходит окончательный расчет по контракту. Перед экспирацией цена фьючерса и цена базового актива максимально сближаются. Любое несоответствие между ценами мгновенно используется арбитражерами для заработка. Если цена фьючерса к моменту экспирации будет ниже цены базового актива, то арбитражеры начнут покупать фьючерсы и одновременно продавать базовый актив. Получив базовый актив по фьючерсу, они поставят его во исполнение спот-сделки. Если цена фьючерса окажется выше цены спотового рынка, то арбитражеры начнут продавать фьючерсы и покупать базовый актив. Получив базовый актив, они поставят его по фьючерсной сделке.

В результате этих действий арбитражеры получают выгоду на разнице цены базового актива и фьючерсного контракта, а цены фьючерса и базового актива начинают стремиться друг к другу.

Объемы торгов перед экспирацией значительно увеличиваются. Это связано с тем, что трейдеры закрывают свои позиции в ближайшем фьючерсе и открывают их в следующем фьючерсном контракте с более поздним сроком исполнения.